離岸市場(chǎng)發(fā)行央行票據

在港建立發(fā)行央票常態(tài)機制，能夠豐富央行調節離岸人民幣流動(dòng)性的管理工具，推動(dòng)人民幣投資工具的合理定價(jià)。

據中國人民銀行消息，8月14日，中國人民銀行在香港成功發(fā)行2期人民幣央行票據，其中3個(gè)月期央行票據200億元，1年期央行票據100億元，中標利率分別為2.90%和2.95%。8月9日，中國人民銀行發(fā)布《2019年第二季度中國貨幣政策執行報告》，首次提出在港建立發(fā)行中央銀行票據的常態(tài)機制，完善香港人民幣債券收益率曲線(xiàn)。在港發(fā)行人民幣央票的常態(tài)化，將為央行提供調節離岸市場(chǎng)流動(dòng)性的有效工具，通過(guò)更加系統透明的方式，向離岸人民幣市場(chǎng)傳導自身的貨幣政策立場(chǎng)，引導市場(chǎng)形成穩定預期。

《報告》強調，必要時(shí)加強宏觀(guān)審慎管理，穩定市場(chǎng)預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

通過(guò)在港建立發(fā)行央行票據的常態(tài)機制，豐富了央行調節離岸市場(chǎng)基礎貨幣的管理工具，有利于增強對離岸人民幣流動(dòng)性的主動(dòng)管理，穩定人民幣匯率。同時(shí)，為市場(chǎng)提供基準利率參考，完善離岸人民幣市場(chǎng)利率曲線(xiàn)，推動(dòng)人民幣產(chǎn)品的合理定價(jià)和人民幣的國際化地位提升。

在港發(fā)行人民幣中央銀行票據的常態(tài)化將豐富央行在離岸市場(chǎng)的宏觀(guān)調控工具。央行票據實(shí)質(zhì)為中央銀行債券，在港發(fā)行認購主體主要為商業(yè)銀行、基金、投資銀行、國際金融組織等各類(lèi)離岸市場(chǎng)投資者。以商業(yè)銀行為主的投資者在認購央票后，將起到直接減少可貸資金的市場(chǎng)效果，并通過(guò)乘數效應放大對市場(chǎng)流動(dòng)性的收緊作用。

作為公開(kāi)市場(chǎng)操作的重要載體，建立在香港發(fā)行央行票據常態(tài)機制以制度形式確定了央行票據的離岸公開(kāi)市場(chǎng)操作地位，央票品種的豐富、功能的創(chuàng )新以及發(fā)行量的擴容將在調控貨幣供應量、影響信貸投放總量、提供市場(chǎng)基準利率參考等方面發(fā)揮積極作用。具體來(lái)看，央行票據的政策調節作用，不僅在于為公開(kāi)市場(chǎng)操作提供靈活的貨幣工具，還能夠在乘數效應下影響金融機構的信貸投放能力，進(jìn)而回籠市場(chǎng)流動(dòng)性，并為市場(chǎng)利率提供基準參考。

同金融市場(chǎng)不同發(fā)債主體發(fā)行的債券相比，央行票據最根本的區別在于其短期市場(chǎng)操作工具的宏觀(guān)調控性質(zhì)。央行票據的發(fā)行目的在于從商業(yè)銀行和其他金融機構回收資金，適度緊縮貨幣。通過(guò)在港發(fā)行央票，能夠有效回收離岸人民幣流動(dòng)性，提高離岸市場(chǎng)利率，增加人民幣做空成本，從而達到增強流動(dòng)性管理和穩定匯率的目的。

事實(shí)上，離岸央行票據常態(tài)發(fā)行機制的建立，客觀(guān)上能夠增強我國維護外匯市場(chǎng)平穩運行的能力，以保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，豐富離岸市場(chǎng)人民幣投資工具，為離岸市場(chǎng)人民幣產(chǎn)品定價(jià)提供基準參考，不同期限的投資組合將完善香港人民幣收益率曲線(xiàn)，加快市場(chǎng)機制的構建和成熟，提升人民幣產(chǎn)品市場(chǎng)的活躍度，從而推動(dòng)人民幣產(chǎn)品的合理定價(jià)和人民幣的國際化流動(dòng)。

央行票據的短期性質(zhì)決定了其靈活性和適應性特點(diǎn)。從已發(fā)行的央行票據來(lái)看，最短期限僅3個(gè)月，以1年期以?xún)鹊亩唐谄贩N為主，為銀行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)和相關(guān)債券市場(chǎng)相應期限的收益率曲線(xiàn)提供基準參考。同時(shí)，央票的靈活調控作用也將客觀(guān)增強人民幣匯率彈性，助力匯率發(fā)揮調節宏觀(guān)經(jīng)濟和國際收支穩定器的作用。

通過(guò)在港建立發(fā)行央票常態(tài)機制，能夠豐富央行調節離岸人民幣流動(dòng)性的管理工具，增強對離岸市場(chǎng)基礎貨幣的主動(dòng)管理，在為市場(chǎng)提供基準利率參考的同時(shí)，也使得人民幣在離岸市場(chǎng)的流通更加廣泛便利，有助于推動(dòng)人民幣投資工具的合理定價(jià)和人民幣的國際化地位提升。

標簽： 央行