扎根縣域金融 或成首家A+H農商行

  重慶農商行發(fā)行A股將于8月15日上會(huì )，若成功過(guò)會(huì )，將成為首家A+H農商行?？h域金融成為重慶農商行的一大重點(diǎn)業(yè)務(wù)，其資產(chǎn)端則呈現出債券和同業(yè)業(yè)務(wù)占比較高的特征。

扎根縣域金融

    據證監會(huì )8月9日公告，重慶農商行IPO將于8月15日上會(huì )。從2018年1月首次預披露算起，重慶農商行IPO之路歷時(shí)近600天。

    “全國首家上市農村商業(yè)銀行”、“首家境外上市地方銀行”，重慶農商行在2010年12月登陸香港聯(lián)交所時(shí)斬獲諸多頭銜。在近9年后，重慶農商行即將面對登陸A股的最后關(guān)口，若15日成功過(guò)會(huì )，將成為第12家A+H上市銀行以及首家A+H農商行。

    分析人士表示，重慶農商行此次上會(huì )算是“后來(lái)居上”。根據證監會(huì )發(fā)布的申請企業(yè)情況，截至8月8日，尚有12家擬登陸上交所主板的銀行還在排隊，而按受理日期先后順序，重慶農商行只排在第五，浙商銀行、廈門(mén)銀行等受理日期都更早。

    就業(yè)績(jì)來(lái)看，重慶農商行2018年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入260.92億元，同比增長(cháng)8.85%;凈利潤91.64億元，同比增長(cháng)1.73%。值得注意的是，2017年和2018年，零售業(yè)務(wù)連續兩年成為重慶農商行第一大收入來(lái)源。重慶農商行2018年年報顯示，零售業(yè)務(wù)2018年營(yíng)業(yè)收入達97.17億元，同比增長(cháng)18.41%，占營(yíng)業(yè)收入總額的比例提升至37.24%。

    國泰君安銀行團隊認為，重慶農商行縣域金融基礎扎實(shí)，多數零售客戶(hù)來(lái)自縣域。重慶農商行深入服務(wù)當地區縣、村鎮，擁有長(cháng)期穩固的縣域客戶(hù)基礎和品牌效應。

    國泰君安研報指出，截至2018年末，重慶農商行存款主要來(lái)自縣域，其縣域存款占總存款比例69%，且多年維持70%左右的高水平。同時(shí)，其個(gè)人存款總額在重慶地區的占有率持續位居重慶市金融機構第一，截至2018年6月末，個(gè)人存款當地市占率高達28.7%?？h域客戶(hù)理財觀(guān)念較城域偏弱，是優(yōu)質(zhì)低成本負債來(lái)源。

    重慶農商行扎根縣域，具有得天獨厚的條件。國泰君安指出，重慶市行政區域總面積為8.2萬(wàn)平方公里，主城區面積僅有5473平方公里，其余縣域皆為農商行的“主戰場(chǎng)”，相對其他農商行來(lái)說(shuō)，縣域面積更多。此外，截至2017年，重慶市人口為3075萬(wàn)人，遠多于上海和北京。

    對應廣闊的縣域市場(chǎng)，重慶農商行“渠道下沉”做得較為充分。截至2018年12月末，重慶農商行下轄6家分行、36家支行，共1775個(gè)營(yíng)業(yè)機構，并發(fā)起12家村鎮銀行，從業(yè)人員1.6萬(wàn)人。

    重慶農商行在招股書(shū)中將小微金融業(yè)務(wù)列入全行特色業(yè)務(wù)。2018年年報顯示，重慶農商行支持小微企業(yè)貸款客戶(hù)超過(guò)12.4萬(wàn)戶(hù)，貸款余額1165.9億元。近日重慶農商行針對藥品研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)面臨的新藥研發(fā)時(shí)間長(cháng)、資金占用多等痛點(diǎn)，推出“醫藥研發(fā)貸”，支持藥企進(jìn)行新藥研發(fā)和臨床試驗。

同業(yè)資產(chǎn)占比較高

    分析人士表示，從資產(chǎn)端來(lái)看，縣域貸款成為重慶農商行重點(diǎn)資產(chǎn)。國泰君安指出，重慶農商行縣域貸款余額占總貸款余額50%，其中縣域個(gè)人貸款占個(gè)人貸款余額比例75%，顯示出零售客戶(hù)絕大部分來(lái)自縣域。此外，強大的縣域個(gè)人客戶(hù)基礎，使重慶農商行個(gè)人貸款占貸款總額比例達35%，在A(yíng)股農商行中排名第二高，僅次于常熟銀行，且個(gè)人貸款的占比自2016年開(kāi)始持續提升。

    在資產(chǎn)端，截至2018年末，債券投資和同業(yè)資產(chǎn)合計占比46.39%。天風(fēng)證券指出，重慶農商行2018年同業(yè)資產(chǎn)收益率為4.7%，近年來(lái)，大部分時(shí)期高于A(yíng)股上市農商行，且同業(yè)資產(chǎn)配置比例亦高于A(yíng)股上市農商行;重慶農商行2018年債券投資收益率為4.73%，2015年至2018年上半年持續高于其他A股上市農商行。

    同業(yè)拆放業(yè)務(wù)方面，重慶農商行投向主要為非銀機構。截至2018年末，拆出對象為境內其他金融機構的占比為71.33%。

    同業(yè)業(yè)務(wù)受到同業(yè)利率影響較大。今年3月，申萬(wàn)宏源對重慶農商行給出“減持”評級，認為伴隨同業(yè)利率下降會(huì )導致其凈息差縮窄。而在2018年年報中，重慶農商行也表示，公司已主動(dòng)壓縮同業(yè)理財投資規模，傾斜金融資源以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟。

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