美聯(lián)儲降息“兩頭不討好”

上周，美聯(lián)儲宣布下調聯(lián)邦基金利率，引發(fā)全球市場(chǎng)震動(dòng)。這是自2008年國際金融危機爆發(fā)以來(lái)，美聯(lián)儲首次宣布降息。雖然此次降息迎合了市場(chǎng)預期，但由于美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾對下一步調息政策模棱兩可的態(tài)度，導致美國政府、市場(chǎng)投資者和股市均不買(mǎi)賬。市場(chǎng)投資者避險情緒蔓延，為全球經(jīng)濟再添一層陰霾。

降息：市場(chǎng)很失望

“自2008年國際金融危機以來(lái)，美聯(lián)儲首次宣布降息。”據《華爾街日報》報道，當地時(shí)間7月31日，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )會(huì )議決策降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標區間下調至2%至2.25%。

盡管符合市場(chǎng)預期，但美聯(lián)儲降息沒(méi)有贏(yíng)得掌聲和積極的市場(chǎng)反應。美國總統特朗普批評美聯(lián)儲25個(gè)基點(diǎn)的降息幅度遠遠不夠。

在宣布降息后的新聞發(fā)布會(huì )上，美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾表示，此次降息是“周期中間的調整”，不會(huì )開(kāi)啟一輪漫長(cháng)降息周期，但不排除進(jìn)一步降息的可能性。

據法新社報道，這一表態(tài)直接導致美股暴跌。截至7月31日收盤(pán)時(shí)，道瓊斯指數大跌了334點(diǎn)，納斯達克指數和標普的跌幅也都超過(guò)了1%。全球非美貨幣也集體下挫。

德國新聞電視頻道網(wǎng)站報道稱(chēng)，鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì )上帶來(lái)的是新的不確定性，其相互矛盾的表述也引起投資者的混亂。市場(chǎng)對美聯(lián)儲降息的反應非常冷淡，甚至失望。

一邊是強烈要求持續降息的呼聲高漲，另一邊是批評降息政策的聲音不絕于耳。

紐約三菱日聯(lián)金融集團銀行的董事總經(jīng)理克里斯·拉普基表示，盡管經(jīng)濟沒(méi)有明顯的衰退跡象，但他們還是向總統妥協(xié)，捏造理由降息。

據美國《洛杉磯時(shí)報》網(wǎng)站報道稱(chēng)，美聯(lián)儲此次降息，違背了只在經(jīng)濟陷入真正困境時(shí)才降息的慣常做法，是冒險舉動(dòng)。危險在于，利率已經(jīng)很低，進(jìn)一步降息不僅會(huì )在真正出現經(jīng)濟下滑時(shí)削弱美聯(lián)儲的力量，而且會(huì )給處于高位的股票和其他資產(chǎn)火上澆油。

德國《明鏡》周刊網(wǎng)站報道稱(chēng)，這應該是美聯(lián)儲主席鮑威爾不愿再想起的一天。7月31日，美聯(lián)儲做了一件“眾望所歸”的事：降息25個(gè)基點(diǎn)。但盡管如此，仍無(wú)人滿(mǎn)意。

“這反映出美聯(lián)儲的兩難境地。”青島大學(xué)財務(wù)管理研究院院長(cháng)易憲容對本報表示，從美國就業(yè)和通貨膨脹的數據來(lái)看，美聯(lián)儲沒(méi)有降息的必要，但是迫于市場(chǎng)預期、美國強勢政府以及全球經(jīng)濟放緩的壓力，美聯(lián)儲不得不作出適當妥協(xié)。

存疑：合理性不足

法新社報道稱(chēng)，在美國政府刺激經(jīng)濟的強力施壓下，美聯(lián)儲下調利率，卻難以解釋此次降息的合理性以及未來(lái)的利率走向。

美聯(lián)儲在聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )政策聲明中寫(xiě)道，雖然6月份以后的信息顯示，勞動(dòng)力市場(chǎng)以及經(jīng)濟活動(dòng)都表現強勁或者溫和增長(cháng)，但是企業(yè)固定投資指標一直疲軟。為尋求促進(jìn)充分就業(yè)和物價(jià)穩定，決定降息。

據《華爾街日報》報道，此次降息是“一次預防行動(dòng)，旨在緩解全球經(jīng)濟放緩和貿易緊張局勢升級帶來(lái)的沖擊”。除此之外，還有一部分原因是各國央行無(wú)法制造更多通脹。因此，此次降息是有據可循的。

此前美國總統已頻頻向美聯(lián)儲施壓，要求降息。但在宣布降息后的新聞發(fā)布會(huì )上，鮑威爾稱(chēng)此次降息沒(méi)有將政治因素納入考量。此外，他還表示，“我們不會(huì )為了證明自己的獨立性而調整貨幣政策。”

