上市公司常態(tài)化回報投資者 讓1.55億股民更有獲得感

滬深股市建立近29年來(lái)，投資與投機的矛盾一直難以化解。經(jīng)過(guò)監管層和相關(guān)方面共同努力，上市公司質(zhì)量不斷提高，回報投資者機制顯著(zhù)改善。越來(lái)越多的上市公司將回報投資者當成“優(yōu)先大事”。目前，上市公司回報投資者已經(jīng)實(shí)現常態(tài)化、制度化。

首先，上市公司回報投資者水平持續提高，現金分紅公司數量和規模逐年遞增。

分紅可以說(shuō)是資本市場(chǎng)最具流量的話(huà)題。在資本市場(chǎng)最接地氣的平臺——滬深交易所e互動(dòng)平臺，今年以來(lái)，投資者對于上市公司分紅的提問(wèn)已經(jīng)超過(guò)了5500條。

證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)在中國上市公司協(xié)會(huì )2019年年會(huì )上表示， 上市公司是投資者分享經(jīng)濟增長(cháng)紅利的“新渠道”。A股市場(chǎng)股息率已與標普500指數、道瓊斯工業(yè)指數大體相當。此外，2018年上市公司合計實(shí)現凈利潤3.38萬(wàn)億元，派現金額達到1.17萬(wàn)億元。

“史上最高分紅”的幕后，是分紅的常態(tài)化和制度化。監管部門(mén)近年來(lái)可謂“軟硬兼施”：硬性政策方面，推動(dòng)建章立制，引導上市公司主動(dòng)分紅。2012年5月份，發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現金分紅有關(guān)事項的通知》，鼓勵、引導上市公司完善分紅政策;2013年11月份，發(fā)布《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》，督促上市公司規范和完善利潤分配的內部決策程序和機制，增強現金分紅透明度。2015年8月份，多個(gè)部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于鼓勵上市公司兼并重組、現金分紅及回購股份的通知》，鼓勵上市公司增加現金分紅在利潤分配中的占比;增加分紅頻率;完善鼓勵長(cháng)期持有上市公司股票的稅收政策，降低上市公司現金分紅成本等等。

軟性引導方面，監管部門(mén)注重提升信息披露質(zhì)量，對分紅方案不符合相關(guān)法律法規和公司章程，操作程序不合規等情形進(jìn)行問(wèn)詢(xún)，對鐵公雞嚴格監管。同時(shí)，優(yōu)化激勵制度，將分紅與再融資等上市公司主動(dòng)性較強的行為掛鉤。

這些舉措形成合力，促成了A股市場(chǎng)近8年以來(lái)分紅公司數占比穩定在70%左右，平均現金分紅率在30%以上的回報格局，且分紅總額逐年穩步上升，持續分紅的隊伍不斷壯大。

其次，回報投資者并非局限于現金分紅，監管引導上市公司多措并舉、優(yōu)化回報結構。

筆者認為，上市公司現金分紅并非多多益善，處于不同成長(cháng)階段的上市公司應尋求最適合自己的回報投資者的方式：對于已經(jīng)步入業(yè)績(jì)穩定期和成熟期的公司而言，穩定的分紅無(wú)疑是回報投資者的重要乃至必要手段，而處于快速成長(cháng)期或ROE較高的公司，也應該有權利為保持高成長(cháng)性而在一定期限內降低現金分紅比例，采用其他回報方式“理性分紅”。

2018年發(fā)布的《關(guān)于支持上市公司回購股份的意見(jiàn)》明確，以現金為對價(jià)，采用要約方式、集中競價(jià)方式回購股份的，視同上市公司現金分紅?！渡虾ＷC券交易所科創(chuàng )板股票上市規則》也規定，上市公司應當積極回報股東，根據自身條件和發(fā)展階段，制定并執行現金分紅、股份回購等股東回報政策。

A股上市公司回購熱情確實(shí)逐漸升溫： 2016年、2017年，年度實(shí)施回購金額尚不足百億元;2018年，實(shí)施回購金額達到百億元量級;今年年內，已實(shí)施回購金額合計接近千億元。

第三，常態(tài)化回報投資者的關(guān)鍵，是上市公司質(zhì)量的持續提升。

與分紅總額相比，上市公司的盈利能力才是“多個(gè)數字0前面最重要的那個(gè)1”，實(shí)現制度所有美好預期的前提，還是夯實(shí)上市公司的業(yè)績(jì)和基本面，這也是上市公司回報投資者的常態(tài)化和創(chuàng )新化之所在。

資本市場(chǎng)“深改12條”第二條強調，大力推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量，包括“制定實(shí)施推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計劃，努力優(yōu)化增量、調整存量”等內容。

筆者深信，隨著(zhù)上市公司質(zhì)量的持續提升，回報投資者能力、意愿和方式的持續提高，易會(huì )滿(mǎn)主席所希冀的“大股東和上市公司董監高能夠打心底里尊重投資者特別是中小投資者，主動(dòng)了解他們的訴求，持續優(yōu)化投資者回報機制，做守底線(xiàn)、負責任、有擔當、受尊敬的企業(yè)”并不遙遠!

標簽： 上市公司