為什么可以對增量政策有信心 全球快看

從9月24日至10月12日，中國的宏觀(guān)調控實(shí)現了一次里程碑式的出手。這是一次“2+3+1”的基本架構，即兩次會(huì )議(9月26日政治局會(huì )議和9月29日國務(wù)院常務(wù)會(huì )議)，三場(chǎng)發(fā)布會(huì )(9月24日金融部門(mén)，10月8日發(fā)改委，10月12日財政部)，一部法律(民營(yíng)經(jīng)濟促進(jìn)法)?，F在，有必要進(jìn)行一個(gè)階段性的總結，讓大家可以從全貌上看看中央的部署和考慮。更為重要的是，要通過(guò)政策結構和機理的分析，說(shuō)清楚“一攬子增量政策”的內在邏輯，真實(shí)地增加投資者和市場(chǎng)的信心。

【資料圖】

一、對于拉動(dòng)經(jīng)濟回升向好的決心，不用有絲毫懷疑

這一次已經(jīng)出臺了很多政策，雖然后手肯定還有，但在官方的態(tài)度上，則是毫無(wú)保留的?！?strong>　所有的政策措施，都不是9月才突然開(kāi)始準備的。疫情之后，2023年一季度經(jīng)濟恢復的態(tài)勢是不錯的，但二季度出現了一些問(wèn)題，于是三季度時(shí)相關(guān)部門(mén)出臺了一系列舉措，實(shí)現了企穩回升。今年一季度的開(kāi)局也是好的，但需要注意的是，中央政治局4月30日研究經(jīng)濟形勢時(shí)，強調“經(jīng)濟持續回升向好仍面臨諸多挑戰”，說(shuō)明對可能的波動(dòng)有所準備。到了7月30日的半年度會(huì )議，則明確提出“宏觀(guān)政策要持續用力、更加給力”，并要求“及早儲備并適時(shí)推出一批增量政策舉措”，“增量政策”就是由此而來(lái)的。經(jīng)濟部門(mén)對于經(jīng)濟運行的動(dòng)態(tài)一直是緊密跟蹤和觀(guān)察，所謂的“信息繭房”是停留在非專(zhuān)業(yè)人士的臆想中的。所有的政策都是在充分觀(guān)察、認真論證的基礎上進(jìn)行準備，所需要選擇的，是時(shí)機。而這個(gè)時(shí)機，是在9月下旬到來(lái)的。一旦時(shí)機出現，中央直接召開(kāi)會(huì )議進(jìn)行部署，沒(méi)有絲毫猶豫和耽擱，這本身就是最清晰的信號。

一攬子的舉措，體現了經(jīng)濟部門(mén)的擔當和作為。這一次，幾個(gè)部門(mén)確實(shí)在職責范圍內盡力了。金融部門(mén)的表態(tài)、所推出的新舉措，之所以能點(diǎn)燃市場(chǎng)的熱情，是因為投資者判斷這些舉措力度夠大、能夠管用。發(fā)改委的內容之所以綜合，是因為要從統籌協(xié)調的角度，完整傳遞貫徹落實(shí)五方面方案的部署，包括一些市場(chǎng)不太關(guān)心但必須要做的事情，如宏觀(guān)政策取向一致性評估、新型城鎮化等，因為這些都是打基礎利長(cháng)遠的事。特別是對“違規異地執法”和“趨利執法”等經(jīng)濟部門(mén)一般不涉及的問(wèn)題，這次發(fā)改委說(shuō)得非常堅決，這是值得點(diǎn)贊的。財政部門(mén)這次沒(méi)有直接說(shuō)數字，和我們10月10日文章的判斷“‘X萬(wàn)億’一定會(huì )有，只是有的可能還需要走法定程序”完全一致，但這并不是一種不確定性，相反，恰恰是一種態(tài)度和方向的確定性，因為財政部門(mén)的態(tài)度足夠鮮明，給市場(chǎng)的想象空間是有實(shí)質(zhì)支撐的。有很多政策，都可以看到部門(mén)之間內在的協(xié)同，如發(fā)改委其實(shí)已經(jīng)提到“支持國有大型商業(yè)銀行補充核心一級資本”，而財政部則詳解如何“積極通過(guò)發(fā)行特別國債等渠道籌集資金，穩妥有序支持國有大型商業(yè)銀行進(jìn)一步增加核心一級資本”，這就是政策信號的一致性。

