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深交所6月27日凌晨宣布，因欺詐發(fā)行，已正式啟動(dòng)對金亞科技的強制退市機制，金亞科技也由此成為欣泰電氣(300372,股吧)之后，A股第二例因欺詐發(fā)行股票被強制退市的企業(yè)，公司簡(jiǎn)稱(chēng)變更為“*金亞”，并遭遇連續三個(gè)交易日跌停。根據公司今年一季報，公司共有4.39萬(wàn)股東，幾乎全是散戶(hù)。
金亞科技曾有屬于自己的高光時(shí)刻。2015年2月，金亞科技計劃以溢價(jià)14.87倍，以22億元的價(jià)格收購天象互動(dòng)。這條消息卻令金亞科技股價(jià)快速攀升，區間漲幅最高超過(guò)400%。而令人驚奇的是，時(shí)任金亞科技董事長(cháng)周旭輝2015年2月火線(xiàn)入股天象互動(dòng)。
值得一提的是，金亞科技和樂(lè )視網(wǎng)(300104,股吧)的發(fā)審委委員名單中，7個(gè)中有6個(gè)重合，分別是王越豪、付彥、孫小波、朱增進(jìn)、張云龍和謝忠平。有消息稱(chēng)，孫小波和謝忠平或已被調查。鳳凰網(wǎng)財經(jīng)梳理發(fā)現，一些問(wèn)題公司的發(fā)審會(huì )也有6位審核委員的身影。
業(yè)內分析認為，發(fā)審委是證監會(huì )里最重要的實(shí)權部門(mén)，掌握著(zhù)公司上市發(fā)行股票的生殺大權，公司上市與否意味著(zhù)數十億乃至上百億的財富效應。所以，發(fā)審委是個(gè)最容易腐敗的部門(mén)。
目前，證監會(huì )發(fā)審委系統已經(jīng)有包括“發(fā)審皇帝”姚剛在內的多位官員落馬。此外，部分發(fā)審委委員的雙重身份也受到業(yè)內的質(zhì)疑。
早在2003年發(fā)審委首次改革時(shí)，時(shí)任證監會(huì )主席尚福林就提出發(fā)審委的未來(lái)將權限下放，調整為注冊制。時(shí)至今日，主板(含中小板)發(fā)審委和創(chuàng )業(yè)板發(fā)審委合并，注冊制延期，監管思路從“取消發(fā)審委”轉變?yōu)?ldquo;大發(fā)審委”。發(fā)審委又該如何扮演好自己的角色?
第二例因欺詐發(fā)行強制退市企業(yè)
深交所表示，2016年8月22日，中國證監會(huì )對金亞科技涉嫌欺詐發(fā)行股票等違法行為立案調查。根據中國證監會(huì )稽查局《關(guān)于通報金亞科技股份有限公司涉嫌犯罪被依法移送公安機關(guān)情況的函》，現已查實(shí)金亞科技在IPO申報材料中虛增2008年、2009年1至6月?tīng)I業(yè)收入，占當期公開(kāi)披露營(yíng)業(yè)收入的47.49%、68.97%;虛增2008年、2009年1至6月利潤，分別占當期公開(kāi)披露利潤的85.96%、109.33%。根據《中華人民共和國刑法》及《最高人民檢察院、公安部關(guān)于公安機關(guān)管轄的刑事案件立案追訴標準的規定(二)》等相關(guān)規定，金亞科技上述行為涉嫌構成欺詐發(fā)行股票罪。
據悉，證監會(huì )已于近日將該案移送公安機關(guān)。根據《深圳證券交易所創(chuàng )業(yè)板股票上市規則》有關(guān)規定，深交所已正式啟動(dòng)對金亞科技的強制退市機制，公司股票存在被暫停及終止上市的風(fēng)險。深交所還表示，公司股票自2018年6月27日復牌起三十個(gè)交易日內，將證券簡(jiǎn)稱(chēng)暫時(shí)調整為“*金亞”。
