匯率波動(dòng)之下：上市公司誰(shuí)賺錢(qián)誰(shuí)受傷

最近這一輪人民幣匯率下行，對有美元剛性支出的企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一場(chǎng)噩夢(mèng)。

“這兩個(gè)月人民幣貶值較快，市場(chǎng)變化波云詭譎，采購成本增加。”江蘇省一家糧油進(jìn)出口公司的老總感慨道。

對很多企業(yè)來(lái)說(shuō)，人民幣每貶值1000個(gè)基點(diǎn)，就可能將原先預估的進(jìn)口利潤抹掉甚至造成虧損。但是，有人歡喜有人憂(yōu)，在人民幣匯率大幅波動(dòng)中，一些企業(yè)反倒“躺著(zhù)”賺了錢(qián)。

隨著(zhù)2018年半年報陸續披露，匯率波動(dòng)對上市公司業(yè)績(jì)影響逐漸揭開(kāi)面紗。記者統計發(fā)現，截至7日盤(pán)前，A股有190家上市公司披露上半年匯兌損益，其中102家在匯率波動(dòng)中“賺了錢(qián)”，88家在匯率波動(dòng)中“受了傷”，從凈賺逾5000萬(wàn)元到凈虧約3.25億元。有企業(yè)匯兌收益貢獻凈利潤逾四成，也有企業(yè)匯兌損失超過(guò)凈利潤四成。

有公司“凈賺”5000萬(wàn)元

2018年以來(lái)，人民幣兌美元匯率先升后降，1月中旬至2月中旬加速上漲4%，4月下旬后持續下行，尤其6月以來(lái)加速下行，短短兩個(gè)多月下跌5.4%。

在全球資本聯(lián)動(dòng)大潮中，匯率波動(dòng)加大無(wú)疑將影響A股上市公司經(jīng)營(yíng)狀況，從陸續披露的半年報看，這一輪波動(dòng)對不少上市公司業(yè)績(jì)影響較大。

在一般情況下，公司會(huì )在財務(wù)費用明細中披露匯兌損益情況，匯兌損益絕對值為負值代表匯兌收益，絕對值為正值代表匯兌損失。Wind數據顯示，截至7日盤(pán)前，A股有190家上市公司披露上半年匯兌損益情況，其中102家匯兌損益為負值，88家匯兌損益為正值。從具體額度看，目前匯兌損失超過(guò)1000萬(wàn)元的公司有9家，超過(guò)1億元的有2家;匯兌收益超過(guò)1000萬(wàn)元的公司有6家，超過(guò)3000萬(wàn)元的有4家。

誰(shuí)在這一輪匯率波動(dòng)中“賺了錢(qián)”?

從目前數據看，北方國際上半年匯兌收益達5033.55萬(wàn)元，暫居A股上市公司上半年匯兌收益首位，同期公司凈利潤約3.51億元，也就是說(shuō)，單匯兌收益就貢獻了凈利潤的14.35%。

北方國際的核心業(yè)務(wù)為國際工程承包，在半年報披露的上半年營(yíng)業(yè)收入中，國際工程承包業(yè)務(wù)占比高達41.98%，貨物貿易占比達36.78%，外匯風(fēng)險主要與美元、歐元有關(guān)。

緊隨其后的萬(wàn)華化學(xué)、?？低暽习肽陞R兌收益達4000萬(wàn)元左右，分別為4042.28萬(wàn)元、3903.91萬(wàn)元。

萬(wàn)華化學(xué)是一家全球化運營(yíng)的化工新材料公司，據公司在半年報中測算，在其他變量不變情況下，人民幣兌美元匯率上升1%或下降1%，對利潤影響分別為830.9萬(wàn)元、-830.9萬(wàn)元。

萬(wàn)華化學(xué)常務(wù)副總裁寇光武告訴中國證券報記者，影響公司匯兌損益因素很多，包括匯率變化、外幣應收賬款、應付賬款余額變化、利率掉期、遠期結售匯等。公司密切關(guān)注匯率變動(dòng)對外匯風(fēng)險影響，通過(guò)調整外幣負債金額降低匯兌損失，以獲取匯兌收益。

從與凈利潤對比看，上半年已有7家上市公司匯兌收益占凈利潤比重超過(guò)10%。

有公司匯兌損失逾3億元

誰(shuí)又在這一輪匯率波動(dòng)中“受了傷”?

