銀行參與國債期貨反應激烈 　將提升銀行風(fēng)險管理能力

4月10日，商業(yè)銀行參與國債期貨業(yè)務(wù)啟動(dòng)活動(dòng)在中國金融期貨交易所舉行，這標志著(zhù)即日起商業(yè)銀行可正式以非期貨公司會(huì )員身份參與國債期貨交易，同時(shí)也預示著(zhù)我國國債期貨市場(chǎng)發(fā)展邁上新臺階。首批中國工商銀行、中國銀行和交通銀行，作為交易結算會(huì )員身份參與。

《證券日報》記者發(fā)現，銀行參與國債期貨交易首日市場(chǎng)反應激烈，TS2006、TF2006和T2006三個(gè)合約前二十主力席位成交量均同步提升，合計成交近18萬(wàn)手，環(huán)比大增近5.2萬(wàn)手;三合約多空持倉合計均超過(guò)了11萬(wàn)手，環(huán)比均有不同程度增長(cháng)。

業(yè)內人士表示，商業(yè)銀行參與國債期貨意義重大，作為現券市場(chǎng)持有量近七成的銀行參與交易，其風(fēng)險對沖和資產(chǎn)負債管理水平將進(jìn)一步提升，有效平抑利率波動(dòng)對銀行利潤與資本充足率的沖擊，增強自身防范和化解風(fēng)險的能力;同時(shí)，對形成統一高效的金融市場(chǎng)也具有重要的意義。

極端行情僅出現過(guò)一次

自2013年9月份國債期貨重新上市以來(lái)，成交與持倉規模均呈逐步上升態(tài)勢。2015年3月20日和2018年8月17日，又分別上市了10年期和2年期國債期貨品種，從而初步形成覆蓋收益率曲線(xiàn)關(guān)鍵期限的品種體系，為相應期現券市場(chǎng)提供風(fēng)險管理工具。在最近一年內，2年期、5年期、10年期國債期貨日均持倉規模分別為1.4萬(wàn)手、3.1萬(wàn)手、6.2萬(wàn)手，對應名義價(jià)值分別為約273億元、309億元、617億元。

《證券日報》記者發(fā)現，在上周五銀行參與國債期貨交易的首日，三個(gè)品種對應的三個(gè)合約表現較為激烈。首先，通過(guò)測算，前二十主力席位在TS2006、TF2006和T2006三個(gè)合約的成交均有不同程度的增長(cháng)，其中，T2006合約成交環(huán)比增長(cháng)3.3萬(wàn)手。三合約合計成交17.95萬(wàn)手，合計環(huán)比增長(cháng)5.19萬(wàn)手。

其次，此前市場(chǎng)對于銀行參與國債期貨便有所反應。4月7日，TS2006合約漲停，盤(pán)中最高漲幅為1.17%，已逼近漲停。記者梳理發(fā)現，歷史上國債期貨漲?；虻５男星椴⒉欢嘁?jiàn)。10年期國債期貨曾以跌停收盤(pán)或以漲停收盤(pán)的僅有過(guò)一次，分別是2016年12月15日、2016年12月22日，這種極端行情集中出現在該年年末A股牛熊市拐點(diǎn)階段，而上周TS2006合約漲停，可見(jiàn)市場(chǎng)對于銀行參與國債期貨的反應較為激烈。

此外，從機構方面來(lái)看，在TS2006合約上，東證期貨、中信期貨和銀河期貨分別占據了成交量、多頭席位和空頭席位的首位;在TF2006合約上，東證期貨、銀河期貨和國泰君安分別占據了成交量、多空席位和空頭席位的首位;在T2006合約上，東證期貨、中信期貨、華泰期貨分別占據了成交量、多頭席位和空頭席位的首位，且均有不同程度的增加。

將提升銀行風(fēng)險管理能力

從存量來(lái)看，根據相關(guān)數據顯示，10年期國債存量從2011年的11萬(wàn)億元上升至目前的近100萬(wàn)億元，債券余額與當前國內GDP規?；鞠喈?。我國國債無(wú)論在發(fā)行量、占GDP比重上，還是在期限分布上，都與國際成熟市場(chǎng)處于同等水平，但從成交量看，我國國債的流動(dòng)性還有不足之處。

方正中期期貨研究院院長(cháng)王駿告訴《證券日報》記者，我國國債市場(chǎng)相比國際市場(chǎng)還有一定距離，原因在于占據國內債券市場(chǎng)托管規模70%的投資者為風(fēng)險偏好較低的商業(yè)銀行和保險，其主要采取被動(dòng)的買(mǎi)入持有的資產(chǎn)管理策略。商業(yè)銀行作為最大的國債現貨持有者，隨著(zhù)利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，銀行無(wú)法長(cháng)期享受制度紅利，其利潤空間受到擠壓。

王駿認為，隨著(zhù)我國利率市場(chǎng)化推進(jìn)，銀行在資產(chǎn)配置上必定需要多樣化，交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的占比會(huì )有很大的上升空間，從而對于國債期貨的需求空間也會(huì )逐步釋放。與此同時(shí)，商業(yè)銀行利用國債期貨進(jìn)行風(fēng)險對沖和資產(chǎn)負債管理的能力也將進(jìn)一步提升，這將有效平抑利率波動(dòng)對其自身利潤與資本充足率的沖擊，增強自身防范和化解風(fēng)險的能力。

有業(yè)內人士表示，從國債期貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，銀行進(jìn)入國債期貨市場(chǎng)將有效帶動(dòng)成交、持倉規模的上升，促進(jìn)期現貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)的增強;同時(shí)，必將進(jìn)一步提高國債期貨價(jià)格的有效性和代表性，推動(dòng)各類(lèi)金融要素市場(chǎng)內在有機地聯(lián)為一體。(王 寧)

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