上市公司股權高比例質(zhì)押險情頻現 各方積極應對

上市公司股權高比例質(zhì)押險情頻現

多方“排雷”清除“頑疾” 平倉風(fēng)險暴露

在監管部門(mén)從嚴監管杠桿融資、資金嵌套、剛性?xún)陡兜冉鹑趤y象，切實(shí)防范系統風(fēng)險的大背景下，一些前期依靠資金信用擴張維持運行的市場(chǎng)主體出現困難，部分上市公司控股股東的高比例質(zhì)押股權，再度成為A股市場(chǎng)的局部風(fēng)險點(diǎn)。

統計數據顯示，5月以來(lái)有多家上市公司主動(dòng)公告或被曝出，股東質(zhì)押的公司股票面臨平倉風(fēng)險。

5月5日，深陷監管部門(mén)調查、退市風(fēng)險漩渦的*ST天馬披露，公司控股股東喀什星河與天風(fēng)證券進(jìn)行的股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)于3月1日到期，上述業(yè)務(wù)的質(zhì)押標的為公司2.93億股股份(占公司總股本的24.62%，占喀什星河累計被質(zhì)押凍結股份總數的82.16%)，天風(fēng)證券擬對質(zhì)押標的進(jìn)行相關(guān)處置，可能導致公司控股股東變更。5月15日，公司再發(fā)布公告稱(chēng)，公司收到華融證券書(shū)面出具的《關(guān)于要求上市公司*ST天馬發(fā)布違約平倉公告的通知函》，通知函顯示，喀什星河所質(zhì)押的3175萬(wàn)股股票也已違約。自5月14日復牌以來(lái)，*ST天馬持續跌停。

5月10日，南風(fēng)股份公告，控股股東暨實(shí)際控制人之一楊子善部分質(zhì)押股份觸及平倉線(xiàn)，且公司無(wú)法與楊子善取得聯(lián)系，其所質(zhì)押的股票存在無(wú)法及時(shí)補倉或解質(zhì)押，導致強制平倉的風(fēng)險。5月21日，北訊集團公告，由于近期公司股票價(jià)格異常波動(dòng)，公司控股股東龍躍集團持有的部分公司股票面臨平倉風(fēng)險。5月22日，金龍機電公告稱(chēng)，因近日公司股價(jià)大幅下跌，導致公司控股股東金龍集團質(zhì)押的部分股份觸及平倉線(xiàn)，存在平倉風(fēng)險。

當遭遇股份平倉風(fēng)險之后，部分股東會(huì )采取一定措施，如采取追加保證金、補充質(zhì)押物或提前還款等方式避免發(fā)生其質(zhì)押股票被平倉的風(fēng)險。但是一部分無(wú)力或無(wú)意償債的股東，所質(zhì)押的股票將被強平。

這方面的案例如千山藥機，5月7日千山藥機發(fā)布關(guān)于公司董事、高管所持公司股票遭遇平倉被動(dòng)減持的公告，4月24日、4月25日、5月4日，因股票質(zhì)押違約并未按證券公司要求進(jìn)行補質(zhì)或提前購回標的證券，證券公司處置了公司董事鐘波、實(shí)際控制人之一黃盛秋的質(zhì)押標的證券，數量合計占公司總股本的0.99%。

高比例質(zhì)押之痛

經(jīng)歷了2017年以來(lái)的股價(jià)調整，對于部分上市公司而言，高比例股權質(zhì)押成為懸在頭頂上的“達摩克利斯之劍”。這在當前去杠桿的大背景下尤其凸顯。2017年以來(lái)市場(chǎng)利率全面上行，考慮到經(jīng)濟預期偏弱，疊加金融機構對企業(yè)融資條件收緊，高質(zhì)押比例股票更易面臨流動(dòng)性風(fēng)險。當股價(jià)下跌觸發(fā)警戒線(xiàn)和平倉線(xiàn)，引發(fā)市場(chǎng)恐慌拋售，又會(huì )形成惡性循環(huán)，導致更多股票質(zhì)押觸及平倉線(xiàn)。而高比例股權質(zhì)押的公司股價(jià)往往更為敏感。

雖然當前A股上市公司整體股權質(zhì)押風(fēng)險不大，但一些質(zhì)押比例較高的個(gè)股，尤其是陷入經(jīng)營(yíng)困境或處于調整周期的上市公司，仍被市場(chǎng)視為重點(diǎn)“雷區”。

數據顯示，截至5月18日，A股共有3443家公司股權存在質(zhì)押，占A股上市公司總數的97.86%，幾乎“無(wú)股不押”。從個(gè)股質(zhì)押比例區間分布來(lái)看，質(zhì)押比例小于10%的有1623家，占比47.14%;質(zhì)押比例在10%-30%之間的有1068家，占比31.02%。有129家上市公司股權質(zhì)押比例超50%，占比3.75%，其中有幾只股票質(zhì)押比例甚至超過(guò)70%。

高比例質(zhì)押帶來(lái)的風(fēng)險早被監管部門(mén)密切關(guān)注。1月12日，《股票質(zhì)押式回購交易及登記結算業(yè)務(wù)辦法(2018年修訂)》發(fā)布，并于3月12日實(shí)施。新規對融資方資質(zhì)、股票質(zhì)押集中度和股票質(zhì)押率的限制強化了對質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險的控制。新規限制單只股票質(zhì)押集中度，整體質(zhì)押比例不超過(guò)50%;單一證券公司、單一資管產(chǎn)品作為融資方接受單只A股股權質(zhì)押比例不得超過(guò)30%、15%。