新聞發(fā)布會(huì )的節奏步點(diǎn)，體現了系統推進(jìn)的邏輯。三場(chǎng)發(fā)布會(huì )并不是全部的政策亮相。10月8日發(fā)改委發(fā)布會(huì )提出的五方面舉措，實(shí)際上一攬子增量政策的基本框架，是一個(gè)總部署的落實(shí)方案。其中發(fā)改委根據自身職能強調了宏觀(guān)調控和擴大有效需求，財政部是突出強調財政政策在這五個(gè)方面的作為，而金融部門(mén)是圍繞金融政策和提振資本市場(chǎng)作出部署。10月14日將要召開(kāi)的市場(chǎng)監管總局發(fā)布會(huì )，主題是助企幫扶，這顯然是五個(gè)方面中第三個(gè)舉措的具體部署落實(shí)。接下去有很大可能，還會(huì )由住房主管部門(mén)推出穩定房地產(chǎn)市場(chǎng)的具體政策。這些組合起來(lái)看，是運用了總分結合、循序漸進(jìn)的系統方法，每一次發(fā)布會(huì )都是有計劃、有步驟、有考慮的。所以，有些目前看著(zhù)還比較“虛”的政策方向，下一步一定會(huì )有具體的落實(shí)舉措。

二、一攬子增量政策的核心，是要解決中國經(jīng)濟面臨的突出問(wèn)題

信心不是從天上掉下來(lái)的，只有解決問(wèn)題才能增強信心。如果技術(shù)性地分析一攬子增量政策的話(huà)，可以看到非常明確的問(wèn)題導向。所以真正專(zhuān)業(yè)的做法是，對近幾次中央會(huì )議關(guān)于經(jīng)濟運行存在問(wèn)題的概括進(jìn)行系統梳理，看看經(jīng)濟部門(mén)是如何從問(wèn)題出發(fā)提出對策的。這樣，才可以不局限于金融圈熱衷的股市思維，甚至不局限于調控政策的細則本身，而是真正從全局上把握這一輪調控的基本脈絡(luò )。

首先，解決有效需求不足問(wèn)題。在多次會(huì )議中，這都是放到國內經(jīng)濟存在問(wèn)題的第一位的。在增量政策中，圍繞“兩新”“兩重”的內容之所以較多，就是為了解決這一問(wèn)題。從“兩新”看，中央財經(jīng)委第四次會(huì )議直接部署設備更新和消費品以舊換新這樣具體的經(jīng)濟政策問(wèn)題，是比較少見(jiàn)的，說(shuō)明將之作為了一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。今年已經(jīng)出臺很多政策，重點(diǎn)是要見(jiàn)到對拉動(dòng)消費和投資的實(shí)效。從“兩重”看，根據相關(guān)報道信息，超長(cháng)期特別國債在2023年12月的中央經(jīng)濟工作會(huì )議上已經(jīng)部署，今年推出的節奏也比較快。發(fā)改委主要是明確項目清單，財政部則加快下達資金，這次也明確了一定的提前量。對此，我們的判斷是：這是經(jīng)濟工作的主攻方向，是擴大內需這一戰略基點(diǎn)的主抓手，目前的進(jìn)度會(huì )進(jìn)一步加快，會(huì )在穩就業(yè)、促增收等方面提供基礎性的支撐。