自6月27日起，金亞科技連續三個(gè)交易日一字跌停，4.39萬(wàn)股民遭悶殺。
4.39萬(wàn)散戶(hù)遭悶殺
證監會(huì )依法對金亞科技2014年度報告虛假陳述給予60萬(wàn)元頂格罰款，對董事長(cháng)、實(shí)際控制人周旭輝合計給予90萬(wàn)元頂格罰款，對多名直接責任人員給予處罰。
鳳凰網(wǎng)財經(jīng)梳理發(fā)現，已退市的110家企業(yè)中，金亞科技并不是首例因欺詐發(fā)行最終被強制退市的企業(yè)，此前還有欣泰電氣。
欣泰電氣為實(shí)現在創(chuàng )業(yè)板發(fā)行上市的目的，報送包含虛假財務(wù)報告的發(fā)行申請材料，騙取發(fā)行核準;上市后繼續披露虛假財務(wù)報告，構成欺詐發(fā)行、虛假陳述。深圳證券交易所對欣泰電氣啟動(dòng)重大違法強制退市程序。證監會(huì )對欣泰電氣及其17名現任或時(shí)任董監高及相關(guān)人員進(jìn)行行政處罰，并對欣泰電氣實(shí)際控制人、董事長(cháng)溫德乙，時(shí)任總會(huì )計師劉明勝采取終身證券市場(chǎng)禁入措施。
2016年7月，證監會(huì )對欣泰電氣欺詐發(fā)行正式作出行政處罰，啟動(dòng)強制退市程序，包括不得重新上市，凍結或限制發(fā)行人減持，欣泰電氣成為第一家因欺詐發(fā)行而被強制退市的創(chuàng )業(yè)板公司。
值得一提的是，證監會(huì )在發(fā)布了欣泰電氣的處罰公告后便被告上了法院。因不服欺詐發(fā)行的判定，2017年1月，欣泰電氣實(shí)控人溫德乙還將證監會(huì )告上法庭。2017年2月，北京市第一中級人民法院開(kāi)庭審理欣泰電氣及其原董事長(cháng)溫德乙、董事胡曉勇等訴中國證監會(huì )行政處罰、市場(chǎng)禁入等四案，溫德乙一審敗訴后，提出上訴。
2017年12月19日，北京市高院開(kāi)庭審理了該案，二審對于欣泰電氣的各項主張均未予以支持，因此作出判決，駁回上訴，維持一審判決。溫德乙仍不服證監會(huì )作出的行政處罰決定書(shū)和行政復議決定，及市場(chǎng)禁入決定，向法院提起訴訟，要求撤銷(xiāo)處罰。5月21日上午，北京市第一中級人民法院開(kāi)庭宣判，依然敗訴。
在欣泰電氣案中，狀告證監會(huì )的不只上市公司一家，2018年3月，曾擔任欣泰電氣中介機構的北京市東易律師事務(wù)所因不服證監會(huì )270萬(wàn)的罰沒(méi)款，將證監會(huì )訴至法院要求撤銷(xiāo)行政處罰，這是全國首例涉及律師事務(wù)所在申請IPO過(guò)程中勤勉義務(wù)認定標準的案件。
金亞科技會(huì )“復制”欣泰電氣的做法嗎？鳳凰網(wǎng)財經(jīng)多次致電金亞科技董秘和證券事務(wù)代表，電話(huà)并未接通。
據2017年證監會(huì )行政處罰案件訴訟情況綜述，2015年、2016年和2017年,證監會(huì )系統行政處罰訴訟案件分別為31件、43件和48件,連續三年創(chuàng )造歷史新高,且連續三年行政處罰訴訟案件保持實(shí)體“零敗訴”。2017年證監會(huì )行政處罰訴訟的48件案件中,法院對其中35件案件作出判決或裁定。35件案件中，原告主動(dòng)撤訴5件;法院駁回再審申請1件;剩余案件無(wú)一例判決撤銷(xiāo)或改變行政處罰決定。
不過(guò)，今年證監會(huì )或打破“記錄”。顧雛軍對于翻案信心十足，多次表示“我堅信我一定會(huì )勝利”。
