修好資金的流動(dòng)“水渠”

利率市場(chǎng)化改革像是“修水渠”，目的是讓資金之水更加暢通，能夠更有效、更精準地流入企業(yè)的田地。隨著(zhù)改革深入推進(jìn)，實(shí)體經(jīng)濟的融資成本有望進(jìn)一步降低，會(huì )出現更多解決企業(yè)融資難題的實(shí)招、妙招

上周，貸款市場(chǎng)報價(jià)利率(LPR)形成機制在財經(jīng)圈里刷屏，人們感嘆利率市場(chǎng)化改革的大動(dòng)作終于“靴子”落地，熱議改革后LPR將如何形成，研判新的LPR會(huì )降還是升。8月20日，全國銀行間同業(yè)拆借中心首次發(fā)布了新的LPR，1年期LPR為4.25%，5年期以上LPR為4.85%，此前一年期LPR為4.31%，新的LPR基本符合預期。

LPR為何備受關(guān)注?因為它被看作是推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革、解決“利率并軌”問(wèn)題邁出的關(guān)鍵一步。今年以來(lái)，利率市場(chǎng)化一直是焦點(diǎn)話(huà)題，尤其是關(guān)于“利率并軌”怎么走，市場(chǎng)上有很多不同觀(guān)點(diǎn)，都在等著(zhù)監管層出招。

“利率雙軌”由來(lái)已久，LPR改革水到渠成。經(jīng)過(guò)多年持續推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，我國貸款利率的上、下限已經(jīng)放開(kāi)，但仍保留存貸款基準利率，存在貸款基準利率和市場(chǎng)利率并存的“利率雙軌”問(wèn)題。以往，銀行發(fā)放貸款時(shí)大多仍參照貸款基準利率定價(jià)，而基準利率又是較長(cháng)時(shí)間不變的，市場(chǎng)利率向實(shí)體經(jīng)濟傳導便形成了阻礙，這也是為什么市場(chǎng)利率明顯下行，但實(shí)體經(jīng)濟感受仍然不足的重要原因。因此，當前利率市場(chǎng)化改革迫切需要解決的問(wèn)題，就是促進(jìn)“兩軌合一軌”，貸款端的利率并軌又是目前的重點(diǎn)，進(jìn)一步培育市場(chǎng)化貸款定價(jià)機制則是重中之重。

改革后，LPR的市場(chǎng)化程度將明顯提高。新的LPR改為按公開(kāi)市場(chǎng)操作利率加點(diǎn)形成的方式報價(jià)，其中公開(kāi)市場(chǎng)操作利率主要指中期借貸便利(MLF)利率。也就是說(shuō)，銀行的貸款利率要與LPR掛鉤，LPR又跟MLF利率掛鉤，這樣就建立了比較順暢的傳導機制，如果未來(lái)政策利率下降，貸款利率也會(huì )跟著(zhù)下降。同時(shí)，堅決打破貸款利率隱性下限，明確要求各銀行不得通過(guò)協(xié)同行為，即類(lèi)似于所謂的價(jià)格聯(lián)盟，以任何形式設定貸款利率定價(jià)的隱性下限。

對于利率市場(chǎng)化而言，LPR形成機制改革稱(chēng)得上是漂亮的一筆，但要最終實(shí)現“兩軌并一軌”，暢通利率傳導“最后一公里”仍有很多方面需要努力。我國利率市場(chǎng)化改革的經(jīng)驗是按照先貸款、后存款的思路，若取消貸款基準利率，對貸款利率采用市場(chǎng)化定價(jià)，但存款仍根據存款基準利率進(jìn)行定價(jià)，這會(huì )對商業(yè)銀行自身的資產(chǎn)負債提出很高要求，存在一定風(fēng)險;推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化，也要考慮如何降低短期市場(chǎng)利率波動(dòng)性問(wèn)題。因此，利率市場(chǎng)化改革不能操之過(guò)急，一系列配套措施需要跟上。

利率市場(chǎng)化改革也要求銀行必須抓緊練好內功。新LPR是按照公開(kāi)市場(chǎng)操作利率加點(diǎn)形成，而加點(diǎn)取決于銀行的業(yè)務(wù)模式、資金成本，對市場(chǎng)供求及客戶(hù)風(fēng)險溢價(jià)的研判。銀行要持續加強信貸業(yè)務(wù)的精細化管理，提升市場(chǎng)化定價(jià)能力，加強資產(chǎn)負債管理和信用風(fēng)險、利率風(fēng)險的防控。同時(shí)，銀行應以此次改革為契機，推動(dòng)貸款方式的變革，創(chuàng )新信貸模式，特別是規范和優(yōu)化信貸的標準、流程，加強中長(cháng)期貸款產(chǎn)品的研發(fā)，加強供應鏈金融的創(chuàng )新，為實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展提供更好的金融服務(wù)。

利率市場(chǎng)化改革像是一場(chǎng)馬拉松比賽，經(jīng)過(guò)多年穩步推進(jìn)，我們跑過(guò)了一些重要節點(diǎn)，如今進(jìn)入沖刺階段。利率市場(chǎng)化改革也像是“修水渠”，目的是讓資金之水更加暢通，能夠更有效、更精準地流入企業(yè)的田地。相信有了新LPR這個(gè)好的開(kāi)始，利率市場(chǎng)化改革將深入推進(jìn)，實(shí)體經(jīng)濟的融資成本有望進(jìn)一步降低，會(huì )出現更多解決企業(yè)融資難題的實(shí)招、妙招，不斷釋放改革紅利。

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