數據顯示，上半年，歐菲科技匯兌損失高達3.25億元，是其同期凈利潤的43.82%。

歐菲科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為光學(xué)光電和智能汽車(chē)類(lèi)業(yè)務(wù)。公司在半年報的風(fēng)險提示中表示，公司海外銷(xiāo)售和采購原材料占比持續增長(cháng)，將進(jìn)一步擴大外幣匯率變動(dòng)風(fēng)險對公司業(yè)務(wù)影響，可能使公司匯兌損益增加。公司將適時(shí)開(kāi)展外匯遠期、外匯掉期、外匯期權和利率掉期等外匯衍生品交易業(yè)務(wù)，最大限度防范和降低匯率波動(dòng)風(fēng)險和影響。

歐菲科技測算，在其他變量不變情況下，以6月30日美元中間價(jià)6.6166為基準，假設美元兌人民幣匯率變動(dòng)1%，期末美元凈負債7.09億美元可能產(chǎn)生的稅前匯兌損益為4690.58萬(wàn)元人民幣。

“目前，我們主要從兩方面著(zhù)手應對匯率波動(dòng)風(fēng)險。一方面，我們通過(guò)開(kāi)展遠期結售匯、外匯衍生品業(yè)務(wù)，以盡量緩沖或減少匯率變動(dòng)對公司業(yè)績(jì)影響。另一方面，盡量?jì)?yōu)化進(jìn)出口業(yè)務(wù)結構，目前我們從國際客戶(hù)手中收到的美元還不足以覆蓋海外采購支出的美元。公司正積極拓展海外業(yè)務(wù)，伴隨美元收入增長(cháng)，對應美元負債將減少，由此可降低匯率波動(dòng)影響。”歐菲科技證券部工作人員告訴中國證券報記者。

上半年，恒力股份的匯兌損失也過(guò)億，約1.17億元，是其同期凈利潤的6.14%;緊隨其后的東山精密上半年匯兌損失約7419.3萬(wàn)元，是其同期凈利潤的28.42%。

從人民幣波動(dòng)對不同行業(yè)影響看，招商證券策略首席分析師張夏分析，一般而言，依賴(lài)于原材料進(jìn)口的企業(yè)，人民幣升值將帶來(lái)收益，如石油化工、鋼鐵、化學(xué)纖維、汽車(chē)服務(wù)等行業(yè)受益明顯;產(chǎn)品出口型企業(yè)將受益于人民幣貶值，半導體、其他交運設備、紡織制造、白色家電、橡膠和通信設備等易獲得匯兌收益。此外，航空運輸、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、房屋建設等擁有較多外幣負債行業(yè)將受益于人民幣升值。

三種策略應對匯率風(fēng)險

匯率波動(dòng)加大，影響的不僅僅是某個(gè)階段、某個(gè)人或某家公司。

事實(shí)上，自6月底突破6.60關(guān)口后，近期人民幣匯率在下行，在、離岸人民幣兌美元即期價(jià)一度雙雙接近6.90，下半年以來(lái)下行幅度均已超過(guò)3%。

關(guān)鍵時(shí)刻央行果斷出手，決定自6日起將遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準備金率從0調整為20%。隨后市場(chǎng)預期迅速得以改善，截至7日收盤(pán)，在岸人民幣兌美元收報6.8340，從3日觸及的今年以來(lái)低點(diǎn)反彈逾600點(diǎn)。市場(chǎng)人士對下半年人民幣匯率趨穩的看法漸成共識。

從更長(cháng)遠時(shí)間看，隨著(zhù)人民幣國際化和市場(chǎng)化推進(jìn)，匯率彈性提升，雙向波動(dòng)區間加大，包括上市公司在內的中國實(shí)體企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險加大已是不爭的事實(shí)。這也意味著(zhù)，加強和提升匯率風(fēng)險管理能力仍是企業(yè)的“必修課”。

面對匯率風(fēng)險，越來(lái)越多的企業(yè)采取更積極的應對方式。中國證券報記者采訪(fǎng)發(fā)現，目前企業(yè)管理匯率風(fēng)險主要采取三種策略：第一，從經(jīng)營(yíng)層面減少匯率風(fēng)險，對業(yè)務(wù)結構、客戶(hù)結構及進(jìn)出口區域等進(jìn)行優(yōu)化調整，采購支付對沖以降低公司持有的外幣資金風(fēng)險敞口。

第二，財務(wù)結算層面，加強外匯資金管理制度建設，優(yōu)化結算機制。如金龍汽車(chē)提出，加強對海外市場(chǎng)和客戶(hù)風(fēng)險評估，提高以人民幣作為結算貨幣比例，約定匯率風(fēng)險承擔責任;加強現金流預警管理，完善海外貨款回收機制等。

第三，金融對沖層面，多家上市公司均表示已采取或擬采取套期保值措施以管理匯率風(fēng)險，品種包括但不限于外匯遠期、外匯掉期、外匯期權、結構性遠期、利率掉期、貨幣互換等。

隨著(zhù)匯率波動(dòng)加大，市場(chǎng)主體對匯率風(fēng)險管理需求日益強烈，而目前我國國內企業(yè)主要通過(guò)銀行間匯率衍生品市場(chǎng)和銀行柜臺進(jìn)行交易以規避匯率風(fēng)險。作為對沖匯率風(fēng)險重要工具，市場(chǎng)對推出外匯期貨品種愿望顯得更加迫切。

標簽： 匯率 上市公司