“脫歐”協(xié)商局勢變得更加明朗之前，英國央行料按兵不動(dòng)

歐洲央行當地時(shí)間12日召開(kāi)貨幣政策會(huì )議，宣布下調歐元區隔夜存款利率至-0.5%，同時(shí)維持歐元區主導利率為零、隔夜貸款利率為0.25%不變。這是歐洲央行自2016年3月以來(lái)首次調降歐元區關(guān)鍵利率。

分析指出，歐洲央行結束量化寬松購債計劃不到一年，就重新回歸超寬松貨幣政策，未來(lái)其貨幣政策在推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)、實(shí)現通脹目標方面發(fā)揮的作用恐怕將非常有限。

歐洲央行重啟量化寬松

除了調降歐元區關(guān)鍵利率，歐洲央行還調整了前瞻性指引，預期歐元區關(guān)鍵利率將“保持或低于當前水平”，直到歐元區通脹前景有力地趨向且足夠接近政策目標。在非常規貨幣政策方面，歐洲央行決定從11月1日起重啟資產(chǎn)購買(mǎi)計劃，每月購債規模為200億歐元。為增強利率政策寬松效果，購債將持續足夠長(cháng)時(shí)間，預期在歐洲央行首次加息前結束。

歐洲央行行長(cháng)德拉吉當天表示，通過(guò)新的寬松政策，歐洲央行向歐元區加大了貨幣刺激力度，以確保歐元區有利的融資條件，支持歐元區經(jīng)濟擴張。

據美聯(lián)社報道，歐洲央行作出這一決定的背景是，包括美聯(lián)儲在內的全球央行紛紛采取更低的利率，以支持正在放緩的全球貿易和增長(cháng)。分析認為，在歐洲經(jīng)濟走勢疲軟，英國“脫歐”和全球貿易爭端風(fēng)險加劇的背景之下，歐洲央行采取上述動(dòng)作挽救陷入困境的歐元區經(jīng)濟迫在眉睫，并需要及時(shí)遏制通脹預期下滑的危險。

數據顯示，今年二季度歐元區GDP環(huán)比增速減半至0.2%，同比增長(cháng)1.2%，處于2016年以來(lái)的低位。同時(shí)，經(jīng)濟衰退風(fēng)險從外圍向核心蔓延，“火車(chē)頭”德國甚至陷入困境。此外，意大利政治風(fēng)險再掀波瀾，英國脫歐不確定性進(jìn)一步損害歐洲經(jīng)濟前景。歐洲央行12日下調今明兩年歐元區經(jīng)濟增長(cháng)預期至1.1%和1.2%，預計2021年為1.4%;同時(shí)將2019年、2020年和2021年歐元區通脹預期分別下調至1.2%、1.0%和1.5%。

分析指出，盡管8月歐元區一些經(jīng)濟指標出現回升勢頭，但難以抵御整體放緩趨勢。特別是在美聯(lián)儲實(shí)施降息后，基于自身經(jīng)濟低迷、財政支持政策難以協(xié)同、通脹回升走勢惡化等因素，歐央行不得不擔起重任，推出新一輪刺激計劃。

為對抗通縮威脅、刺激歐元區經(jīng)濟復蘇，歐洲央行自2014年6月開(kāi)啟了負利率時(shí)代;2015年3月至2018年12月間，歐洲央行又通過(guò)資產(chǎn)購買(mǎi)計劃購買(mǎi)了約2.6萬(wàn)億歐元資產(chǎn)。

刺激措施作用或有限

對于新一輪寬松措施的實(shí)施效果，許多業(yè)內人士并不看好。分析認為，歐洲面臨的許多挑戰是由外部輸入的，不受貨幣政策調控的影響，例如歐洲央行對全球貿易摩擦或英國“脫歐”等問(wèn)題都難以施加影響。而且歐洲央行的負利率及大規模資產(chǎn)購買(mǎi)措施此前已實(shí)行數年，但通脹水平仍遠低于目標。未來(lái)的政策空間和實(shí)施效果有限。

