興證全球基金謝書(shū)英：等待需求釋放 新能源行業(yè)前景可期|環(huán)球熱點(diǎn)

今年以來(lái)，A股熱點(diǎn)轉換頻繁，板塊和風(fēng)格輪動(dòng)明顯，市場(chǎng)整體的走勢也是一波三折。而下半年以來(lái)，提振資本市場(chǎng)的相關(guān)政策密集出臺，新一輪“政策底”逐漸夯實(shí)。

那么，政策對于市場(chǎng)的影響效果如何?是否可以持續?接下來(lái)市場(chǎng)將如何演變?興證全球基金基金經(jīng)理謝書(shū)英在接受中國證券報記者采訪(fǎng)時(shí)，圍繞這些問(wèn)題分享了自己的見(jiàn)解。

(資料圖)

政策效果已經(jīng)有所體現

中國證券報：7月以來(lái)，提振資本市場(chǎng)的相關(guān)政策密集出臺，新一輪“政策底”逐漸夯實(shí)。但從目前來(lái)看，市場(chǎng)恢復程度似乎并不明顯。您認為權益資產(chǎn)對政策反應不明顯的原因是什么?

謝書(shū)英：一般來(lái)說(shuō)，政策從發(fā)布到產(chǎn)生效果需要兩到三個(gè)月的時(shí)間，投資者的預期調整也需要一個(gè)過(guò)程。不少持悲觀(guān)態(tài)度的人認為，以目前中國經(jīng)濟的體量，常規手段的作用有限，需要一些非常規手段才能起到作用，但我個(gè)人相對沒(méi)有這么悲觀(guān)。

實(shí)際上，政策效果已經(jīng)有一些體現，比如近期房地產(chǎn)行業(yè)出臺了很多寬松政策，通過(guò)一些高頻數據可以看到，政策出臺后成交數據出現了一定的回升，后續雖然又有所回落，但仍然比政策出臺前的狀態(tài)要好。

我們與很多企業(yè)交流后發(fā)現，很多企業(yè)家沒(méi)有“躺平”，實(shí)業(yè)對未來(lái)的預期可能會(huì )比我們更加樂(lè )觀(guān)。雖然現在經(jīng)濟周期不是很好，但是他們該做投資還是在做投資，該做研發(fā)還是在做研發(fā)。從長(cháng)期來(lái)看，居民買(mǎi)車(chē)、買(mǎi)房等消費升級的需求也一直存在，只是實(shí)現時(shí)間會(huì )晚一些。

中國證券報：今年7月以來(lái)，房地產(chǎn)政策進(jìn)入密集發(fā)布期，您認為這些政策的邏輯是怎樣的?

謝書(shū)英：房地產(chǎn)政策最首要的作用是要把一線(xiàn)城市穩住。從歷史來(lái)看，上漲階段通常先漲的是深圳和廣州，接著(zhù)是北京和上海，然后是二三線(xiàn)城市。下跌階段也是一線(xiàn)城市先跌，二三線(xiàn)城市跟隨其后?，F在政策的重要目的之一就是把一線(xiàn)城市的資產(chǎn)價(jià)格穩住，扭轉市場(chǎng)預期。一線(xiàn)城市的買(mǎi)房需求是存在的，人口還在凈流入。

整體來(lái)看，中國的城鎮化率還沒(méi)有到頂，地產(chǎn)需求存在基礎的支撐量級，銷(xiāo)量很難持續下跌。從目前我們內部的研究來(lái)看，地產(chǎn)銷(xiāo)量數據已處在偏低的位置，后續如果不出意外，應該會(huì )逐步回升。

我關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)，是因為地產(chǎn)周期依然是中國所有周期的最上游，大部分行業(yè)的周期都可以看作是地產(chǎn)周期的衍生品。地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈非常長(cháng)，而且房地產(chǎn)是居民資產(chǎn)負債表中占比最大的科目，居民要么是存錢(qián)未來(lái)買(mǎi)房，要么是貸款買(mǎi)房。無(wú)論是消費還是投資，一切都是以居民收入為最終考量，如果房?jì)r(jià)不斷下跌，人們的資產(chǎn)在縮水，對投資收益的預期下降，消費也不會(huì )好。

新能源產(chǎn)業(yè)鏈盈利短期存壓

中國證券報：您所管理的興證全球合瑞混合持有一定比重的電力設備新能源板塊標的，那么您如何判斷這一板塊接下來(lái)的走勢?

