央行發(fā)布公告目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平

11月11日，央行發(fā)布公告，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，當日不開(kāi)展逆回購操作。而這已是央行連續第十一個(gè)工作日暫停逆回購，時(shí)間貫穿10月末至11月初。

對于連續暫停逆回購的原因，民生銀行研究院高級研究員袁雅珵在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)認為，主要有幾個(gè)方面，一是資金面擾動(dòng)較少;二是上月末財政支出投放補水;三是逆回購到期較少，此外11月5日雖有4035億元MLF到期，但央行已基本全額續作;四是政府債券繳款影響較小?？傮w而言，流動(dòng)性總量處于較高水平，央行暫無(wú)投放逆回購的必要。

中南財經(jīng)政法大學(xué)數字經(jīng)濟研究院執行院長(cháng)盤(pán)和林對《證券日報》記者表示，Shibor普遍上漲表明短期流動(dòng)性較前期邊際趨緊，短期貨幣政策以“靈活審慎”為主，而近期央行已連續暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，意味著(zhù)當前的流動(dòng)性水平已達到甚至超過(guò)“合理充裕”的政策目標，在“穩中偏松”的總基調下，預計接下來(lái)資金面進(jìn)一步寬松的空間較為有限。

“昨日銀行間市場(chǎng)資金利率普遍上漲，但尚處在合理區間。央行未來(lái)幾日是否會(huì )重啟逆回購需根據資金面波動(dòng)情況、機構流動(dòng)性需求和市場(chǎng)情緒而定。”袁雅珵表示。

從本周資金面來(lái)看，央行組合降準中的定向降準第二次實(shí)施即將于本周五落地。袁雅珵認為，此次定向降準一方面將對11月份稅期造成的資金面擾動(dòng)形成有效對沖，另一方面可促進(jìn)城商行支持小微、民營(yíng)企業(yè)的積極性。同時(shí)，她預計此次定向降準對市場(chǎng)影響較小。其一，此次降準已于9月初提前部署，市場(chǎng)預期已提早消化;其二，此次降準為央行所部署的省級行政區域內經(jīng)營(yíng)城商行定向降準的第二次調整，或釋放資金600億元左右，分次且為針對特定機構實(shí)施，主要目的是對實(shí)體經(jīng)濟實(shí)施精準滴灌，將資金有效注入小微和民企，對資金面影響應不大。

時(shí)近年末，從往年來(lái)看，臨近跨年時(shí)，繳稅、繳準、政府債券發(fā)行繳款等因素疊加跨季資金需求上升，且年末財政集中支出與流動(dòng)性收緊時(shí)點(diǎn)存在錯位，銀行間市場(chǎng)資金面往往呈現收緊態(tài)勢，尤其是跨年資金利率上行顯著(zhù)。

對于央行在本年末的貨幣政策操作，袁雅珵認為，央行可能將采取連續逆回購操作對沖跨年流動(dòng)性沖擊。她表示，當前經(jīng)濟仍需逆周期調節政策穩增長(cháng)，同時(shí)考慮到以往央行往往在春節前通過(guò)各類(lèi)貨幣政策工具組合注入更多流動(dòng)性，應對春節期間大規?，F金漏損帶來(lái)的流動(dòng)性需求，如2017年1月份的臨時(shí)流動(dòng)性便利(TLF)、2018年1月份的臨時(shí)準備金動(dòng)用安排(CRA)，以及2019年1月份的分步全面降準，因此，明年1月份再次推出降準的可能性較大。

12月6日將有1875億元MLF到期，央行是否會(huì )進(jìn)行續作，并且如同近期操作時(shí)下調MLF操作利率?

“考慮到當前經(jīng)濟形勢以及疏通貨幣政策傳導機制的需要，MLF續作可能性較大，但考慮到當前通脹環(huán)境和房地產(chǎn)調控進(jìn)程，本輪貨幣政策放松步伐循序漸進(jìn)，央行仍然堅持穩健貨幣政策基調，可能不會(huì )在短期內多次下調MLF利率。”袁雅珵談道。

不過(guò)，盤(pán)和林認為，目前MLF利率仍處歷史較高水平，降幅空間仍然較大，未來(lái)還可能下調MLF利率，應對內外部風(fēng)險，降低企業(yè)融資成本、穩就業(yè)、穩經(jīng)濟增長(cháng)。(劉 琪)

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