已有5家上市銀行披露了一季報

受疫情影響，今年上市公司一季報姍姍來(lái)遲。盡管如此，截止本周五，已有5家上市銀行、2家保險公司披露了一季報。

5家上市銀行不約而同取得營(yíng)收、凈利雙增長(cháng)。平安銀行以營(yíng)收增16.78%、凈利增14.8%，暫居首位。常熟銀行營(yíng)收增10.41%，凈利增14.05%，也表現不錯。5家上市銀行合計營(yíng)收增11.69%，凈利增11.33%，加權平均每股收益0.317元。比之目前已披露一季報的數百家公司平均每股收益0.09元，高出三倍有余。

而根據已經(jīng)發(fā)布業(yè)績(jì)預告的近1700家公司顯示，受疫情影響，約有2/3公司一季報將預虧或預減。銀行股卻“逆流而上”，原因何在?

貸款增長(cháng)顯然是最重要的原因。央行數據顯示，一季度人民幣貸款增加7.1萬(wàn)億元，同比增長(cháng)12.7%;而存款增長(cháng)為9.2%。貸大于存，自然利好吃利息的銀行。本來(lái)以為，為盡量減少疫情的影響，央行一再要求降低實(shí)體經(jīng)濟的融資成本。一周前舉行的中央政治局會(huì )議更是明確提出，要運用降準、降息、再貸款等手段，引導貸款市場(chǎng)利率下行，尤其直接提及降息讓人關(guān)注?？蓪?shí)際上銀行息差并未降低。如平安銀行凈息差從2.62微減至2.6，常熟銀行反而從3.39上升到3.41。

實(shí)體經(jīng)濟盈利下滑，1-2月規模以上工業(yè)企業(yè)盈利大減38.3%。另?yè)Ｍ饷襟w報道，在新冠疫情影響下，美國銀行業(yè)整體業(yè)績(jì)表現不佳。摩根大通、美國銀行、花旗集團、富國銀行、摩根士丹利、高盛一季度凈利潤分別同比下滑69%、45%、46%、89%、30%和46%?？晌覀兊纳鲜秀y行利潤不減反增，這正常嗎?

也許正因為此，盈利增長(cháng)的這些上市銀行股價(jià)均無(wú)表現。相反，如西安銀行、常熟銀行等率先披露一季報的公司，本周股價(jià)下跌均逾4%。

與上市銀行相反，率先披露一季報的中國平安、中國人壽兩家保險巨頭，盈利均大幅下降。平安營(yíng)收減13.2%，凈利減42.7%;國壽營(yíng)收增8.18%，凈利減34.4%。與盈利大減相左的是，平安的股東人數從60萬(wàn)增加至80萬(wàn)，國壽的股東人數從10萬(wàn)增加至12.65萬(wàn)。

中國平安是一家集保險、銀行、證券、信托以及多種資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在內的全牌照金融財團。其一季報顯示，壽險及健康險業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)運利潤245.56億元，同比增長(cháng)23.0%;平安銀行如上述盈利增長(cháng)14.8%;平安證券實(shí)現凈利潤8.34億元，增長(cháng) 22.1%;信托規模很小，凈利潤僅9.03億元，降幅也不過(guò)9.2%。那么是什么使這家金融財團凈利潤幾近腰斬呢?原來(lái)是投資產(chǎn)品中的“公允價(jià)值變動(dòng)”竟從去年年底的341.7億元，變動(dòng)至今年一季末的-168.41億元。

是什么樣的投資讓其賬面收益出現500億的大窟窿?公司沒(méi)有細列。只籠統說(shuō)是“受海外市場(chǎng)波動(dòng)影響，滬深股市今年以來(lái)下降超10%，香港股市下降超16%。同時(shí)，受海外普遍零利率政策和國內寬松貨幣政策的影響，國內市場(chǎng)利率有所下行。公司保險資金投資組合投資收益率受股市下跌、市場(chǎng)利率下行等因素影響，有所承壓。”

興許是為了讓財報好看一點(diǎn)，中國平安為我們創(chuàng )造了一個(gè)新的財務(wù)指標：“營(yíng)運利潤”。據稱(chēng)，“營(yíng)運利潤是以財務(wù)報表的凈利潤為基礎，剔除短期波動(dòng)性較大的損益表項目和管理層認為不屬于日常營(yíng)運收支的一次性重大項目……營(yíng)運利潤可更清晰客觀(guān)地反映公司當期業(yè)務(wù)表現及趨勢。”就這樣，其營(yíng)運利潤為359.14億元，增5.3%，實(shí)現持續增長(cháng)。

然而，投資人認可的還是被腰斬的凈利潤。這不，自從有“優(yōu)等生的答卷”之譽(yù)的平安年報發(fā)布以來(lái)，其股價(jià)已經(jīng)從90元下跌至70元，降幅近25%。同樣，中國人壽凈利大減也是因為公允價(jià)值變動(dòng)所致。

記得今年3月，《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》出臺，銀保監會(huì )副主席周亮表示，下一步將允許符合一定條件的保險公司適度提高權益類(lèi)資產(chǎn)投資比重，可以超過(guò)30%上限。市場(chǎng)隨之發(fā)出“萬(wàn)億規模資金入市可期”的呼聲。然而，才過(guò)了一個(gè)多月，兩家保險巨頭便交出了盈利大幅“變臉”的答卷，想必是期待“萬(wàn)億資金入市”的投資者始料未及的。

筆者始終認為，A股上市公司中金融類(lèi)所占比重太大。銀行股盈利要占整個(gè)市場(chǎng)的半壁江山，若再加上保險、證券、地產(chǎn)，比重接近6成。香港股市為什么成為全球估值最低的市場(chǎng)，就是因為缺少實(shí)體經(jīng)濟的支撐。我們的A股市場(chǎng)為什么從6000點(diǎn)下來(lái)后一直在半空中搖晃，也是因為真正有影響的實(shí)體經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)，特別是科技股比重太低。

或許，在金融地產(chǎn)等比重沒(méi)有較大下降之前，中國股市很難有大的持久性牛市。(賀宛男)

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