資管行業(yè)一系列政策不斷完善 機構穩步轉型但仍面臨挑戰

伴隨資管新規落地滿(mǎn)兩周年，百萬(wàn)億級資管行業(yè)規范發(fā)展再獲政策支持。8日，銀保監會(huì )就《信托公司資金信托管理暫行辦法(征求意見(jiàn)稿)》公開(kāi)征求意見(jiàn)，這也是銀保監會(huì )近兩月來(lái)發(fā)布的數個(gè)相關(guān)文件之一，密集釋放了資管行業(yè)監管“補短板”政策信號?！督?jīng)濟參考報》記者獲悉，更多配套監管政策正在加速推進(jìn)，針對商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)受(收)益權的投資限制、資產(chǎn)管理產(chǎn)品統計的具體制度已在醞釀中，銀行理財領(lǐng)域大量配套細則也將適時(shí)推出。 　　伴隨資管行業(yè)系統性制度框架搭建完成，各類(lèi)金融機構也在積極開(kāi)展業(yè)務(wù)調整轉型，促進(jìn)資管業(yè)務(wù)回歸本源，成效顯著(zhù)。不過(guò)，業(yè)內人士也坦言，部分存量資產(chǎn)處置難度較大，進(jìn)度偏慢。展望未來(lái)，資管機構在存量資產(chǎn)處置、推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng )新等方面或將得到更大力度政策支持。

資管行業(yè)一系列政策不斷完善

銀保監會(huì )數據顯示，資管行業(yè)整體規模已達百萬(wàn)億級。記者獲悉，為進(jìn)一步防范金融風(fēng)險，夯實(shí)資管新規整體制度框架，一系列針對銀行、保險、信托領(lǐng)域監管補短板政策正醞釀出臺。

近50天來(lái)，資管行業(yè)監管“補短板”政策信號集中釋放。銀保監會(huì )日前發(fā)布《2020年規章立法工作計劃》，26項中有4項涉及資管行業(yè)，包括《商業(yè)銀行理財子公司理財產(chǎn)品銷(xiāo)售管理暫行辦法》《商業(yè)銀行理財子公司理財業(yè)務(wù)流動(dòng)性風(fēng)險管理辦法》等。5月8日，銀保監會(huì )就《信托公司資金信托管理暫行辦法》公開(kāi)征求意見(jiàn)，表示將控制具有影子銀行特征的信托融資規模，促進(jìn)資管市場(chǎng)的監管標準統一和有序競爭。3月25日，銀保監會(huì )發(fā)布《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》，統一保險資管產(chǎn)品監管標準，該辦法已于5月1日正式生效。

此外，金融監管部門(mén)也有意鼓勵更多機構進(jìn)入資管行業(yè)。5月6日，銀保監會(huì )發(fā)布《關(guān)于金融資產(chǎn)投資公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》，從資金募集、投資運作、登記托管、信息披露與報送等方面明確金融資產(chǎn)投資公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項，這也意味著(zhù)，此前以債轉股業(yè)務(wù)為主的金融資產(chǎn)投資公司也將進(jìn)入資管領(lǐng)域。

更多配套監管政策正在加速推進(jìn)。據了解，商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)受(收)益權的投資限制和資產(chǎn)管理產(chǎn)品統計的具體制度已在醞釀中。商業(yè)銀行投資管理辦法以及大資管行業(yè)各類(lèi)市場(chǎng)主體的牌照管理情況也將適時(shí)推出。此外，由于監管機構要求理財子公司“清潔起步”，因此銀行理財領(lǐng)域仍有大量配套細則待出臺，如關(guān)于規范現金管理類(lèi)理財管理辦法正式稿、資管產(chǎn)品信息披露的具體制度要求、理財子公司關(guān)聯(lián)交易相關(guān)細則、理財子公司產(chǎn)品銷(xiāo)售規范細則等。

機構穩步轉型但仍面臨挑戰

伴隨資管行業(yè)系統性制度框架基本搭建完成，各類(lèi)金融機構也在積極開(kāi)展業(yè)務(wù)調整轉型，持續提升主動(dòng)管理規模。

作為資管行業(yè)資金占比超三成的銀行理財，其轉型重點(diǎn)在于拆解原有的資金池、加快推動(dòng)凈值化產(chǎn)品、豐富資管產(chǎn)品類(lèi)型。根據普益標準統計數據，截至2020年一季度，全市場(chǎng)銀行機構凈值化轉型進(jìn)度為51.40%，較上季度環(huán)比上升7.27個(gè)百分點(diǎn)。