其次，解決民營(yíng)企業(yè)預期問(wèn)題。10月10日民營(yíng)經(jīng)濟促進(jìn)法征求意見(jiàn)時(shí)，不出意外聽(tīng)到了一些聲音，如，有的質(zhì)疑一些“常識性”的提法也寫(xiě)入法中等。對此，建議大家想一想，為什么明知道是“常識”還要寫(xiě)進(jìn)去，恰恰說(shuō)明有些事情是過(guò)去執行層面沒(méi)做到或者做得不夠好的，所以需要通過(guò)法律的形式加以明確。如果去看看三中全會(huì )決定關(guān)于“完善市場(chǎng)經(jīng)濟基礎制度”那個(gè)部分，就不難發(fā)現，對民營(yíng)企業(yè)家們最顧慮的那些問(wèn)題，其實(shí)都白紙黑字寫(xiě)了如何辦，其中關(guān)于產(chǎn)權保護，從過(guò)去的“依法平等保護”，改為現在的“依法平等長(cháng)久保護”，這都是希望企業(yè)家能夠安心。三中全會(huì )后不久出臺了關(guān)于市場(chǎng)準入的意見(jiàn)，也是在釋放信號。當然，這次央行對小微企業(yè)的金融支持等都是非常好的舉措，10月14日的發(fā)布會(huì )也一定會(huì )作出更加具體的部署。我們的判斷是：這次直接從民營(yíng)企業(yè)最顧慮、最擔憂(yōu)的環(huán)節著(zhù)手，又加快基礎性的法律出臺，體現出的誠意是毋庸置疑的。

第三，解決地方政府債務(wù)問(wèn)題。這個(gè)問(wèn)題如果不解決，經(jīng)濟就無(wú)法有效循環(huán)起來(lái)。對于財政部放出的信號，各方的總體評價(jià)是積極的，相信會(huì )對化債起到比較積極的效果。相關(guān)具體的分析已經(jīng)有很多，財政部也明確說(shuō)了，全國所有的預算單位和基層財政運行，賬是清楚的。這里提醒大家的是，新一輪財稅體制改革的實(shí)施方案已經(jīng)醞釀了一段時(shí)間，也可能會(huì )加快出臺。也就是說(shuō)，單看財稅領(lǐng)域，也是一個(gè)短期和中長(cháng)期結合的組合拳，既要化解當前的困難，也要建立長(cháng)久性的新制度，這樣才能真正消除問(wèn)題的根源。還要看到，市場(chǎng)關(guān)心的“財政擴表”問(wèn)題，絕不僅僅為了滿(mǎn)足化債的需要，同樣也是給經(jīng)濟工作做加法的重要途徑。財政部部長(cháng)藍佛安說(shuō)，中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間，這里真正需要關(guān)注的是“較大”兩字的空間。當然，確定赤字率也需要走相關(guān)程序，對此不能著(zhù)急。自從我們提出“X萬(wàn)億”以來(lái)，據說(shuō)現在已經(jīng)成了一個(gè)梗，但其實(shí)我們隱含的意思是：宏觀(guān)調控的力度和節奏是可以保持一定彈性的，要看經(jīng)濟運行的情況，而對有關(guān)部門(mén)下一步調控的政策力度，我們是有信心的。誰(shuí)要是認為彈藥箱里沒(méi)多少東西了，那才是真的不懂宏觀(guān)調控?！?strong>　第四，解決房地產(chǎn)市場(chǎng)問(wèn)題。圍繞“止跌回穩”四字，三場(chǎng)發(fā)布會(huì )都有具體的闡述，其中幾個(gè)關(guān)鍵性的環(huán)節，都有明確的措施。從房地產(chǎn)企業(yè)的研判看，還是比較認可這些舉措的。相信下一步還會(huì )對房地產(chǎn)市場(chǎng)提出更加細化的調控舉措。談到房地產(chǎn)，人口問(wèn)題是繞不開(kāi)的，這雖然是中長(cháng)期問(wèn)題，也和短期的很多策略判斷結合在一起。在這方面，此次同樣提了“一老一小”問(wèn)題，如支持和規范社會(huì )力量發(fā)展養老、托育產(chǎn)業(yè)，抓緊完善生育支持政策體系等，說(shuō)明上面也是高度重視的。而我們再次提醒，一定要關(guān)注城鎮化，前些天也已經(jīng)推出了五年行動(dòng)計劃，這同樣是經(jīng)濟領(lǐng)域的一個(gè)大招，會(huì )對房地產(chǎn)市場(chǎng)起到一定的支撐作用?！?strong>　第五，解決資本市場(chǎng)問(wèn)題。關(guān)于提振資本市場(chǎng)，各方面的分析已經(jīng)很多。對于股市我們不想發(fā)表太多觀(guān)點(diǎn)，但是有一個(gè)想法是：所有的宏觀(guān)調控都不是簡(jiǎn)單地只為股市本身，要真正讓大家擺脫在股市上的“焦慮感”，改變“賺一把就撤”或者“解了套就撤”的思維方式，關(guān)鍵還是要看經(jīng)濟的基本面。而上述所有的問(wèn)題，都是經(jīng)濟部門(mén)在努力解決制約經(jīng)濟發(fā)展的瓶頸問(wèn)題。這些問(wèn)題都很難，有的可能也不會(huì )畢其功于一役，但至少我們相信，這一次并沒(méi)有回避任何問(wèn)題，是真的要去面對和解決這些問(wèn)題，而且從上到下都有決心、有共識，這才是我們最大的信心來(lái)源。只要能真正解決經(jīng)濟運行中的這些基本面上的問(wèn)題，那么經(jīng)濟的健康發(fā)展就一定會(huì )反饋到股市的長(cháng)期健康運行上。

