銀行加大配置標準化產(chǎn)品力度 參與資產(chǎn)證券化市場(chǎng)熱情升溫

資管新規下銀行信托公司謀變參與資產(chǎn)證券化市場(chǎng)熱情升溫

“在資管新規的嚴監管和銀行非標資產(chǎn)壓降的背景下，銀行明顯加大了配置標準化產(chǎn)品的力度，包括當前很流行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，特別是AAA評級的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。”一位城商行內部人士昨日對《證券日報》記者表示。

交通銀行金融研究中心首席銀行分析師許文兵昨日對《證券日報》記者表示，資管新規中關(guān)于非標資產(chǎn)禁止資金池和期限錯配等方面的要求，在很大程度上限制了資管產(chǎn)品對非標資產(chǎn)的投資空間，同時(shí)打破剛性?xún)陡兑矊⑹箤臃菢速Y產(chǎn)的產(chǎn)品存在更大的不確定性風(fēng)險，即使收益率相對高一些，對投資者的吸引力也大幅下降。

事實(shí)上，資管新規對資金池和通道業(yè)務(wù)關(guān)上“門(mén)”的同時(shí)，也對資產(chǎn)證券化開(kāi)了一扇“窗”。根據資管新規，“依據金融管理部門(mén)頒布規則開(kāi)展的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，依據人力資源社會(huì )保障部門(mén)頒布規則發(fā)行的養老金產(chǎn)品,不適用本意見(jiàn)。”這意味著(zhù)，資管新規中的一些規定，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)(ABS)產(chǎn)品是可以豁免的。

蘇寧金融研究院宏觀(guān)經(jīng)濟中心主任、高級研究員黃志龍對《證券日報》記者表示，資管新規的重要監管方向和目標是限制銀行表外業(yè)務(wù)和非標業(yè)務(wù)的無(wú)序快速擴張。在資管新規要求下，銀行業(yè)要開(kāi)展新的資產(chǎn)業(yè)務(wù)來(lái)源，盤(pán)活存量資產(chǎn)，必須通過(guò)資產(chǎn)證券化的方式或工具來(lái)實(shí)現表內業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。因此，即便是對于銀行系的資產(chǎn)管理公司，未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)仍然是資產(chǎn)證券化、擁有可穿透的底層資產(chǎn)等標準化產(chǎn)品，而不是多層嵌套的非標產(chǎn)品。

針對AAA評級的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品比較受銀行的青睞，許文兵表示，這主要還是和銀行資管的投資策略有關(guān)的，大部分銀行都會(huì )對可選標的評級有最低要求，同時(shí)從各種評級的債券占比看，一定也是AA以上的最多。所以表現出來(lái)的結果是更青睞AAA評級的債券。

除了銀行之外，信托和私募基金受資管新規的影響也相對較大。在資管新規下發(fā)之后，信托公司和私募基金也在積極的謀求轉型。如信托公司，《證券日報》記者了解到，目前信托公司在兩個(gè)方面發(fā)力，一是開(kāi)發(fā)更多的標準化產(chǎn)品，如加快資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)力度，這其中包括ABN(資產(chǎn)支持票據);二是根據資管新規要求，資管產(chǎn)品要從預期收益率調整到凈值模式，因此，目前信托公司也在積極探索替代預期收益率描述的方法。

黃志龍認為，此次資管新規對信托業(yè)務(wù)的影響更大，原來(lái)信托的純通道業(yè)務(wù)、一本萬(wàn)利的無(wú)風(fēng)險表外業(yè)務(wù)將受到較大影響。因此，要符合資管新規的要求，信托公司同樣需要把底層資產(chǎn)做實(shí)、做透，開(kāi)發(fā)出更多的標準化產(chǎn)品，而不是簡(jiǎn)單利用牌照優(yōu)勢進(jìn)行通道套利。同時(shí)，大力開(kāi)展資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，盤(pán)活存量，把杠桿率控制在監管部門(mén)的要求范圍之內，做到合法合規經(jīng)營(yíng)，這才是信托公司發(fā)展的正道。

民生銀行研究院近日發(fā)布的報告顯示，從市場(chǎng)規模來(lái)看，資產(chǎn)證券化市場(chǎng)有望維持萬(wàn)億元發(fā)行規模并繼續擴容。2017年資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)行規模首次突破萬(wàn)億元大關(guān)，2018年增速或趨緩，但大概率維持萬(wàn)億元發(fā)行規模。嚴監管環(huán)境下，銀行資產(chǎn)出表需求較為強勁，信貸ABS仍有放量的潛力成其中一大原因。

另外，報告顯示，ABN產(chǎn)品與交易所ABS有相近的功能，當前尚處發(fā)展初期，隨著(zhù)其市場(chǎng)規模和熱度的不斷提升，將有更多的非金融企業(yè)選擇該融資方式，ABN產(chǎn)品未來(lái)或將成為與企業(yè)ABS并行的兩大企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。傅蘇穎

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