去年A股上市公司盈利增速放緩 資產(chǎn)負債率有所下降

盈利增速放緩 A股行業(yè)集中度進(jìn)一步提升

A股上市公司2017年年報和2018年一季報日前全部披露完畢。從財報披露的情況來(lái)看，2017年A股上市公司盈利增速放緩。同時(shí)，上市公司去杠桿正在進(jìn)行中，資產(chǎn)負債率有所下降，多個(gè)行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。

Wind統計數據顯示，有可比較數據的3489家上市公司2017年共計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入39.14萬(wàn)億元，同比增長(cháng)18%;實(shí)現歸屬于母公司股東的凈利潤3.34萬(wàn)億元，同比增長(cháng)18%。其中，2352家凈利潤同比出現增長(cháng)，增幅在100%以上的有577家;有3268家實(shí)現盈利，凈利潤在10億元以上的有383家。剔除銀行、石油石化后，A股2017年全年和2018年一季度實(shí)現凈利潤同比增速則分別為30.28%和21.94%。

另外，目前有1094家A股上市公司發(fā)布了上半年業(yè)績(jì)預告。其中，756家業(yè)績(jì)預喜(預增221家，續盈168家，扭虧43家，略增324家)，占比69.10%。還有48家業(yè)績(jì)不確定。半年報預喜企業(yè)主要集中在設備制造、化工、有色金屬、造紙等行業(yè)。其中，電子設備行業(yè)78家、設備制造業(yè)77家，化工業(yè)69家，醫藥業(yè)58家，電氣機械業(yè)55家，有色金屬45家，塑料化工21家，造紙印刷業(yè)14家。前六大行業(yè)累計數量占預喜總量的比例達50.53%。

分板塊看，長(cháng)城證券研究顯示，主板上市公司凈利潤從2016年年中以來(lái)逐季提高，至2017年一季度出現拐點(diǎn)，2017年全年凈利潤同比增速18.37%。中小板上市公司凈利潤從2016年底逐漸回落，2017年全年凈利潤同比增速20.69%，2018年一季度降至18.79%。創(chuàng )業(yè)板2017年底凈利潤同比增速-16.43%，2018年一季度迎來(lái)28.74%的爆發(fā)增長(cháng)。其中，溫氏股份凈利潤占創(chuàng )業(yè)板比重達到5.63%，剔除溫氏股份，創(chuàng )業(yè)板2017年全年凈利潤同比增速為-12.91%，2018年一季度增速為31.46%。

從主要財務(wù)指標看，國信證券研究顯示，2017年四季度全部A股剔除金融和兩油后ROE(TTM)創(chuàng )2012年二季度以來(lái)新高。其中，資產(chǎn)周轉率回升是導致企業(yè)ROE持續改善的主要原因。從資產(chǎn)負債率來(lái)看，28個(gè)申萬(wàn)一級行業(yè)中有16個(gè)行業(yè)，2017年四季末的資產(chǎn)負債率相比2016年四季末有所下降。從經(jīng)營(yíng)現金占營(yíng)收的比例來(lái)看，28個(gè)申萬(wàn)一級行業(yè)中有14個(gè)行業(yè)，2017年四季度的經(jīng)營(yíng)現金流占營(yíng)收的比重相對于2016年四季度有所上升?，F金流方面，受年底應收賬款不斷回收影響，上市公司2017年四季度現金流占比回升。庫存方面，上市公司2017年四季度存貨同比增速較三季度上升，占總資產(chǎn)比重小幅下降。投資方面，上市公司2017年四季度在建工程同比增速持續上揚，固定資產(chǎn)投資震蕩下行，資本支出同比增速高位回落。

從重點(diǎn)行業(yè)來(lái)看，招商證券研究顯示，2017年消費服務(wù)行業(yè)整體收入保持較高增速，累計收入增速22.3%，2018年一季度小幅回落至16.2%。自2017年三季度至今，消費服務(wù)板塊凈利潤累計同比增速保持在20%左右。另外，消費服務(wù)板塊對于整體A股上市公司的利潤增量貢獻由7%(2017年)上升至10%(2018年一季度)。飲料制造盈利改善由2017年的高端白酒需求帶動(dòng)逐漸切換為目前的次高端酒需求回暖推動(dòng)。同時(shí)食品加工(調味品、乳品、肉制品)細分龍頭公司表現較好，2018年一季度盈利加速改善。

在有色行業(yè)，2017年有色行業(yè)景氣回升，申萬(wàn)分類(lèi)120家有色上市公司中74%利潤正增長(cháng)，其中業(yè)績(jì)增速超過(guò)100%占比為35.8%。2018年一季度有色金屬礦采選行業(yè)繼續保持增長(cháng)，有色上市公司業(yè)績(jì)以增為主，利潤正增長(cháng)公司占比為68%，利潤增速超過(guò)100%公司占比為21%。在鋼鐵行業(yè)，2017年申萬(wàn)鋼鐵板塊32家企業(yè)全部實(shí)現盈利，盈利面為100.00%，各企業(yè)平均取得歸母凈利潤23.44億元，同比2016年，2017年鋼鐵行業(yè)平均盈利增長(cháng)399.79%，盈利面擴大11.43個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)整體盈利情況明顯改善。

在新能源汽車(chē)行業(yè)，廣發(fā)證券研究顯示，受2017年國補退坡影響，新能源車(chē)單車(chē)盈利大幅下降，盡管產(chǎn)銷(xiāo)量高增長(cháng)，但整車(chē)板塊2017年營(yíng)業(yè)收入仍降低約3.1%，歸屬于母公司凈利潤降低約17.2%。至2018年一季度，國補再次退坡，在過(guò)渡期帶來(lái)的行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)量淡季不淡一定程度對沖下，一季度整車(chē)板塊營(yíng)收同比增長(cháng)約9.8%，歸屬于母公司凈利潤下滑63.8%。2017年在鋰電池價(jià)格下跌和龍頭企業(yè)以量補價(jià)的共同作用下，鋰電池板塊營(yíng)收同比增長(cháng)50.4%，歸屬于母公司凈利潤同比增長(cháng)3.4%。2018年一季度，電池價(jià)格再次隨補貼退坡而下跌，不過(guò)受益于下游新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量上升，鋰電池營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)31.1%，歸屬于母公司凈利潤同比增長(cháng)31.4%。

整體來(lái)看，興業(yè)證券研究認為，通過(guò)測算A股上市公司每年營(yíng)業(yè)收入排名前10的企業(yè)總收入占行業(yè)總營(yíng)收的比重情況，可以看出無(wú)論是鋼鐵、煤炭等中上游行業(yè)，還是房地產(chǎn)、汽車(chē)等下游行業(yè)，都具有較強的行業(yè)集中度。未來(lái)各個(gè)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)或加速兼并重組，中小企業(yè)的生存環(huán)境愈加惡劣，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升是大勢所趨。

另一方面，非金融企業(yè)正在扎實(shí)推進(jìn)去杠桿步伐。2017年，可比樣本內的非金融石油石化企業(yè)的資產(chǎn)負債率為61.6%，較2013年高位的62.5%下降約0.9個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)看，2017年和2018年一季度，采掘、建材、鋼鐵、化工等行業(yè)的資產(chǎn)負債率和有息負債率回落，傳統周期性行業(yè)的去杠桿趨勢明顯。(記者 吳黎華)

標簽： 集中度 增速 盈利