9家A股上市公司有意分拆子公司“闖關(guān)”科創(chuàng )板 投資機會(huì )在哪里？

從此前實(shí)踐看，分拆上市優(yōu)點(diǎn)不少，包括促使業(yè)務(wù)分離，實(shí)現獨立經(jīng)營(yíng);增加融資平臺，拓寬融資渠道;提升企業(yè)估值等。業(yè)內人士分析，新三板轉科創(chuàng )板以及旗下?lián)碛卸喈a(chǎn)業(yè)平臺和子公司的上市公司，均有分拆到科創(chuàng )板上市的潛在機會(huì )——

最近，科創(chuàng )板“打新”熱潮一浪高過(guò)一浪。分拆子公司“闖關(guān)”科創(chuàng )板的熱情同樣高漲。據統計，今年4月初以來(lái)，陸續已有9家A股上市公司明確表態(tài)“正在準備”或“有意向”分拆旗下子公司至科創(chuàng )板上市。

哪些公司具有科創(chuàng )板分拆上市的可能，其中又有哪些投資機會(huì )?

什么是分拆上市

分拆上市，是指母公司將部分業(yè)務(wù)或某個(gè)子公司從母公司中獨立出來(lái)進(jìn)行IPO，并將其在子公司中擁有的股份分配給母公司的股東，母公司股東的持股比例和絕對持股數量不變。

此前，我國對分拆上市沒(méi)有明確定義，監管細則和具體操作規范相對缺失，因此，分拆上市這一資產(chǎn)重組方式在實(shí)踐領(lǐng)域較少涉及。

在長(cháng)城證券研究所分析師汪毅看來(lái)，目前我國對于分拆上市的相關(guān)規定較少，主要是2004年的《關(guān)于規范境內上市公司所屬企業(yè)到境外上市有關(guān)問(wèn)題的通知》，和2010年證監會(huì )公布的境內上市公司分拆子公司到創(chuàng )業(yè)板上市的6項條件。這些規定主要聚焦公司盈利能力、同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易、公司獨立性、利益輸送等問(wèn)題，并對子公司凈利潤、凈資產(chǎn)占母公司的比重作出規定。2010年后，監管層對分拆上市的態(tài)度逐漸調整為“從嚴把握”，因此A股分拆上市的成功案例數量相對較少。

從港股、美股分拆上市案例看，分拆上市有諸多優(yōu)點(diǎn)。東方證券分析師薛俊認為，分拆上市促使業(yè)務(wù)分離，實(shí)現獨立經(jīng)營(yíng)，同時(shí)新設公司可靈活采取多元化股權激勵計劃管理人才;增加融資平臺，拓寬融資渠道;提升企業(yè)估值等。由于科創(chuàng )板有望對現有上市公司分拆子公司上市的政策做進(jìn)一步明確和放開(kāi)，允許部分高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰略性新興產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)分離出來(lái)單獨上市，有利于豐富科創(chuàng )板群體層次。

同樣，長(cháng)城證券股份有限公司研究所分析師包婷也列舉了“幾個(gè)有利于”。“分拆上市有利于提升母公司和子公司股價(jià)，獲取股價(jià)收益;有利于實(shí)施核心化戰略，有利于各自長(cháng)遠發(fā)展;有利于對成長(cháng)業(yè)務(wù)重新估值，向投資者傳遞公司價(jià)值被低估的信號;有利于拓寬融資渠道，提高母公司流動(dòng)性;有利于推動(dòng)子公司高管的股權激勵。”

主要對應三種類(lèi)型

今年3月份，中國證監會(huì )發(fā)布的《科創(chuàng )板上市公司持續監管辦法(試行)》第三十一條規定：達到一定規模的上市公司，可以依據法律法規、中國證監會(huì )和交易所有關(guān)規定，分拆業(yè)務(wù)獨立、符合條件的子公司在科創(chuàng )板上市。

此規定一出，就有多家上市公司直接公告或間接表達了在科創(chuàng )板分拆上市的意愿。從4月初至目前，陸續已有9家A股上市公司明確表態(tài)“正在準備”或“有意向”分拆旗下子公司至科創(chuàng )板上市。但是，在科創(chuàng )板申報企業(yè)名單中，尚未出現A股上市公司分拆子公司的身影。而已經(jīng)有2家港股上市公司分拆子公司至科創(chuàng )板申報上市。