7人中有6人與樂(lè )視重合
證監會(huì )還表示，正在對金亞科技IPO保薦機構、證券服務(wù)機構及其從業(yè)人員的執業(yè)行為進(jìn)行全面調查。初步查明，保薦機構聯(lián)合證券、審計機構廣東大華德律會(huì )計師事務(wù)所、法律服務(wù)機構天銀律師事務(wù)所涉嫌出具含有虛假內容的證明文件，將依法嚴肅處理。
此前，關(guān)于欣泰電氣欺詐發(fā)行IPO事件，證監會(huì )也表示，依法向公安機關(guān)移送欣泰電氣涉嫌犯罪案件，并對欣泰電氣首發(fā)上市保薦機構興業(yè)證券(601377,股吧)、審計機構北京興華會(huì )計師事務(wù)所、法律服務(wù)機構北京市東易律師事務(wù)所依法查處。
鳳凰網(wǎng)財經(jīng)梳理發(fā)現，金亞科技和樂(lè )視網(wǎng)的發(fā)審委委員7個(gè)中有6個(gè)重合，分別為王越豪、付彥、孫小波、朱增進(jìn)、張云龍和謝忠平。那么，公司欺詐發(fā)行上市，發(fā)審委委員有責任嗎?律師許鋒表示，一般沒(méi)有，除非有受賄等違法行為。
除了樂(lè )視網(wǎng)和金亞科技，王越豪、付彥、孫小波、朱增進(jìn)、張云龍、謝忠平這6位審核組委員連續多年任職創(chuàng )業(yè)板發(fā)審委委員，共同審核通過(guò)了多家創(chuàng )業(yè)板上市公司。
其中，廣東新大地、恒久光電、康芝藥業(yè)(300086,股吧)、迪威視訊(300167,股吧)、東方日升(300118,股吧)、天龍光電(300029,股吧)等問(wèn)題公司有6位審核委員的身影。比如東方日升曾被外界認為會(huì )成為首個(gè)退市的創(chuàng )業(yè)板公司，王越豪、孫小波、 朱增進(jìn)、謝忠平曾作為天龍光電的發(fā)審委委員，近年來(lái)一直面臨著(zhù)保殼退市風(fēng)險。
新大地在2009年至2011年虛增利潤總額分別為280萬(wàn)元、305.82萬(wàn)元、2042.36萬(wàn)元，虛增的2011年利潤占當年利潤總額近一半，證監會(huì )對新大地處以60萬(wàn)元罰款，孫小波曾是這家公司發(fā)審委委員?？抵ニ帢I(yè)曾因業(yè)界大幅下滑，面臨退市危機。
6位發(fā)審委委員中，王越豪、孫小波、張云龍和謝忠平是高級會(huì )計師，朱增進(jìn)是江蘇省知名律師，付彥為深圳證券交易所上海中心副主任，這6位共同審核通過(guò)的公司中，有部分公司被質(zhì)疑過(guò)造假或招股說(shuō)明書(shū)存在嚴重瑕疵。
2017年10月，據媒體報道，發(fā)審委第一屆會(huì )議對三至四名成員進(jìn)行了調查，包括前亞太集團會(huì )計師事務(wù)所副主任會(huì )計師謝忠平，北京天圓會(huì )計師事務(wù)所副總經(jīng)理孫小波，消息人士還透露，最終名單超過(guò)10人。
2017年8月，夢(mèng)網(wǎng)集團發(fā)布了獨董謝忠平辭職的消息。2018年1月8日，天能重工公告稱(chēng)，公司獨立董事、前創(chuàng )業(yè)板發(fā)審委委員孫小波缺席公司董事會(huì )會(huì )議，沒(méi)有委托他人表決。根據天能重工的公告來(lái)看，孫小波缺席董事會(huì )已經(jīng)有數月。孫小波曾連任三屆創(chuàng )業(yè)板發(fā)審委委員，廣東新大地首發(fā)審核的7名發(fā)審委委員之一，新大地因被媒體查出涉嫌造假而上市夭折。
灰色利益鏈條