三、對下一步幾件事的建議

我們說(shuō)過(guò)，還有更多的增量政策正在路上。在宏觀(guān)部門(mén)先發(fā)聲后，各部門(mén)、各地方肯定會(huì )跟上，真金白銀也一定還會(huì )有，對后續政策是可以保持期待的。個(gè)人再提幾條建議：

一是要注意傾聽(tīng)市場(chǎng)的聲音。這次政策組合拳與輿論的互動(dòng)是過(guò)去很少經(jīng)歷過(guò)的，是十分寶貴的經(jīng)驗。今后，建議把預期管理放到整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟治理最重要的位置，財政、金融、產(chǎn)業(yè)、就業(yè)、投資、消費等政策都要圍著(zhù)預期來(lái)，要通過(guò)多代入“政策需求方”的思維來(lái)設計和推出政策。按照宏觀(guān)政策取向一致性評估的新要求，在政策實(shí)施過(guò)程中也要時(shí)刻收集市場(chǎng)的反饋，及時(shí)調整和改進(jìn)政策。建議有關(guān)部門(mén)加強與市場(chǎng)的溝通，做到市場(chǎng)有什么問(wèn)題就回答什么問(wèn)題，市場(chǎng)有什么顧慮就打消什么顧慮，不斷提升市場(chǎng)對政策的信任度?！?strong>　二是要積極創(chuàng )造經(jīng)濟工作的“風(fēng)口”。類(lèi)似于“低空經(jīng)濟”這樣的風(fēng)口，不是太多，而是太少。今后，建議有關(guān)部門(mén)可以結合新質(zhì)生產(chǎn)力的推進(jìn)落實(shí)，有意識地推出一些過(guò)去沒(méi)有提過(guò)的新產(chǎn)業(yè)、新概念，為經(jīng)濟工作創(chuàng )造新的“刺激點(diǎn)”和“興奮點(diǎn)”。這既是加快推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉型升級、構建現代化產(chǎn)業(yè)體系的需要，也是為各類(lèi)資本指出方向、引導市場(chǎng)要素流動(dòng)的重要途徑。產(chǎn)業(yè)政策可以從聚焦產(chǎn)業(yè)本身逐步向服務(wù)企業(yè)轉移，多培育一些獨角獸企業(yè)、瞪羚企業(yè)，產(chǎn)生好的示范效應，帶動(dòng)更多的企業(yè)加快成長(cháng)。

三是要多做一些穩定人心的事情。各方面觀(guān)察這一次的增量政策，很重要的一個(gè)標準就是看怎么落實(shí)，這就要抓案例。建議開(kāi)展一次“對違規執法的執法”，誰(shuí)再敢違背中央精神搞什么趨利性質(zhì)的“遠洋捕撈”，一旦發(fā)現就嚴懲不貸，形成警示效應。各地要行動(dòng)起來(lái)，多解決經(jīng)營(yíng)主體的實(shí)際困難。對前些年出去的企業(yè)家，要歡迎回來(lái)，要讓他們看到中國發(fā)展的機會(huì )還很多、包容性也很強，歡迎他們繼續投身于祖國發(fā)展的大潮之中。

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