美利信值得申購嗎？美利信屬于錯殺嗎？

美利信值得申購嗎?美利信目標價(jià)是多少?

美利信301307

發(fā)行價(jià)：32.34

發(fā)行PE：86.89

發(fā)行規模5300萬(wàn)股，募資約17億，發(fā)行后總市值約68億。

主營(yíng)：通信領(lǐng)域和汽車(chē)領(lǐng)域鋁合金精密壓鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

通信領(lǐng)域產(chǎn)品主要為 4G、5G 通信基站機體和屏蔽蓋等結構件，汽車(chē)領(lǐng)域產(chǎn)品主要包括傳統汽車(chē)的發(fā)動(dòng)機系統、傳動(dòng)系統、轉向系統和車(chē)身系統以及新能源汽車(chē)的電驅動(dòng)系統、車(chē)身系統和電控系統的鋁合金精密壓鑄件。

發(fā)行人下游是華為、愛(ài)立信、比亞迪等高端客戶(hù)，已建立長(cháng)期的合作，近年因為行業(yè)的高速成長(cháng)，發(fā)行人的業(yè)務(wù)也是發(fā)展迅速，但整體毛利不高，說(shuō)明公司吃的是行業(yè)紅利，而非產(chǎn)品的核心技術(shù)。而隨著(zhù)新能源車(chē)的逐步放緩增長(cháng)，以及5G基站的普及，未來(lái)的高速增長(cháng)不可期，預計明后年增速將逐步下滑。22年估值在34倍左右，處于合理范疇之內，結合23年情況，整體處于中性估值水平，發(fā)行人所處行業(yè)屬熱門(mén)板塊，破發(fā)概率偏低，預計獲利幅度在20%上下，整體可申購。

美利信綜合評估：

公司汽車(chē)領(lǐng)域客戶(hù)主要為特斯拉、神龍汽車(chē)、吉利控股、蒂森克虜伯等國內外知名汽車(chē)整車(chē)廠(chǎng)或汽車(chē)零部件廠(chǎng)商，在汽車(chē)鋁合金精密壓鑄件領(lǐng)域具備較強競爭力;在通信領(lǐng)域，擁有華為和愛(ài)立信這樣的大客戶(hù)?？傮w上客戶(hù)優(yōu)質(zhì)。

隱憂(yōu)是，資產(chǎn)負債率相對較高，2019年-2021年及2022上半年，負債率分別為75.29%、58.64%、60.80%和64.27%，財務(wù)費用負擔較重;毛利率低于同行;5G基站結構件產(chǎn)品售價(jià)持續下滑，汽車(chē)零部件毛利率遠低于行業(yè)公司均值，新能源汽車(chē)零部件產(chǎn)品售價(jià)持續走低，整體盈利能力堪憂(yōu);公司通信領(lǐng)域終端客戶(hù)主要為華為和愛(ài)立信兩家通信主設備商，客戶(hù)強勢，公司沒(méi)有議價(jià)能力，且應收賬款高企，流動(dòng)性緊張。

鑒于公司擁有5G概念、新能源汽車(chē)概念、汽車(chē)輕量化概念、通信概念、華為概念等多重概念，概念豐富，同時(shí)產(chǎn)品進(jìn)入知名企業(yè)供應商供應鏈，說(shuō)明產(chǎn)品有一定競爭力，因此，上市首日可能會(huì )有溢價(jià)，但需要警惕的是，公司通信基站業(yè)務(wù)和汽車(chē)模具業(yè)務(wù)二者都因為行業(yè)不景氣，缺乏成長(cháng)后勁，高應收賬款也讓公司存在業(yè)績(jì)爆雷隱患。

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