美聯(lián)儲寬松預期難言落空 利率下行仍是資產(chǎn)配置主線(xiàn)

由于前期金融市場(chǎng)對以美聯(lián)儲為首的全球央行寬松預期在資產(chǎn)價(jià)格方面已經(jīng)計入非常充分，在美降息預期生變后，市場(chǎng)反應強烈。

8日亞太股市全線(xiàn)下挫，A股也低開(kāi)低走。滬指收盤(pán)報2933.36點(diǎn)，跌2.58%;深成指報9186.29點(diǎn)，跌2.72%;創(chuàng )業(yè)板指數報1506.66點(diǎn)，跌2.65%。

分析人士強調，寬松預期變得復雜化，但不能說(shuō)落空，A股近期走勢屬于交易層面的波動(dòng)。全球央行層面的寬松預期仍是未來(lái)一段時(shí)間的主基調，應圍繞利率下行進(jìn)行未來(lái)的資產(chǎn)配置。

風(fēng)險偏好暫被壓制

美聯(lián)儲將在7月30-31日舉行新一次議息會(huì )。市場(chǎng)此前廣泛認為美聯(lián)儲此次降息50個(gè)基點(diǎn)幾率較大。但7月5日發(fā)布的美國就業(yè)數據令人感到意外：6月非農就業(yè)人數大幅增加22.4萬(wàn)。由于就業(yè)市場(chǎng)保持強勢，美聯(lián)儲完全有理由押后寬松周期開(kāi)啟的時(shí)間窗口。上述數據公布后，聯(lián)邦基金期貨定價(jià)預示美聯(lián)儲7月可能僅降息25個(gè)基點(diǎn)，并且也存在不降息的可能性。

8日A股市場(chǎng)風(fēng)險偏好暫被壓制跡象明顯，28家申萬(wàn)一級行業(yè)指數中，僅有農林牧漁1家上漲0.42%;通信、傳媒、汽車(chē)等領(lǐng)跌，跌幅均超過(guò)3.5%。

除了寬松預期變得復雜化之外，臨近中報披露期，部分投資者對企業(yè)業(yè)績(jì)有所擔憂(yōu)。與此同時(shí)，交易結構分化、資金抱團現象也引發(fā)了市場(chǎng)的不安心理。A股一些行業(yè)龍頭交易活躍，但整體大盤(pán)成交量有所萎縮;另一方面，行業(yè)龍頭與行業(yè)整體估值分化愈發(fā)突出。

政策暖風(fēng)頻吹

目前來(lái)看，美聯(lián)儲寬松預期難言落空，其7月降息可能性仍然較高。對此中金公司發(fā)布報告表示，實(shí)際利率下行依然是下半年資產(chǎn)配置主線(xiàn)。

對于即將到來(lái)的中報，國金證券統計，截至7月7日共有538家上市公司披露中報預告，其中362家公司披露了預告業(yè)績(jì)增速具體數據，業(yè)績(jì)增速分化明顯。盡管工業(yè)增加值和PMI等指標顯示生產(chǎn)端和需求端仍然偏弱，但二季度PPI相對一季度仍然較強，疊加減稅降費帶來(lái)的企業(yè)費用率明顯下行等影響，預計A股公司(剔除金融類(lèi))整體業(yè)績(jì)增速較一季度會(huì )有小幅改善。

國泰君安分析師李少君則強調，不必擔憂(yōu)資金抱團的風(fēng)險。市場(chǎng)對以消費板塊為代表的龍頭標的抱團，僅是對市場(chǎng)大勢、增量資金等擔憂(yōu)的一種表現。隨著(zhù)政策寬松的確立，盈利拐點(diǎn)的到來(lái)，高估值的風(fēng)險有望消化。

國內政策面近來(lái)暖風(fēng)頻吹，扶持消費和基建的系列政策陸續落地;穩金融、防風(fēng)險的預期管理也在逐步強化。另外，A股“入摩”“入富”、滬倫通開(kāi)通以及科創(chuàng )板開(kāi)板，也顯示市場(chǎng)改革開(kāi)放不斷深化。

(文章來(lái)源：中國證券報)

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