金融加大逆周期調節力度 貨幣政策微調力度或加大

中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：

11月28日，國務(wù)院金融穩定發(fā)展委員會(huì )(以下簡(jiǎn)稱(chēng)金融委)召開(kāi)第十次會(huì )議，研究防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰進(jìn)展和下一步思路舉措等問(wèn)題，部署近期金融改革開(kāi)放重點(diǎn)工作。 　　會(huì )議指出，將多渠道增強商業(yè)銀行特別是中小銀行資本實(shí)力，完善防范、化解和處置風(fēng)險的長(cháng)效機制，保持金融體系穩健運行，維護經(jīng)濟社會(huì )大局穩定。此外，金融委再次定調“加大逆周期調節力度”。機構人士認為，在貨幣政策方面，央行在本月下調了MLF和逆回購利率，有效帶動(dòng)銀行貸款利率下行，未來(lái)一段時(shí)間貨幣政策將繼續發(fā)力穩增長(cháng)，寬松操作不會(huì )戛然而止。

將多渠道增強中小銀行資本實(shí)力

金融委11月28日召開(kāi)第十次會(huì )議，研究防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰進(jìn)展和下一步思路舉措等問(wèn)題，部署近期金融改革開(kāi)放重點(diǎn)工作。會(huì )議提出，下一階段要突出問(wèn)題導向，進(jìn)一步深化資本市場(chǎng)和中小銀行改革，引導私募基金行業(yè)規范健康發(fā)展，提升金融體系的適應性、競爭力和普惠性，促進(jìn)金融和經(jīng)濟良性循環(huán)。

人民銀行有關(guān)部門(mén)負責人告訴記者，總體來(lái)看，經(jīng)過(guò)一年多的集中整治，我國金融風(fēng)險由前幾年的快速積累逐漸轉向高位緩釋?zhuān)呀?jīng)暴露的金融風(fēng)險正得到有序處置，金融風(fēng)險總體收斂，金融市場(chǎng)平穩運行，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定，金融監管制度進(jìn)一步完善，守住了不發(fā)生系統性金融風(fēng)險的底線(xiàn)。

會(huì )議指出，將多渠道增強商業(yè)銀行特別是中小銀行資本實(shí)力，完善防范、化解和處置風(fēng)險的長(cháng)效機制，保持金融體系穩健運行，維護經(jīng)濟社會(huì )大局穩定。

這是金融委會(huì )議連續第三次提及中小銀行資本問(wèn)題。9月27日召開(kāi)的金融委第八次會(huì )議、11月6日召開(kāi)的金融委第九次會(huì )議均提到了這一問(wèn)題。

關(guān)于中小銀行改革，國家金融與發(fā)展實(shí)驗室副主任曾剛表示，中小銀行要建立可持續的商業(yè)模式，在規模和質(zhì)量之間尋找平衡，走資本集約化的發(fā)展道路，進(jìn)一步提升管理效率和資本回報率。小銀行要立足自身實(shí)力，做差異化、穩健、有特色的地方金融機構。

會(huì )議還部署了近期在增強服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力、完善資本市場(chǎng)基礎制度、改進(jìn)金融治理、擴大金融業(yè)對外開(kāi)放等方面的改革措施，要求各成員單位根據職責分工加快落地實(shí)施，金融委辦公室加強協(xié)調和督促，形成集成效應。

資本市場(chǎng)將發(fā)揮補充銀行資本金等重要作用

資本市場(chǎng)改革也是本次會(huì )議關(guān)注的一項重點(diǎn)。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間實(shí)踐，科創(chuàng )板行之有效的制度安排有望逐步推廣到其他市場(chǎng)板塊，近期料重點(diǎn)推進(jìn)創(chuàng )業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制。“后續有兩個(gè)方面值得關(guān)注，一是科創(chuàng )板試驗田的經(jīng)驗推廣，二是守住系統性金融風(fēng)險的底線(xiàn)。”中原證券研究所所長(cháng)王博說(shuō)。

曾剛表示，從宏觀(guān)需要上看，補充資本有助于中小銀行加大對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度;從行業(yè)需要上看，補充資本有助于中小銀行抵御風(fēng)險，實(shí)現自身發(fā)展長(cháng)期可持續。

曾剛稱(chēng)，未來(lái)需要支持中小銀行資本補充的多元化渠道。例如進(jìn)一步支持中小銀行IPO，“最近我們看到多家中小銀行接踵上市，未來(lái)還會(huì )有一批，這是很好的事情”。今年優(yōu)先股新規出臺，發(fā)行主體擴展到未上市中小銀行，也有助于拓展融資渠道。

在二級資本發(fā)行方面，曾剛建議，未來(lái)需要政策適度支持，包括動(dòng)用增信機制，平抑市場(chǎng)情緒，矯正不理性調整，降低中小銀行資本發(fā)行的風(fēng)險溢價(jià)，幫助其在二級市場(chǎng)發(fā)行更加順暢。

另有權威人士指出，相關(guān)部門(mén)將進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)基礎制度。在發(fā)行承銷(xiāo)環(huán)節壓實(shí)中介機構責任，在交易環(huán)節放寬漲跌幅限制、配套完善市場(chǎng)穩定機制，在持續監管環(huán)節提高信息披露質(zhì)量和針對性，在退市環(huán)節創(chuàng )新方式、優(yōu)化指標、簡(jiǎn)化流程，同時(shí)將優(yōu)化融資融券機制，促進(jìn)多空平衡。

