央行完善LPR形成機制 解決實(shí)體經(jīng)濟

主持人陳煒：8月17日，央行決定改革完善LPR形成機制，從報價(jià)頻率、報價(jià)方式、期限品種、報價(jià)行數量等多個(gè)方面做出調整。作為解決“利率雙軌”問(wèn)題的關(guān)鍵一步，LPR新機制引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。今日，本報聚焦LPR新機制，采訪(fǎng)相關(guān)專(zhuān)家及新增報價(jià)行。

本報記者 劉 琪

意在協(xié)同解決實(shí)體經(jīng)濟融資難、融資貴的LPR新機制，已經(jīng)被部分市場(chǎng)人士解讀為“非對稱(chēng)降息”——貸款端利率將下行，而存款端沒(méi)有收到受到干預。

8月16日，國務(wù)院總理李克強主持召開(kāi)會(huì )議，部署運用市場(chǎng)化改革辦法推動(dòng)實(shí)際利率水平明顯降低和解決“融資難”問(wèn)題等，確保實(shí)現年初確定的降低小微企業(yè)貸款綜合融資成本1個(gè)百分點(diǎn)的任務(wù)目標。

8月17日，央行應聲“放大招”，決定改革完善市場(chǎng)報價(jià)利率(LPR)形成機制，深化利率市場(chǎng)化改革，提高利率傳導效率，推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本。此次改革的幾大要點(diǎn)包括：報價(jià)頻率、報價(jià)方式、期限品種、報價(jià)行數量、新LPR在貸款定價(jià)中的應用，以及新LPR應用情況納入宏觀(guān)審慎評估(MPA)。

“經(jīng)過(guò)多年來(lái)利率市場(chǎng)化改革持續推進(jìn)，目前我國的貸款利率上限、下限已經(jīng)放開(kāi)，但仍保留存貸款基準利率，存在貸款基準利率和市場(chǎng)利率并存的‘利率雙軌’問(wèn)題”，央行有關(guān)負責人表示，銀行發(fā)放貸款時(shí)大多仍參照貸款基準利率定價(jià)，特別是個(gè)別銀行通過(guò)協(xié)同行為以貸款基準利率的一定倍數(如0.9倍)設定隱性下限，對市場(chǎng)利率向實(shí)體經(jīng)濟傳導形成了阻礙，是市場(chǎng)利率下行明顯但實(shí)體經(jīng)濟感受不足的一個(gè)重要原因，這是當前利率市場(chǎng)化改革需要迫切解決的核心問(wèn)題。

聯(lián)訊證券首席分析師李奇霖表示，由于銀行表內FTP定價(jià)此前多數存在兩套體系，一套是基于市場(chǎng)利率定價(jià)，適用于金融同業(yè)市場(chǎng)，另一套是基于存貸款基準利率，適用于存貸業(yè)務(wù)。在兩套FTP定價(jià)體系下，市場(chǎng)利率的下滑無(wú)法有效傳導至銀行貸款利率這一端，導致貨幣政策寬松的效果傳導至實(shí)體經(jīng)濟的效果有限。

“同時(shí)還由于銀行在貸款端定價(jià)錨定的是貸款基準利率，上浮與下浮的比例依然受到隱性的制約，對于部分高風(fēng)險客戶(hù)，無(wú)法對其進(jìn)行有效的定價(jià)，導致金融信貸資源無(wú)法有效輸送至政策扶持的高信用風(fēng)險中小微企業(yè)，而是大部分集中在房地產(chǎn)等具有優(yōu)質(zhì)抵押品的行業(yè)”，李奇霖認為，為提升貨幣政策的實(shí)施效果，更好發(fā)揮利率價(jià)格對資源配置的功能，有必要推進(jìn)貸款利率市場(chǎng)化。

在此背景下，新的LPR與原有的LPR形成機制相比有以下幾點(diǎn)變化：

一是，報價(jià)方式改為按照公開(kāi)市場(chǎng)操作利率加點(diǎn)形成。原有的LPR多參考貸款基準利率進(jìn)行報價(jià)，市場(chǎng)化程度不高，未能及時(shí)反映市場(chǎng)利率變動(dòng)情況。改革后各報價(jià)行在公開(kāi)市場(chǎng)操作利率的基礎上加點(diǎn)報價(jià)，市場(chǎng)化、靈活性特征將更加明顯。

二是，在原有的1年期一個(gè)期限品種基礎上，增加5年期以上的期限品種，為銀行發(fā)放住房抵押貸款等長(cháng)期貸款的利率定價(jià)提供參考，也便于未來(lái)存量長(cháng)期浮動(dòng)利率貸款合同定價(jià)基準向LPR轉換的平穩過(guò)渡。

三是，報價(jià)行范圍代表性增強，在原有的10家全國性銀行基礎上增加城市商業(yè)銀行、農村商業(yè)銀行、外資銀行和民營(yíng)銀行各2家，擴大到18家。新增加的報價(jià)行都是在同類(lèi)型銀行中貸款市場(chǎng)影響力較大、貸款定價(jià)能力較強、服務(wù)小微企業(yè)效果較好的中小銀行，能夠有效增強LPR的代表性。

四是，報價(jià)頻率由原來(lái)的每日報價(jià)改為每月報價(jià)一次。這樣可以提高報價(jià)行的重視程度，有利于提升LPR的報價(jià)質(zhì)量。8月19日原機制下的LPR停報一天，8月20日將首次發(fā)布新的LPR。

此外，央行還將指導市場(chǎng)利率定價(jià)自律機制加強對貸款市場(chǎng)報價(jià)利率的監督管理，對報價(jià)行的報價(jià)質(zhì)量進(jìn)行考核，督促各銀行運用貸款市場(chǎng)報價(jià)利率定價(jià)，嚴肅處理銀行協(xié)同設定貸款利率隱性下限等擾亂市場(chǎng)秩序的違規行為。中國人民銀行將銀行的貸款市場(chǎng)報價(jià)利率應用情況及貸款利率競爭行為納入MPA。

央行有關(guān)負責人表示，這次改革的主要措施是完善LPR形成機制，提高LPR的市場(chǎng)化程度，發(fā)揮好LPR對貸款利率的引導作用，促進(jìn)貸款利率“兩軌合一軌”，提高利率傳導效率，推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本。

央行公告顯示，新的LPR由各報價(jià)行于每月20日(遇節假日順延)9時(shí)前，以0.05個(gè)百分點(diǎn)為步長(cháng)，向全國銀行間同業(yè)拆借中心提交報價(jià)，全國銀行間同業(yè)拆借中心按去掉最高和最低報價(jià)后算術(shù)平均，向0.05%的整數倍就近取整計算得出LPR，于當日9時(shí)30分公布，公眾可在全國銀行間同業(yè)拆借中心和中國人民銀行網(wǎng)站查詢(xún)。

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