美聯(lián)儲“加息”或至 政策利率小幅調整概率大

“加息”或至政策利率小幅調整概率大

美聯(lián)儲14日加息幾成定局，在市場(chǎng)普遍關(guān)注流動(dòng)性是否會(huì )再度受擾動(dòng)因素影響背景下，央行下一步貨幣操作引人關(guān)注。多位專(zhuān)家對記者表示，此次央行大概率跟隨美聯(lián)儲“加息”。由于市場(chǎng)預期充分，且市場(chǎng)利率與政策利率之間仍存在明顯的利差，預計公開(kāi)市場(chǎng)操作利率的上調將波瀾不驚。

事實(shí)上，我國央行“加息”包含兩層意義，一是上調存貸款基準利率;二是指以逆回購、MLF等為代表的貨幣政策工具操作利率。最近幾次央行“加息”都是上調了貨幣政策工具操作利率。自2016年以來(lái)，除了2017年6月美聯(lián)儲加息，央行并未跟進(jìn)以外，歷次美聯(lián)儲上調聯(lián)邦基金目標利率后，央行都上調了以OMO、MLF等為代表的政策利率予以跟進(jìn)。

業(yè)內對于此次是否“加息”意見(jiàn)基本一致。中信證券固定收益首席分析師明明表示，加息與否需權衡考慮目前內外部因素。“中美利差和人民幣匯率是外部因素，對我國央行會(huì )否加息有一定影響。但國內經(jīng)濟基本面面臨一定下行壓力，擴內需和降低企業(yè)融資成本成為經(jīng)濟金融工作的主要目標，內部環(huán)境制約貨幣政策收緊，加息面臨的壓力較大。”他進(jìn)一步指出，央行可能會(huì )“加息”5BP并結合MLF等公開(kāi)市場(chǎng)操作進(jìn)行流動(dòng)性投放，根據國內經(jīng)濟形勢進(jìn)行“加息”。

中國民生銀行首席研究員溫彬同樣認為我國央行將根據內外部經(jīng)濟環(huán)境相機抉擇，大概率會(huì )同步小幅提高逆回購和MLF等公開(kāi)市場(chǎng)操作利率。“但這也會(huì )導致金融機構通過(guò)MLF獲得流動(dòng)性的資金成本進(jìn)一步抬升，因此，下半年仍有降準空間和必要性。從具體操作看，通過(guò)定向降準置換MLF或是最佳的政策選項，這樣既可維持貨幣政策穩健中性的基調，也不會(huì )向市場(chǎng)新增基礎貨幣投放。”他說(shuō)。

同時(shí)，溫彬認為，結構性和對沖性將是未來(lái)貨幣政策組合工具的兩大方向。結構性主要表現在準備金政策、公開(kāi)市場(chǎng)操作帶有針對性，不會(huì )像以前那樣“大水漫灌”，而是強調對中小微、綠色、“三農”這些領(lǐng)域的支持;對沖性主要表現在貨幣政策不是主動(dòng)寬松，而是在當前宏觀(guān)審慎大環(huán)境下，對季節性等因素影響的對沖，達到“削峰填谷”的效果。他表示，預計央行將綜合運用短期、中長(cháng)期等多種政策工具組合，保持流動(dòng)性充足和市場(chǎng)利率水平穩定;同時(shí)，繼續采用差別化準備金和差異化的信貸政策，增強服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力。

天風(fēng)證券固定收益首席分析師孫彬彬認為，在結構性去杠桿、嚴監管穩貨幣的框架下，央行總體流動(dòng)性態(tài)度是“穩健”的，6月加息的沖擊影響應該也在可控范圍內。實(shí)習記者向家瑩

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