新三板各項改革措施也正在爭取盡快落地。全國股轉公司副總經(jīng)理陳永民日前表示，全國股轉公司將根據前期收集到的市場(chǎng)各方意見(jiàn)，抓緊完善出臺新三板相關(guān)制度規則，組織各項改革措施盡快落地。

關(guān)于引導私募基金行業(yè)規范健康發(fā)展，證監會(huì )指出，行業(yè)發(fā)展要做到“四個(gè)聚焦”，分別是聚焦服務(wù)實(shí)體、聚焦投資主業(yè)、聚焦風(fēng)險防控、聚焦守信履約。

有專(zhuān)家表示，今年以來(lái)，個(gè)別中小銀行出現了風(fēng)險狀況。有關(guān)部門(mén)對此果斷出手，堅決阻斷風(fēng)險傳染和擴散。實(shí)際上，化解中小金融機構風(fēng)險很重要的一個(gè)手段就是補充資本金。只有充足的資本金，才能抵抗風(fēng)險，并能夠在逆周期調節中發(fā)揮作用。

其次，中國經(jīng)濟和金融都需要一個(gè)強大的資本市場(chǎng)。一方面，資本市場(chǎng)的發(fā)展有利于降低企業(yè)杠桿水平。以銀行業(yè)為主體的中國金融體系對應著(zhù)中國企業(yè)部門(mén)的杠桿率較高，而高杠桿容易在經(jīng)濟下行期暴露出脆弱性。另一方面，在中國經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展過(guò)程中，需要發(fā)展高科技和創(chuàng )新企業(yè)。在這方面，資本市場(chǎng)要比商業(yè)銀行更擅長(cháng)。

加大逆周期調節力度 貨幣政策微調力度或加大

在經(jīng)濟下行壓力加大的背景下，金融委再次定調“加大逆周期調節力度”。

國家統計局11月中旬公布的數據顯示，10月工業(yè)、投資、消費等主要經(jīng)濟數據集體回落，意味著(zhù)需求減弱和生產(chǎn)放緩的壓力有所加大。此外，10月制造業(yè)PMI錄得49.3%，持續低于榮枯線(xiàn)。

會(huì )議稱(chēng)，下一步要堅持既定方針政策，調整優(yōu)化思路和舉措，平衡好穩增長(cháng)和防風(fēng)險的關(guān)系，加大逆周期調節力度，注重在改革發(fā)展中化解風(fēng)險。這是繼(金融委)8月第七次會(huì )議、9月第八次會(huì )議后，本次會(huì )議再度強調加大逆周期調節力度。

逆周期政策方面，市場(chǎng)預計財政政策將加力提效。比如中金公司預計，專(zhuān)項債發(fā)行規模將從2019年的2.15萬(wàn)億元(GDP的2.2%)擴大至2020年的3.35萬(wàn)億元左右(GDP的3.2%)。“考慮到總需求增長(cháng)走弱、政策空間短期受限，地方專(zhuān)項債擴容可能成為短期逆周期政策主要的‘調節器’。”

財政部近期提前下達了2020年部分新增專(zhuān)項債務(wù)限額1萬(wàn)億元，占2019年當年新增專(zhuān)項債務(wù)限額2.15萬(wàn)億元的47%，該比例略低于去年的60%。

華創(chuàng )證券首席固收分析師周冠南表示，“47%”占比并不意味著(zhù)用于基建的專(zhuān)項債規模低。本次提前下達額度中，由于不得用于土地儲備和房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域，因此提前批一萬(wàn)億基本用于基建項目中，對基建的短期拉動(dòng)作用明顯強于去年。

貨幣政策方面，央行在本月下調了MLF和逆回購利率，有效帶動(dòng)銀行貸款利率下行。中信證券首席固收分析師明明表示，未來(lái)一段時(shí)間貨幣政策將繼續發(fā)力穩增長(cháng)，寬松操作不會(huì )戛然而止。

東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青認為，未來(lái)貨幣政策還將引導LPR報價(jià)持續下調，緩解實(shí)體經(jīng)濟融資貴問(wèn)題。此外，加大寬貨幣力度，DR007等貨幣市場(chǎng)利率有望小幅下行，以降低銀行邊際資金成本。

值得注意的是，國家金融與發(fā)展實(shí)驗室發(fā)布的報告顯示，2019年前三季度實(shí)體經(jīng)濟杠桿率分別上升了5.1、0.7和1.6個(gè)百分點(diǎn)，共計7.4個(gè)百分點(diǎn)。因此，要做好“穩增長(cháng)”與“防風(fēng)險”的平衡。

新網(wǎng)銀行首席研究員、國家金融與發(fā)展實(shí)驗室特聘研究員董希淼認為，貨幣政策預調微調力度將有所加大，但仍將堅持“以我為主”，綜合運用各種貨幣政策工具，根據經(jīng)濟增長(cháng)、物價(jià)趨勢等內外部因素變化，來(lái)進(jìn)行更為靈活的調節，貨幣政策仍將堅持穩健的主基調。

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