財通證券的分析師姚玭指出，從對比數據看，質(zhì)押新規實(shí)施后，市場(chǎng)整體質(zhì)押比例依舊是上升的。但從板塊結構來(lái)看，新規對于中小板和創(chuàng )業(yè)板的影響較大，3月12日新規實(shí)施后，中小創(chuàng )質(zhì)押比例出現小幅下降，而主板質(zhì)押比例未受影響，依舊呈現上升趨勢。

經(jīng)濟學(xué)者宋清輝認為，雖然當前市場(chǎng)整體平倉風(fēng)險不大，但部分個(gè)股股權質(zhì)押存在一定風(fēng)險，尤其是那些大股東高比例的股權質(zhì)押，風(fēng)險更需警惕，一旦被平倉，將造成公司控制權易主。投資者應對股價(jià)處于高位和高比例質(zhì)押的個(gè)股保持警惕，股價(jià)隨時(shí)有可能因為平倉下跌。

風(fēng)險防控大步流星

面對正在演化的股權質(zhì)押局部風(fēng)險，各方積極應對。

針對部分公司暴露出控股股東高比例質(zhì)押股權，股價(jià)波動(dòng)時(shí)無(wú)力償債出現平倉風(fēng)險，上交所表示，需要及早預測、快速處置，避免風(fēng)險外溢，成為影響市場(chǎng)穩健運行的風(fēng)險因素。上交所立足于信息披露和風(fēng)險釋放，穩妥審慎地開(kāi)展處置工作。

在信息披露方面，交易所要求相關(guān)控股股東詳細披露資信情況，并積極采取措施化解信用危機;督促公司確保生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩定，排查是否存在潛在的風(fēng)險敞口，避免發(fā)生二次危機。在風(fēng)險釋放方面，要求長(cháng)期停牌的公司核實(shí)情況后及時(shí)復牌，通過(guò)交易逐步釋放風(fēng)險，避免風(fēng)險持續積累積聚。從實(shí)際效果來(lái)看，控股股東質(zhì)押股份即使平倉，也需遵守減持新規，并履行預披露義務(wù)，不會(huì )過(guò)度沖擊二級市場(chǎng);相關(guān)個(gè)案處置也未出現風(fēng)險外溢情況，少數公司股價(jià)出現連續跌停，但未影響市場(chǎng)整體交易秩序。

據上交所對滬市公司控股股東質(zhì)押風(fēng)險的專(zhuān)項梳理，總體來(lái)看，絕大多數滬市公司控股股東質(zhì)押處于安全范圍?？毓晒蓶|質(zhì)押比例達80%以上的公司約150家，其中風(fēng)險較大的公司不超過(guò)50家。對這些公司，上交所已向相關(guān)控股股東發(fā)出監管工作函，并視情況約見(jiàn)談話(huà)，督促其提前做好資金安排，切實(shí)防范質(zhì)押風(fēng)險。在此基礎上，上交所進(jìn)一步核實(shí)相關(guān)公司控股股東是否存在隱瞞資金占用、違規擔保等行為，及時(shí)追責問(wèn)責，近期已對一批違規主體啟動(dòng)紀律處分程序。此外，在制度安排上，上交所修訂相關(guān)公告格式指引，重點(diǎn)強化細化對控股股東高比例質(zhì)押的信息披露，要求控股股東全面披露資信情況，審慎評估高比例質(zhì)押對上市公司的影響。

一些陷入平倉危機的上市公司亦在積極“自救”。5月22日，譽(yù)衡藥業(yè)公告，實(shí)際控制人、譽(yù)衡集團及一致行動(dòng)人在得知質(zhì)押平倉風(fēng)險后，第一時(shí)間與金融機構及債權人等及時(shí)說(shuō)明情況，并積極通過(guò)出售資產(chǎn)、盤(pán)活資金、嘗試引進(jìn)戰略投資人等多種方式，積極化解股權質(zhì)押可能引發(fā)的平倉風(fēng)險。實(shí)際控制人就引入戰略投資者事項與中健投投資控股有限公司及其關(guān)聯(lián)方、中介機構進(jìn)行磋商，相關(guān)各方尚未簽署正式股權轉讓協(xié)議。

多家上市公司表示，正在建立股東股權質(zhì)押情況的跟蹤機制，特別是將可能的爆倉風(fēng)險等作為公司管控風(fēng)險的重要方向。上海一家上市公司董秘認為，上市公司應該更加積極地掌握股東股權質(zhì)押信息，甚至主動(dòng)向市場(chǎng)提示可能的風(fēng)險。

另外，券商等金融機構和債權人也在把控股權質(zhì)押業(yè)務(wù)鏈條中自身的風(fēng)險。中國證券報記者從中投證券、國金證券、五礦證券等券商處獲悉，業(yè)內已經(jīng)有券商開(kāi)始全面梳理股權質(zhì)押業(yè)務(wù)，嚴控質(zhì)押比例，嚴控質(zhì)押率，把風(fēng)險較為集中的出質(zhì)人列上黑名單。不過(guò)，券商機構表示，對于上市公司股東股權質(zhì)押的處置，需權衡自身利益和監管要求，在保障自身利益的同時(shí)不能將風(fēng)險外化，以免對市場(chǎng)造成沖擊。(黃淑慧 徐金忠)

標簽： 險情 股權 上市公司