光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰表示，從轉型效果來(lái)看，銀行凈值型產(chǎn)品規模持續增長(cháng)、同業(yè)理財規模與占比有效壓降、部分銀行積極布局理財子公司。

對于其他資管機構轉型情況，王一峰分析稱(chēng)，公募基金及保險資管行業(yè)相對來(lái)說(shuō)受新規影響較小，在整個(gè)大資管行業(yè)規范發(fā)展的情況下，未來(lái)增長(cháng)潛力有望進(jìn)一步釋放。信托業(yè)務(wù)方面，去通道化、融資類(lèi)業(yè)務(wù)受影響較大，整體規模和營(yíng)收受到明顯沖擊，目前正在逐步向資產(chǎn)證券化、養老產(chǎn)品等業(yè)務(wù)轉型。券商資管在資金池業(yè)務(wù)整改背景下，整體規模有所收縮，“大集合”公募化改造持續推進(jìn)，主動(dòng)管理改革促進(jìn)回歸資管業(yè)務(wù)本源。

盡管資管行業(yè)整體轉型穩步推進(jìn)，但業(yè)內人士指出，這一過(guò)程中，各類(lèi)金融機構資管業(yè)務(wù)面臨規模、收入雙降局面，給整體資管業(yè)務(wù)帶來(lái)一定的沖擊。

以銀行理財為例，中商智庫首席研究員李建軍表示，其中以非標資產(chǎn)為代表的部分存量資產(chǎn)處置難度較大、進(jìn)度偏慢，在新產(chǎn)品發(fā)行方面，也有資產(chǎn)端收益率下降、凈值化產(chǎn)品市場(chǎng)接受程度較低、中長(cháng)期資金募集難度偏大等問(wèn)題。

政策空間將進(jìn)一步打開(kāi)

多位專(zhuān)家及監管人士表示，下一步資管行業(yè)在存量資產(chǎn)處置、推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng )新等方面將得到更大力度政策支持，同時(shí)金融監管部門(mén)也將基于流動(dòng)性和風(fēng)險匹配程度規劃下一步監管規則著(zhù)力點(diǎn)。

對于備受市場(chǎng)關(guān)注的存量資產(chǎn)處置，銀保監會(huì )創(chuàng )新部副主任廖媛媛指出，要加快存量資產(chǎn)處置的力度，既要著(zhù)眼大局，也要著(zhù)眼于政策細節的安排。此前央行和銀保監會(huì )表示，正就是否延長(cháng)資管新規過(guò)渡期做技術(shù)性評估，銀保監會(huì )方面曾表示“對到2020年底確實(shí)難以完成處置的，允許適當延長(cháng)過(guò)渡期”。

普益標準研究員王偉認為，從維護金融機構穩定性、存量風(fēng)險化解來(lái)看，資管新規延期具有充分必要性，從監管的角度將是一個(gè)系統性進(jìn)行存量資產(chǎn)整改的過(guò)程，涉及產(chǎn)品移行、非標管理、風(fēng)險控制等方面，而不是簡(jiǎn)單的時(shí)間延長(cháng)。李建軍也表示，在過(guò)渡期內，監管層依然會(huì )努力壓降存量資產(chǎn)，除積極推動(dòng)銀行理財子公司、銀行凈資本管理外，接下來(lái)應該還會(huì )出臺過(guò)渡期整改措施細則，盡可能確定統一、明確的過(guò)渡期整改標準，分機構進(jìn)行嚴格整改。

對于監管如何引導未來(lái)資管行業(yè)發(fā)展，金融委辦公室秘書(shū)局局長(cháng)陶玲指出，金融監管高度重視資本市場(chǎng)的中樞作用，將鼓勵發(fā)揮資管機構作為機構投資者的作用，助力資本市場(chǎng)引入長(cháng)期資金，提高市場(chǎng)穩健運行。同時(shí)高度重視疫情沖擊下宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境的重大變化，在低利率低收益率的市場(chǎng)條件下，提高專(zhuān)業(yè)化投資和管理能力。

王偉表示，在鼓勵新產(chǎn)品創(chuàng )設方面，從當前監管導向來(lái)看，監管機構在資管行業(yè)創(chuàng )新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、資產(chǎn)投資范圍等方面將給予更多的發(fā)展空間。

證監會(huì )機構部主任沙雁表示，進(jìn)一步發(fā)揮資管行業(yè)支持實(shí)體經(jīng)濟，規則層面進(jìn)一步深化統一，并給整個(gè)行業(yè)發(fā)展、產(chǎn)品創(chuàng )新留出更多的空間。此外，還將基于流動(dòng)性和風(fēng)險匹配程度規劃下一步監管規則的著(zhù)力點(diǎn)。

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