央行力挺民企發(fā)債

主持人陳煒：近日，中國人民銀行行長(cháng)易綱表示，央行的“三支箭”在解決民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)融資問(wèn)題時(shí)取得了比較好的效果，今年民營(yíng)和小微企業(yè)的綜合融資成本明顯下降。今日，本報聚焦民營(yíng)小微企業(yè)融資現狀，進(jìn)行相關(guān)采訪(fǎng)。

近日，中國人民銀行行長(cháng)易綱表示，去年以來(lái)，人民銀行會(huì )同有關(guān)部門(mén)發(fā)揮“幾家抬”合力，用銀行貸款、市場(chǎng)發(fā)債、股權融資“三支箭”來(lái)解決民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題，取得了比較好的效果。今年以來(lái)，民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)的綜合融資成本明顯下降，下一步將繼續把“三支箭”工具用得更好。

投資者吃下“定心丸”

易綱說(shuō)，支持民企發(fā)債取得較好成果，已支持66家民營(yíng)企業(yè)發(fā)債488億元，撬動(dòng)了幾千億元的民企發(fā)債，有金融機構和地方政府也仿照這種辦法，用融資工具支持的方式分擔風(fēng)險，使得民營(yíng)企業(yè)債券的發(fā)行不僅僅能夠發(fā)得出去，而且在發(fā)行利率上有所降低。

“市場(chǎng)發(fā)債為緩解民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題提供了有效的解決途徑，加大對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資支持力度是高質(zhì)量、高效率發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力的客觀(guān)要求。”盤(pán)古智庫高級研究員盤(pán)和林對《證券日報》記者表示，相對于銀行貸款，市場(chǎng)發(fā)債更具有主動(dòng)性、靈活性，可針對企業(yè)不同項目進(jìn)行發(fā)債籌資，且融資規模一般較大，相應的條件限制也相對寬松，更加市場(chǎng)化。對比股權融資，市場(chǎng)發(fā)債對公司財務(wù)狀況、業(yè)務(wù)情況、治理結構等方面的條件相對寬松，更適用于成長(cháng)期民營(yíng)企業(yè)融資。

2018年10月22日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議決定設立民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具，以市場(chǎng)化方式支持民營(yíng)企業(yè)債券融資。同日，央行發(fā)布公告提出，民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具由人民銀行運用再貸款提供部分初始資金，由專(zhuān)業(yè)機構進(jìn)行市場(chǎng)化運作，通過(guò)出售信用風(fēng)險緩釋工具、擔保增信等多種方式，重點(diǎn)支持暫時(shí)遇到困難，但有市場(chǎng)、有前景、技術(shù)有競爭力的民營(yíng)企業(yè)債券融資。

東北證券研究所固收首席分析師劉辰涵對《證券日報》記者表示，市場(chǎng)發(fā)債是民企融資的重要補充。通過(guò)市場(chǎng)發(fā)債，拓寬民企融資渠道。同時(shí)，一般優(yōu)質(zhì)民企市場(chǎng)發(fā)債渠道在融資利率和用款靈活度上較銀行貸款更有優(yōu)勢。市場(chǎng)發(fā)債也有更為靈活地工具選擇。

今年1月7日，國家發(fā)改委副主任寧吉喆在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，今年將加大債券融資的支持力度，擴大優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)債券發(fā)行規模，進(jìn)一步加快核準的進(jìn)度;6月27日，證監會(huì )網(wǎng)站顯示，人民銀行、證監會(huì )緊密協(xié)作，繼銀行間債券市場(chǎng)之后，交易所債券市場(chǎng)推出民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具，以市場(chǎng)化方式支持民營(yíng)企業(yè)債券融資。

近日，首批推出了江蘇亨通光電股份有限公司、廣州智光電氣股份有限公司兩單民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具，均采用信用保護合約形式。兩家公司均為上市民營(yíng)企業(yè)。

與此同時(shí)，為促進(jìn)政策引導與市場(chǎng)機制相互補充，動(dòng)員更多資源幫助民營(yíng)企業(yè)融資，證監會(huì )鼓勵和支持相關(guān)金融機構為民營(yíng)企業(yè)債券發(fā)行提供信用保護工具。市場(chǎng)機構也推出了海亮集團公司債券信用保護合約。

盤(pán)和林表示，以往民企融資難融資貴主要在于民企性質(zhì)和資產(chǎn)規模決定的信用等級受限，信貸風(fēng)險也相對較高。通過(guò)融資支持工具的豐富，能夠有效緩解民企融資風(fēng)險，完善損失補償措施，為投資者吃下“定心丸”，引導強化金融機構加大對民企的支持力度，并降低民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)融資成本。

為民企發(fā)債提供便利

不過(guò)，與整個(gè)民企體量相比，目前，民企的融資規模還是“杯水車(chē)薪”，解決民企融資難融資貴問(wèn)題仍是一場(chǎng)“持久戰”。

“目前來(lái)看，民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具對支持民營(yíng)企業(yè)融資起到了較好的效果，這一工具應當大力拓展。”劉辰涵表示，民營(yíng)企業(yè)發(fā)債難的問(wèn)題，主要是伴隨經(jīng)濟下行，違約風(fēng)險加劇，其原因多種多樣，包括財務(wù)真實(shí)性，股東或關(guān)聯(lián)方占用資金、激進(jìn)投資，擔?；ケ?wèn)題等，這些問(wèn)題并不僅僅是做好債券市場(chǎng)制度建設就能解決的問(wèn)題，需要在多個(gè)領(lǐng)域予以改進(jìn)，比如針對財務(wù)造假，加大對審計機構和造假方的監管處罰力度等。同時(shí)，還應當致力于營(yíng)造平等競爭的市場(chǎng)環(huán)境，提升民企自身競爭力。

盤(pán)和林建議，金融部門(mén)應進(jìn)一步為民企發(fā)債提供便利，豐富融資支持工具，同時(shí)逐步建立完善信用風(fēng)險體系，對債券發(fā)行的參考指標進(jìn)行梳理和綜合。一方面，對中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的債券發(fā)行不能局限于資產(chǎn)規模、營(yíng)業(yè)收入和利潤等存量指標、硬性指標、時(shí)點(diǎn)指標;另一方面，前期的信用調查和額度確定需要參考企業(yè)的品牌信譽(yù)、治理結構、研發(fā)能力，甚至與其客戶(hù)進(jìn)行相應的信用調查，同時(shí)借助第三方信用評級和交易記錄來(lái)綜合評定企業(yè)信貸額度。(包興安)

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