當前，A股已明確表態(tài)的9家公司(母/子)包括：東港股份/東港瑞云;西部材料/西諾、菲爾特、天力;嶺南股份/恒潤集團;金固股份/金固環(huán)保;深康佳A/旗下共有5家子公司;上海電氣/旗下共有42家子公司;力帆股份/移峰能源、無(wú)線(xiàn)綠洲、力帆盼達;樂(lè )普醫療/人工智能業(yè)務(wù);盈峰環(huán)境/專(zhuān)風(fēng)實(shí)業(yè)等。這些公司所在的行業(yè)主要是環(huán)保、設備制造、新能源、計算機通信等。港股已經(jīng)明確表態(tài)的2家公司(母/子)為，威勝控股/威勝信息技術(shù);微創(chuàng )醫療/心脈醫療(已過(guò)會(huì ))。

“具有分拆意向公司有一些共同特征。”汪毅介紹，從母公司持有股權情況看，大多數母公司都保持控股地位，部分持有子公司100%股份;從凈資產(chǎn)占比和凈利潤占比情況看，均滿(mǎn)足此前分拆上市所要求的“子公司凈資產(chǎn)占母公司比例不超過(guò)30%、子公司凈利潤占母公司比例不超過(guò)50%”，且大多數公司的凈資產(chǎn)占比、凈利潤占比數值相對較低。

在汪毅看來(lái)，分拆上市大致可分為PE孵化器模式、業(yè)務(wù)相同/相近模式、業(yè)務(wù)不同模式3種類(lèi)型，有望到科創(chuàng )板分拆上市的潛在標的也大致可以對應這3種類(lèi)型。上海電氣、同方股份、復星國際等上市公司旗下有眾多子公司，各子公司之間業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)程度相對較低，多數屬于“創(chuàng )投”概念，可以對應“PE孵化器模式”;西部材料、力帆股份、威勝控股、微創(chuàng )醫療等上市公司的子公司業(yè)務(wù)與母公司業(yè)務(wù)相近，子公司大多處于母公司所在行業(yè)的細分領(lǐng)域或新興領(lǐng)域，可以實(shí)現母子公司產(chǎn)業(yè)鏈的互補和延長(cháng)，因此可以對應“業(yè)務(wù)相同/相近模式”。東港股份、嶺南股份、盈峰環(huán)境等公司與其子公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)明顯不同，母公司多處于傳統行業(yè)，子公司多處于新興行業(yè)，業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)程度相對較低，可以對應“業(yè)務(wù)不同模式”。

哪些公司有機會(huì )

哪些公司有分拆到科創(chuàng )板的潛在機會(huì )，值得投資者關(guān)注?業(yè)內人士表示，新三板轉科創(chuàng )板、旗下?lián)碛卸喈a(chǎn)業(yè)平臺和子公司的上市公司有較大潛在機會(huì )。

“結合科創(chuàng )板相關(guān)文件與上交所對上市審核的問(wèn)答，可從4方面挖掘分拆子公司科創(chuàng )板上市的A股標的。”新時(shí)代證券股份有限公司分析師孫金鉅認為，在公司體量方面，科創(chuàng )板上市要求的最低預估市值為10億元，因此要求母公司的市值、凈利潤等體量已達到一定規模，同時(shí)有符合科創(chuàng )板定位的子公司;在財務(wù)指標方面，發(fā)行人凈利潤、凈資產(chǎn)等核心指標占上市公司的比例不能太高;在獨立性方面，子公司與母公司在“董監高”及主要財務(wù)人員不存在交叉任職、親屬及其他密切關(guān)系，在業(yè)務(wù)上不存在同業(yè)競爭和重大關(guān)聯(lián)交易。

具體來(lái)看，新三板轉科創(chuàng )板存在潛在投資機會(huì )。截至7月15日，科創(chuàng )板受理企業(yè)達148家，其中安博通、貝斯達、龍軟科技等約20家企業(yè)曾在新三板掛牌。

汪毅表示，對于曾經(jīng)分拆子公司去新三板掛牌的A股上市公司而言，如果相關(guān)子公司滿(mǎn)足科創(chuàng )板上市要求，未來(lái)不排除分拆至科創(chuàng )板上市的可能。多家券商人士也表示，會(huì )將新三板中上市公司參股企業(yè)作為科創(chuàng )板上市的重點(diǎn)考慮對象。目前已有生益科技作為第一大股東的聯(lián)瑞新材從新三板轉去科創(chuàng )板申請上市。隨著(zhù)科創(chuàng )板持續推進(jìn)，后續相關(guān)機會(huì )有望增多。

此外，旗下?lián)碛卸喈a(chǎn)業(yè)平臺和子公司的上市公司有望率先受益。“例如同方股份旗下的一批有一定業(yè)務(wù)規模的控股子公司，中國寶安旗下的幾家公司，其他類(lèi)似的企業(yè)還有綜藝股份、復星醫藥等。”包婷表示。

標簽： A股上市公司 科創(chuàng )板 子公司