荷蘭銀行金融市場(chǎng)研究部主管庫尼斯說(shuō)：“盡管新的資產(chǎn)購買(mǎi)計劃沒(méi)有明確結束的時(shí)間點(diǎn)，但規模很小，因此這些措施對宏觀(guān)經(jīng)濟的影響相對較小。我們懷疑此舉能否在未來(lái)2年至3年內大幅提高通脹。量化寬松在可預見(jiàn)的未來(lái)很可能會(huì )持續下去，且在某一時(shí)刻加快步伐。”

德國伊弗經(jīng)濟研究所所長(cháng)克萊門(mén)斯表示，鑒于經(jīng)濟和通脹預期惡化，歐洲央行的決定是“合理的”，但“貨幣政策已達到極限，推動(dòng)增長(cháng)因素必須來(lái)自其他政策領(lǐng)域”。英國《金融時(shí)報》認為，歐洲央行擁有的貨幣“武器”的有效性受到懷疑，其副作用正在成為制約因素。簡(jiǎn)言之，歐洲央行正開(kāi)始走日本央行的老路。

據路透社報道，歐洲央行內部的鷹派成員發(fā)出了反對新刺激措施的聲音，并對一套可能消耗該行大部分剩余火力的刺激方案的必要性和有效性提出了質(zhì)疑。

德國央行行長(cháng)魏德曼表示這些刺激措施過(guò)頭了，魏德曼稱(chēng)：“從我的角度來(lái)看，經(jīng)濟形勢并不那么糟糕，且沒(méi)有通縮威脅的跡象。因此一旦通脹前景允許，就要撤出擴張性貨幣政策。”荷蘭財政部長(cháng)也表示反對將利率進(jìn)一步降至零以下的決定，因為這對該國的養老金行業(yè)不利。

本周多家央行將公布利率決議

本周，美聯(lián)儲、日本央行、英國央行將相繼公布利率決議。有分析指出，歐洲央行的新一輪貨幣寬松舉措令美聯(lián)儲和日本央行的壓力加重，本周兩國央行也可能采取寬松政策，旨在支持增長(cháng)低迷且自由貿易受保護主義威脅的全球經(jīng)濟。

現階段，金融市場(chǎng)普遍預計美聯(lián)儲將在本周舉行的貨幣政策會(huì )議上降息25個(gè)基點(diǎn)。由于貿易緊張局勢升溫導致企業(yè)信心惡化，美國和全球制造業(yè)正在經(jīng)歷增長(cháng)倒退。經(jīng)濟學(xué)家擔心，制造業(yè)低迷或蔓延至更廣泛的經(jīng)濟領(lǐng)域，破壞美國經(jīng)濟持續擴張態(tài)勢。CME“美聯(lián)儲觀(guān)察”數據顯示，美聯(lián)儲9月降息25個(gè)基點(diǎn)至1.75%至2%的概率為96.9%，維持利率在2%至2.25%不變的概率為3.1%;到10月降息25個(gè)基點(diǎn)至1.75%至2%的概率為42.8%，降息50個(gè)基點(diǎn)至1.50%至1.75%的概率為55.9%。

目前，日本通縮壓力的主要來(lái)源為全球經(jīng)濟的增長(cháng)放緩，全球政局不確定性令日本經(jīng)濟面臨壓力，與此同時(shí)日元也存在升值壓力，日本央行進(jìn)一步實(shí)施寬松貨幣政策的概率大大提升。日本央行此前曾經(jīng)表示，當前世界經(jīng)濟下行風(fēng)險加大，如果物價(jià)上漲的動(dòng)能不足，將“毫不猶豫”地推出新的寬松政策。此外，市場(chǎng)預計英國央行當前不大可能采取任何政策行動(dòng)，最新英國就業(yè)數據顯示薪資增長(cháng)強勁，在“脫歐”協(xié)商局勢變得更加明朗之前，英國央行料按兵不動(dòng)。(記者 秦天弘 綜合報道)

標簽： 英國央行