如何正確選擇養老目標基金進(jìn)行投資

“投資者最終能否取得超預期的收益，一個(gè)非常重要的技巧在于當基金凈值大幅回撤時(shí)，投資者是否能夠做到逆向思維、人棄我取、加大投資。”

全國60歲以上老人逾2.4億，占總人口的17.3%，這意味著(zhù)，中國即將步入深度老齡化社會(huì )。除去通貨膨脹的壓力，對于生活不能自理的老年人來(lái)說(shuō)，其護理費用往往會(huì )達到日常生活費用的2到3倍。而作為第一支柱的由國家提供的養老金，只能保障社會(huì )基本的養老需求。因此，想要過(guò)上獨立、舒適和體面的退休生活，每個(gè)人都要未雨綢繆。盡早開(kāi)始布局投資養老目標基金，無(wú)疑是為積累充足養老金鋪路的明智選擇。

養老目標基金即將在國內批量發(fā)行，作為新鮮事物難免要經(jīng)歷一個(gè)逐步探索和走向成熟的過(guò)程。如何選出真正適合自己的養老目標基金呢?

第一，要選股票類(lèi)資產(chǎn)持倉水平合適的養老目標基金。選擇目標日期策略的養老目標基金與普通基金最大的不同之處就在于：隨著(zhù)目標退休日期的臨近，養老目標基金將動(dòng)態(tài)地降低基金中的股票倉位(下滑曲線(xiàn))。對于養老金而言，最大的風(fēng)險是通貨膨脹，然而國內外的經(jīng)驗反復證明，債券等固定收益資產(chǎn)對抗長(cháng)期通貨膨脹的能力遠遠低于以實(shí)物資產(chǎn)和未來(lái)現金流為支撐的股票等權益類(lèi)資產(chǎn)。過(guò)去18年，全國社?；鹄塾嬐顿Y收益超過(guò)1萬(wàn)億元，年化收益率高達8.4%，大幅超出同期企業(yè)年金基金的收益率。實(shí)踐證明，股票類(lèi)資產(chǎn)的收益貢獻對保障類(lèi)基金的業(yè)績(jì)起到了舉足輕重的作用。投資者不但要盡量選擇股票倉位高的養老目標基金，而且隨著(zhù)人們平均壽命的提升，還要選擇股票倉位在穿越退休日期后依然能保持相對較高水平的養老目標基金。

第二，投資者一定要忽視基金凈值的短期波動(dòng)，勇敢面對基金凈值的回撤，切勿炒基金。波動(dòng)是股票的天性，萬(wàn)得資訊選取了2008年3月19日到2018年3月20日滬深兩市漲幅超過(guò)十倍的10只股票，其中除去1只股票最大回撤只有42%，其余9只都曾經(jīng)遭受腰斬回撤，有些股票最大回撤接近80%。其中4只股票10年之中反復腰斬次數達到3次。

顯然要想取得10年10倍的收益，光靠選對股票還不夠，投資者必須能夠承受腰斬回撤。事實(shí)上，把波動(dòng)定義為風(fēng)險僅僅是一個(gè)學(xué)術(shù)定義而已，基金最終贖回時(shí)的收益達不到目標才是真正的風(fēng)險，其間凈值的起起落落根本毫無(wú)意義。巴菲特說(shuō)過(guò)：“我寧要上下波動(dòng)的15%的收益率，而不要四平八穩的12%的收益率。”

第三，要注意避免被夏普比率、最大回撤等基金選擇指標誤導。夏普比率、信息比率、特雷諾指標等機構常用的基金評價(jià)方法不僅在全球范圍內被廣泛地錯誤運用了，而且還極大地誤導了投資者。根源在于其評價(jià)標準中，選擇的收益周期與投資策略周期不一致，而且理論與實(shí)際對風(fēng)險的定義不相同?；谀繕孙L(fēng)險、風(fēng)險評價(jià)等策略選擇的基金組合，常常機械地使用歷史上的理論風(fēng)險來(lái)代替未來(lái)的實(shí)際風(fēng)險，無(wú)異于緣木求魚(yú)。最大回撤和止損線(xiàn)的設置對高頻交易、技術(shù)分析、套利交易十分必要，但是如果價(jià)值投資類(lèi)型的基金設定了最大回撤和止損線(xiàn)，則是在拿別人的錯誤懲罰自己，不但不能達到保護投資者利益的目標，而且在實(shí)踐中往往會(huì )造成多輸的局面。

在選擇養老目標基金的過(guò)程中，投資者還應當綜合考慮基金管理公司的實(shí)力、基金經(jīng)理的投資理念和投資經(jīng)驗。投資者最終能否取得超預期的收益，一個(gè)非常重要的技巧在于當基金凈值大幅回撤時(shí)，投資者是否能夠做到逆向思維、人棄我取、加大投資。(　對沖基金經(jīng)理恒豐泰石總經(jīng)理 韓瑋)

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