發(fā)審委委員被立案調查的案例不在少數，據公開(kāi)報道顯示，第一個(gè)被調查的王小石，事發(fā)在2004年。曾任證監會(huì )發(fā)行部發(fā)審委工作處副處長(cháng)的王小石在工作期間借職務(wù)之便出售發(fā)審委委員名單，涉嫌受賄被捕，最終被判處有期徒刑13年，并處沒(méi)收個(gè)人財產(chǎn)人民幣12萬(wàn)元。該事件發(fā)生后，證監會(huì )也遇到了極大的“信任危機”。
被調查職務(wù)最高的是證監會(huì )副主席姚剛。2015年11月13日，中紀委網(wǎng)站發(fā)布消息稱(chēng)，中國證券監督管理委員會(huì )黨委委員、副主席姚剛涉嫌嚴重違紀，目前正接受調查。
姚剛出生于1962年，祖籍山西，作為證監會(huì )“二號”人物，執掌發(fā)審大權13年，被外界稱(chēng)為“發(fā)審皇帝”。
姚剛算得上證監會(huì )元老級“創(chuàng )始人”。早在1992年中國證監會(huì )籌建之初，姚剛即進(jìn)入證監會(huì )工作。2008年，姚剛升任副主席，并很快著(zhù)手籌備設立創(chuàng )業(yè)板。2012年下半年，證監會(huì )領(lǐng)導班子分管工作調整，姚剛不僅分管發(fā)行部，還分管創(chuàng )業(yè)板部和人教部。
此前李量曾擔任證監會(huì )發(fā)行監管部發(fā)行審核一處處長(cháng)、創(chuàng )業(yè)板發(fā)行監管部副主任等職務(wù)。2016年11月10日，檢方指控，李量曾利用職務(wù)之便為樂(lè )視網(wǎng)等9家公司公開(kāi)發(fā)行股票或上市提供幫助，并在13年間受賄693萬(wàn)余元。
在姚剛執掌證監會(huì )期間。2014年12月1日，證監會(huì )投資者保護局局長(cháng)李量被調查，
2015年股災爆發(fā)后，2015年6月20日上午，證監會(huì )在官方微博披露，發(fā)行部處長(cháng)李志玲因違紀違規問(wèn)題被查處。經(jīng)查，李志玲配偶違規買(mǎi)賣(mài)股票，根據相關(guān)規定，證監會(huì )決定對李志玲做出行政開(kāi)除處分，同時(shí)，因涉嫌職務(wù)犯罪，李志玲已被移送司法機關(guān)
2015年8月30日，因涉嫌偽造公文印章、受賄等犯罪嫌疑，曾擔任姚剛秘書(shū)的證監會(huì )發(fā)行三處處長(cháng)劉書(shū)帆被依法采取刑事強制措施。9月16日，因涉嫌嚴重違紀被查，曾被媒體譽(yù)為“救市總指揮”的證監會(huì )主席助理張育軍被調查。
除了引起轟動(dòng)的2015年“股災”落馬官員，姚剛治下多位發(fā)審委員被處罰。2015年4月21日，證監會(huì )一則罰單，牽出了曾任發(fā)審委委員的馮小樹(shù)，被罰沒(méi)款項達4.99億元，為史上被罰最重的發(fā)審委委員。而在馮小樹(shù)之前，已有多位發(fā)審委委員落馬。
業(yè)內分析認為，發(fā)審委是證監會(huì )里最重要的實(shí)權部門(mén)，掌握著(zhù)公司上市發(fā)行股票的生殺大權，公司上市與否意味著(zhù)數十億乃至上百億的財富效應。所以，發(fā)審委是個(gè)最容易腐敗的部門(mén)。