對此，易憲容表示，這次美聯(lián)儲降息非常勉強，即使美聯(lián)儲一向標榜政策制訂獨立于美國政府，拿“預防性降息”概念來(lái)解釋降息決定的合理性，也難以掩蓋美國政府過(guò)度干預美聯(lián)儲，美聯(lián)儲貨幣政策政治化的傾向。

路透社報道稱(chēng)，貿易不確定性、企業(yè)投資低迷和海外經(jīng)濟增長(cháng)疲軟，是美聯(lián)儲降息的三個(gè)主要依據。

“此次美聯(lián)儲降息原因比較復雜。”北京大學(xué)國際關(guān)系學(xué)院國際政治經(jīng)濟學(xué)系教授王勇對本報分析，一是自去年以來(lái)，美國經(jīng)濟下行壓力增大。7月份美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數和美國供應管理協(xié)會(huì )發(fā)布的制造業(yè)指數雙雙創(chuàng )下新低，反映出美國制造業(yè)和企業(yè)固定投資問(wèn)題嚴重，而制造業(yè)指數與美聯(lián)儲貨幣政策高度相關(guān)，在制造業(yè)大幅回落過(guò)程中，美聯(lián)儲利率不可能高高在上;二是受全球經(jīng)濟放緩形勢影響。受到貿易摩擦升級、英國“脫歐”、地緣政治緊張局勢等因素影響，國際貨幣基金組織發(fā)布的最新一期《世界經(jīng)濟展望報告》，下調了世界經(jīng)濟增速預測值;三是和美國國內政治密切相關(guān)。

前景：不確定性大

《今日美國報》網(wǎng)站報道稱(chēng)，在尋求延續創(chuàng )紀錄的長(cháng)達10年的經(jīng)濟擴張期之際，美聯(lián)儲給美國經(jīng)濟打了一劑罕見(jiàn)的防疫針。

但這一劑防疫針是否有效?能發(fā)揮多大作用?

《今日美國報》網(wǎng)站預測，降息可能對整個(gè)經(jīng)濟和金融體系產(chǎn)生影響，推動(dòng)信用卡借款、房貸和汽車(chē)貸款利率小幅下降。從理論上說(shuō)，還將刺激更多的經(jīng)濟活動(dòng)。但是，在美聯(lián)儲從2015年底至2018年底加息9次的情況下，這次調整僅能起到很小一部分的扭轉作用。

“從短期來(lái)看，美聯(lián)儲降息對美國經(jīng)濟和全球經(jīng)濟有一定的正向刺激作用。”王勇表示，一方面，會(huì )在一定程度上拉動(dòng)投資，帶動(dòng)消費，但幅度不大;另一方面，通過(guò)美元傳導作用，影響其他國家的利率政策，進(jìn)一步降低全球利率水平。

事實(shí)證明，美聯(lián)儲降息加劇了全球央行集體降息的迫切行動(dòng)。巴西、阿聯(lián)酋、巴林、沙特、印度等國央行紛紛跟進(jìn)，降低利率。據統計，今年以來(lái)已經(jīng)有超過(guò)20家央行宣布降息。

美聯(lián)儲今年還會(huì )降息嗎?市場(chǎng)對美聯(lián)儲進(jìn)一步降息的預期不減。分析認為，從全球通縮局面、歐洲央行潛在對策和美元態(tài)勢綜合來(lái)看，美聯(lián)儲進(jìn)一步降息的可能性很大。

對此，易憲容提醒，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )內部也并非所有人都支持降息，因此此次降息被稱(chēng)為“鷹派降息”，即美聯(lián)儲的貨幣政策并沒(méi)有完全因為美國政府的過(guò)度干預而出現重大轉向。這可能會(huì )導致市場(chǎng)預期落空，引發(fā)國際市場(chǎng)震蕩。

“美聯(lián)儲下一步的調息政策還面臨很多不確定性。”王勇表示，近期全球的貿易形勢和經(jīng)濟前景依然未出現明顯改善跡象，美聯(lián)儲今后對貨幣政策走向釋放的信號仍會(huì )受到高度關(guān)注，市場(chǎng)預期也在不斷調整。

不難預料，未來(lái)美聯(lián)儲決策將如履薄冰。永明投資管理公司投資戰略負責人德茨·馬拉基說(shuō)，美聯(lián)儲過(guò)去認為自己是救火員，但如今更像一名園丁，要呵護經(jīng)濟并保持其增長(cháng)。“這是一場(chǎng)危險的游戲，因為市場(chǎng)會(huì )不斷在事后批評你。”

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