謝書(shū)英：我們長(cháng)期比較看好新能源，短期產(chǎn)業(yè)鏈盈利可能存在壓力。從需求端來(lái)看，海外需求還處于較好的狀態(tài)，但由于受到供給端競爭格局的影響，目前主要壓力在于新能源的主材，比如硅料、鋰的價(jià)格一直在下降，隨之整體產(chǎn)業(yè)鏈的盈利情況會(huì )受到一定的擠壓。

現在大家都預計主材價(jià)格還會(huì )跌，就會(huì )等到價(jià)格跌到一定位置再買(mǎi)，導致主材價(jià)格會(huì )加速下跌，不過(guò)到大家開(kāi)始買(mǎi)的時(shí)候，需求量也會(huì )比較集中地釋放。

市場(chǎng)普遍預計明年主材價(jià)格可能還會(huì )下降，但輔材價(jià)格不一定會(huì )繼續下降。一般主材供給端的固定資產(chǎn)占比較大，比如鋰礦一旦開(kāi)發(fā)出來(lái)，就會(huì )持續地開(kāi)采，調整供給端會(huì )比較難。而大部分輔材偏輕資產(chǎn)，產(chǎn)能可以靈活地跟隨銷(xiāo)售情況進(jìn)行調整，所以供需格局的再平衡會(huì )更加迅速。

中國證券報：長(cháng)期來(lái)看，您認為新能源行業(yè)是否仍然值得配置?

謝書(shū)英：我們在等待需求的釋放。其實(shí)價(jià)格越往下走，需求就會(huì )累積越多，遲早會(huì )釋放出來(lái)，目前只是短期去庫存沒(méi)有完成，長(cháng)期來(lái)看新能源行業(yè)還是有前景的。

近期，歐盟更新后的可再生能源指令設定了歐盟清潔能源使用的目標，推動(dòng)該地區在2030年底前將風(fēng)電和光伏裝機容量提高兩倍，所以從傳統能源向新能源的轉向仍然是全球趨勢。

居民財富配置趨勢轉向資本市場(chǎng)

中國證券報：有觀(guān)點(diǎn)提出，未來(lái)中國居民財富配置的主要方向將會(huì )是A股市場(chǎng)，房子不再是最大的配置方向，所以A股還有很大增量空間，您如何看待這一觀(guān)點(diǎn)?

謝書(shū)英：我們已經(jīng)觀(guān)察到，房地產(chǎn)投資在整體投資中的占比相比以往下降了很多。未來(lái)經(jīng)濟的支柱性行業(yè)會(huì )不會(huì )改變，就要看有沒(méi)有新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展起來(lái)，如果新的產(chǎn)業(yè)崛起很快、體量足夠大，自然就會(huì )取代房地產(chǎn)。屆時(shí)，作為中國經(jīng)濟上升主動(dòng)力的產(chǎn)業(yè)將會(huì )在資本市場(chǎng)上有所體現，因此，居民財富配置向資本市場(chǎng)轉移預計也會(huì )是一種趨勢。

中國證券報：站在當下時(shí)點(diǎn)，您未來(lái)的投資思路是怎樣的?

謝書(shū)英：現在面臨的情況確實(shí)比較復雜，我們會(huì )努力把研究做得更細致一些，把行業(yè)和企業(yè)理得更清楚一些。中國經(jīng)濟具備韌性，市場(chǎng)估值水平已經(jīng)處于歷史較低區間，我相信未來(lái)會(huì )好起來(lái)的，也希望投資者能夠保持信心。

標簽： 謝書(shū)英 新能源 估值水平 全球基金 證券