除了證監會(huì )官員面臨著(zhù)很大的利益誘惑，部分發(fā)審委委員的雙重身份也引發(fā)了部分投資人的擔憂(yōu)。比如在會(huì )計事務(wù)所任職的發(fā)審委委員，其所在的會(huì )計師事務(wù)所或承接了很多擬上市公司的審計工作。業(yè)內人士分析，會(huì )計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機構是合伙制企業(yè)，合伙人間的分配機制是非常靈活的。這很容易造成所內外的合伙人，與具有發(fā)審委委員身份的合伙人共生成長(cháng)。通過(guò)介紹、咨詢(xún)等直接或者間接的關(guān)系及操作手法，構筑一條能夠獲得灰色收益的利益鏈條，共享A股IPO盛宴。金亞科技和樂(lè )視網(wǎng)重合的6位發(fā)審委委員中，王越豪、孫小波、張云龍和謝忠平是高級會(huì )計師。
發(fā)審制度走向何方？
公開(kāi)資料顯示，中國股票發(fā)行先后經(jīng)歷了審批制和核準制，現在正在向注冊制過(guò)度。
中國在1993年建立了全國統一的股票發(fā)行審核制度，也出現了很多亂象。1999年7月1日《證券法》開(kāi)始實(shí)施，確立了核準制的法律地位。同時(shí)，證監會(huì )在1999年8月19日經(jīng)國務(wù)院批準發(fā)布了《中國證券監督管理委員會(huì )股票發(fā)行審核委員會(huì )條例》，發(fā)審委正式成立，專(zhuān)門(mén)企業(yè)發(fā)行股票的申請。發(fā)審委委員由部分證監會(huì )內的專(zhuān)業(yè)人員和證監會(huì )外的有關(guān)專(zhuān)家共同組成。
發(fā)審委是核準制下股票發(fā)行過(guò)程中的重要一環(huán)，其全稱(chēng)為“中國證券監督管理委員會(huì )發(fā)行審核委員會(huì )”。發(fā)審委的職能是依照相關(guān)法律文件，對股票發(fā)行人的股票發(fā)行申請文件和中國證監會(huì )有關(guān)職能部門(mén)的初審報告進(jìn)行審核，進(jìn)行合規性和商業(yè)性做出判斷，來(lái)實(shí)質(zhì)性地決定發(fā)行人是否適合上市。換句話(huà)說(shuō)，發(fā)審委能夠在相當程度上決定企業(yè)IPO的成敗，存在著(zhù)審核過(guò)程中的“溢價(jià)”，這也是近年來(lái)注冊制呼聲高漲的重要原因。
2003年12月5日，為了強化監督機制，證監會(huì )發(fā)布《中國證券監督管理委員會(huì )股票發(fā)行審核委員會(huì )暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《暫行辦法》），提出了問(wèn)責制度、舉報監督制度、處罰制度等相關(guān)措施，增加對發(fā)審委委員的約束。
2009年中國創(chuàng )業(yè)板正式推出，需要專(zhuān)門(mén)的審核機構，于是證監會(huì )于2009年5月13日發(fā)布了《中國證券監督管理委員會(huì )發(fā)行審核委員會(huì )辦法》，提出設立主板市場(chǎng)發(fā)行審核委員會(huì )(簡(jiǎn)稱(chēng)主板發(fā)審委)、創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)發(fā)行審核委員會(huì )(簡(jiǎn)稱(chēng)創(chuàng )業(yè)板發(fā)審委)和上市公司并購重組審核委員會(huì )(簡(jiǎn)稱(chēng)并購重組委)。
2017年7月7日，證監會(huì )發(fā)布了《關(guān)于修改〈中國證券監督管理委員會(huì )發(fā)行審核委員會(huì )辦法〉的決定》，在第一條首次增加并強調了“更好地保護投資者合法權益”這一條，其次，將主板發(fā)審委和創(chuàng )業(yè)板發(fā)審委合并為新的發(fā)審委，保留了并購重組委，同時(shí)將委員連續任期從3年縮短為2年。
