實(shí)體經(jīng)濟運行壓力加大 強化監管經(jīng)濟復蘇專(zhuān)項資金流向

在當前金融嚴監管形勢下，大量資金流向樓市并不容易，“套利”行為的空間也在收窄。當前，實(shí)體經(jīng)濟運行壓力加大，仍有必要防止資金被違規使用，更需要加大改革力度，從根本上解決資金流向問(wèn)題。穩健的貨幣政策應以結構性調控為主，不搞“大水漫灌”，針對實(shí)體企業(yè)的扶持政策、投放的低成本資金，不能貸了款、貼了息就放任不管，需要進(jìn)一步完善相關(guān)監管機制

近日，一些人對經(jīng)濟復蘇資金可能會(huì )違規流入樓市、企業(yè)獲得低息貸款后反而購買(mǎi)存款產(chǎn)品“套利”等問(wèn)題的擔憂(yōu)上升。這種擔心有必要，既是新情況，也是老問(wèn)題。

為支持疫情防控和經(jīng)濟發(fā)展，2月份以來(lái)，通過(guò)專(zhuān)項再貸款、再貸款再貼現再疊加財政貼息等政策，大量低成本資金投向市場(chǎng)。一季度，廣義貨幣M2創(chuàng )下近兩年新高，信貸大增7.1萬(wàn)億元。此時(shí)增加資金投放，是為了抗擊疫情、加大力度支持實(shí)體經(jīng)濟復工復產(chǎn)，但在這么多資金釋放出來(lái)之后，資金流向備受關(guān)注。

老問(wèn)題是，在釋放大量資金后，資金流向如何有效監管，“空轉”“套利”等問(wèn)題如何改善?這在近些年被反復討論，也是近年來(lái)監管治理整頓的重點(diǎn)之一。

近年來(lái)，針對資金“空轉”等問(wèn)題，監管機構嚴查金融體系多層嵌套和通道業(yè)務(wù)，遏制其快速增長(cháng)勢頭，并出臺了資管新規等治理影子銀行業(yè)務(wù)，資金“空轉”、以錢(qián)炒錢(qián)的現象有所改善，套利空間和行業(yè)泡沫被擠壓。與此同時(shí)，對于資金流向的監控也在持續加強。

因此，在當前金融嚴監管形勢下，大量資金流向樓市并不容易。近期，深圳銀行業(yè)自查初步結果也顯示，未發(fā)現支小再貸款信貸資金通過(guò)房產(chǎn)抵押經(jīng)營(yíng)貸形式流入房地產(chǎn)市場(chǎng);存在個(gè)別客戶(hù)先全款買(mǎi)房，再以該新購置房產(chǎn)作為抵押申請經(jīng)營(yíng)貸情況，但規模占比很小。從金融機構實(shí)際操作層面來(lái)看，對資金流向的追蹤也在加強，一旦發(fā)現貸款資金轉入或刷卡進(jìn)入開(kāi)發(fā)商賬戶(hù)，第一時(shí)間暫停其貸款額度，不予貼息申報，并提前收回貸款。

同時(shí)，“套利”行為的空間也在收窄。在公開(kāi)市場(chǎng)操作利率和定向降準等一系列操作之下，市場(chǎng)整體流動(dòng)性寬裕，資金成本連續下行。目前，銀行間市場(chǎng)資金利率保持低位，同時(shí)銀行理財產(chǎn)品收益率持續走低，已創(chuàng )下近年來(lái)新低。市場(chǎng)普遍預期下一步市場(chǎng)利率仍將下行。

即便如此，在當前實(shí)體經(jīng)濟運行壓力加大、亟需更多金融支持的情況下，仍有必要防止資金被違規使用，更需要加大改革力度，從根本上解決資金流向問(wèn)題。

一方面，穩健的貨幣政策應以結構性調控為主，不搞“大水漫灌”，強化定向釋放流動(dòng)性的相關(guān)舉措，重點(diǎn)支持融資難、融資貴的民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)等國民經(jīng)濟薄弱環(huán)節。在強化金融支持精準性的同時(shí)，更要“開(kāi)渠引水”。當前，在我國企業(yè)融資結構中，銀行貸款占比高，其他融資工具、融資渠道利用效率相對較低。一季度，我國債券市場(chǎng)共發(fā)行債券12萬(wàn)億元，同比增長(cháng)14%，發(fā)行量與凈融資規模均處于歷史同期高位。其中，民企債券發(fā)行量和凈融資規模創(chuàng )下近3年新高。這一積極信號需要進(jìn)一步引導、鞏固和加強。同時(shí)，還應繼續加大資本市場(chǎng)直接融資力度，加大企業(yè)發(fā)行債券及上市融資力度，為實(shí)體經(jīng)濟引入更多活水。

另一方面，針對實(shí)體企業(yè)的扶持政策、投放的低成本資金，不能貸了款、貼了息就放任不管，需要進(jìn)一步完善相關(guān)監管機制。對貸款資金尤其是低成本優(yōu)惠貸款，要實(shí)行穿透式監管，對于資金流向進(jìn)一步強化跟蹤，確保資金流向真正需要的地方。

此外，更需要注重房地產(chǎn)市場(chǎng)相關(guān)政策的穩定性、連續性和一致性，繼續堅持房地產(chǎn)市場(chǎng)穩地價(jià)、穩房?jì)r(jià)、穩預期工作，建立和完善房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩健康發(fā)展長(cháng)效機制，堅決落實(shí)“房住不炒”要求。在個(gè)別地方房地產(chǎn)市場(chǎng)“蠢蠢欲動(dòng)”情況下，進(jìn)一步穩預期尤為重要。

從長(cháng)期來(lái)看，防范資金“套利”，仍然需要進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，穩步推進(jìn)“兩軌并一軌”。在此過(guò)程中，應適時(shí)考慮對其采取更有針對性、更為靈活的辦法，進(jìn)一步降低中小銀行負債端成本，緩解其經(jīng)營(yíng)壓力，同時(shí)能起到壓縮“空間”，避免資金空轉的作用。( 陳果靜 )

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