2017年9月30日，證監會(huì )公布了第十七屆發(fā)行審核委員會(huì )委員的名單，包括42個(gè)專(zhuān)職委員和21個(gè)兼職委員，共63人。其中，來(lái)自證監會(huì )系統33人、其他部委6人、高校及研究機構8人、律師事務(wù)所5人、會(huì )計師事務(wù)所4人、證券公司4人、基金公司1人、保險資管2人。
按照新的《關(guān)于修改〈中國證券監督管理委員會(huì )發(fā)行審核委員會(huì )辦法〉的決定》，2017年7月7日后，主板(含中小板)發(fā)審委和創(chuàng )業(yè)板發(fā)審委合并，證監會(huì )設立發(fā)審委和上市公司并購重組委。發(fā)審委審核發(fā)行人股票發(fā)行申請和可轉換公司債券等中國證監會(huì )認可的其他證券的發(fā)行申請(統稱(chēng)股票發(fā)行申請)。
證監會(huì )發(fā)行監管部首次公開(kāi)發(fā)行股票審核工作流程分為受理、反饋會(huì )、見(jiàn)面會(huì )、初審會(huì )、發(fā)審會(huì )、封卷、核準發(fā)行等主要環(huán)節。最為重要的是預審環(huán)節、初審會(huì )、發(fā)審會(huì )。
根據新規則，每次參加發(fā)審委會(huì )議的發(fā)審委委員為7名，表決投票時(shí)同意票數達到5票為通過(guò)，同意票數未達到5票為未通過(guò)。擬上市企業(yè)“上會(huì )”亦被視作IPO闖關(guān)的“最關(guān)鍵一步”，過(guò)會(huì )則坐等上市批文即可。
在發(fā)審委改革進(jìn)行的同時(shí)，對中國股票發(fā)行制度有重大影響的注冊制改革也在同時(shí)進(jìn)行。2015年12月27日，第十二屆全國人民代表大會(huì )常務(wù)委員會(huì )第十八次會(huì )議審議通過(guò)《關(guān)于授權國務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊制改革中調整適用<中華人民共和國證券法>有關(guān)規定的決定(草案)》的議案，明確授權國務(wù)院可以根據股票發(fā)行注冊制改革的要求，調整適用現行《證券法》關(guān)于股票核準制的規定，對注冊制改革的具體制度做出專(zhuān)門(mén)安排。該決定于2016年3月1日實(shí)施，實(shí)施期限為2年。
但注冊制改革并非一帆風(fēng)順，2018年2月24日，經(jīng)全國人大常委會(huì )批準，中國的股票發(fā)行注冊制改革延長(cháng)2年至2020年2月29日，意味著(zhù)中國注冊制改革將暫緩，而發(fā)審委將繼續履行其審核職能。
證券維權律師劉華浩向鳳凰網(wǎng)財經(jīng)表示，股票發(fā)行的注冊制和核準制的關(guān)鍵區別在于審核機關(guān)是否對公司的價(jià)值做出實(shí)質(zhì)判斷。注冊制下，發(fā)行人在準備發(fā)行證券時(shí)，需要將依法公開(kāi)的各種資料完整、真實(shí)、準確地向證券主管機關(guān)呈報并申請注冊，證券主管機關(guān)只做形式審查，不對發(fā)行人的營(yíng)業(yè)性質(zhì)、財力、素質(zhì)及發(fā)展前景作價(jià)值判斷的發(fā)行方式，真正的審核主體是市場(chǎng);而在核準制下，證券主管機關(guān)具有對發(fā)行人進(jìn)行價(jià)值判斷的權利，也就是說(shuō)發(fā)審委代替市場(chǎng)進(jìn)行審核，如果發(fā)審委不通過(guò)，股票一定發(fā)不出去。由于權利太大，發(fā)審委委員容易發(fā)生腐敗。
為股民所詬病的退市難，也與核準制密切相關(guān)。由于正常IPO的流程過(guò)于繁瑣，借殼上市成為許多公司的選擇。2017年2月24日，順豐控股借殼鼎泰新材(002352,股吧)在A(yíng)股上市，市值逼近2100億元。2017年11月3日，360借殼三六零(601360,股吧)回歸A股，罕見(jiàn)地實(shí)現了18個(gè)漲停。順豐控股和360無(wú)一例外地選擇借殼上市，其原因就在于核準制下上市耗時(shí)過(guò)長(cháng)，程序繁瑣，不確定因素也更多。借殼上市的流行也導致了，一些沒(méi)有盈利能力的僵尸企業(yè)仍擁有“殼資源”，“殼資源”的價(jià)值成為很多企業(yè)想盡辦法不退市的重要激勵。
早在2003年發(fā)審委首次改革時(shí)，時(shí)任證監會(huì )主席尚福林就提出發(fā)審委的未來(lái)是權限下放改為注冊制。所謂注冊制，其實(shí)質(zhì)就在于減少行政干預，將審核權交給市場(chǎng)，讓市場(chǎng)根據所擁有的信息作出自主決策。2012年，時(shí)任證監會(huì )主席郭樹(shù)清也質(zhì)疑IPO發(fā)審必要性。“IPO不審可不可以?”2012年2月初，郭樹(shù)清剛剛履新證監會(huì )主席，在一次非公開(kāi)會(huì )議上，其拋出了這個(gè)令所有與會(huì )者都感到意外的問(wèn)題。由于市場(chǎng)體制和時(shí)機的問(wèn)題，IPO發(fā)審制的弊端依舊未能在郭樹(shù)清任期中得到徹底的解決。
多位業(yè)內人士認為，美國證券市場(chǎng)是注冊制做得最好的市場(chǎng)之一，在美國負責審核的機構是美國證監會(huì )(SEC)。在新股發(fā)行過(guò)程中，SEC主要對發(fā)行人申報材料的真實(shí)性做出判斷，如果發(fā)行人和承銷(xiāo)商作假，會(huì )有嚴厲的事后懲罰。但是，對于發(fā)行人是否適合上市，SEC會(huì )從市場(chǎng)判斷的角度提問(wèn)，但不會(huì )作實(shí)質(zhì)性判斷。也就是說(shuō)，SEC不會(huì )因為自己對發(fā)行人的判斷決定其是否可以上市。這也就意味了，發(fā)行人對能否通過(guò)審核擁有確定的預期。
當然，注冊制改革也并非一錘子買(mǎi)賣(mài)，需要相關(guān)的配套措施。兩會(huì )期間，證監會(huì )主席劉士余表示，目前A股市場(chǎng)在多層次市場(chǎng)體系建設、交易者成熟度、發(fā)行主體、中介機構和詢(xún)價(jià)對象定價(jià)自主性與定價(jià)能力，以及大盤(pán)估值水平合理性等方面，還存在不少與實(shí)施注冊制改革不完全適應的問(wèn)題。但注冊制改革是中國證券市場(chǎng)改革的方向。
今年兩會(huì )，全國人大常委會(huì )批準,股票發(fā)行注冊制改革授權期限延長(cháng)兩年至2020年2月29日。央行原副行長(cháng)吳曉靈在今年2月的公開(kāi)會(huì )議上對推遲注冊制，表示非常遺憾。
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