A股入摩 首月股市大跌逾8% 外資吃虧了嗎？

A股入摩，可以稱(chēng)得上中國資本市場(chǎng)的一個(gè)頗具歷史意義的重要事件。然而，對于A(yíng)股入摩的進(jìn)程，卻顯得并不輕松，甚至有一些曲折。對于多次闖關(guān)MSCI失敗的A股市場(chǎng)而言，久經(jīng)考驗，終究成功入摩，這本身具有不一般的影響意義。

今年6月1日起，A股成功納入至MSCI新興市場(chǎng)指數，且自今年6月起MSCI將納入中國A股的初始因子提升至2.5%，而三個(gè)月后的9月份，將會(huì )把納入因子提升至5%。由此可見(jiàn)，從大趨勢、大方向來(lái)看，隨著(zhù)A股納入MSCI的持續加快，未來(lái)將會(huì )加快外資的流入速度，而外資進(jìn)入國內資本市場(chǎng)的門(mén)檻也將會(huì )有所降低。對于國內投資者來(lái)說(shuō)，A股成功入摩帶來(lái)積極的新增流動(dòng)性補充，這確實(shí)是一項長(cháng)遠性的利好消息。

A股成功入摩，外資加快步入A股市場(chǎng)，但這似乎并未給A股市場(chǎng)帶來(lái)了新的上漲動(dòng)力。反而，在A(yíng)股成功入摩的首月，股市卻出現了大幅下挫的表現，這似乎出乎了市場(chǎng)的預期。

隨著(zhù)6月份的過(guò)去，A股市場(chǎng)最終交上了一份并不如意的成績(jì)單。截至今年6月底，上證指數單月暴跌8.01%、深證成指單月暴跌8.90%。至于中小板指數以及創(chuàng )業(yè)板指數，則分別錄得8.73%以及7.86%的單月跌幅。

A股入摩首月，股市出現非理性大幅下挫的表現，外資步入國內資本市場(chǎng)之際，卻并未獲得理想的投資回報預期。然而，對于剛剛過(guò)去的6月份，或許對于外資來(lái)說(shuō)，也算不上吃虧，而對于此次股市非理性大跌，還是受到了多方面因素的沖擊影響。

實(shí)際上，對于外資而言，雖然6月份屬于A(yíng)股入摩首月，但并非意味著(zhù)外資資金立馬大舉進(jìn)入A股市場(chǎng)，而對于外資資金來(lái)說(shuō)，可能需要考慮到不少的因素。

其中，有一個(gè)比較關(guān)鍵的因素，那就是國內資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度仍不夠充分，而在外匯管制以及市場(chǎng)化程度不足的背景下，實(shí)際上對于外資而言，更關(guān)心外資資金的準入門(mén)檻以及贖回限制等因素，而對于外資資金來(lái)說(shuō)，即使有強烈入市的需求，但在對規則不熟悉、贖回限制等約束條件不完善等背景下，外資投資A股市場(chǎng)仍顯得比較謹慎。

最近一段時(shí)期，從北上資金的凈流向情況分析，入摩首月凈買(mǎi)入的規模有逐漸提升的趨勢，而對于外資資金而言，即使考慮的因素很多，但仍然會(huì )看到A股市場(chǎng)的基本面、企業(yè)盈利能力等問(wèn)題。換一種角度思考，對于近期股市持續非理性大幅下跌的走勢，實(shí)際上A股市場(chǎng)的基本面、估值優(yōu)勢也在逐漸增強。截至今年6月底，上證指數平均市盈率跌至14.02倍、深市平均市盈率跌至25.13倍，而深市主板平均市盈率降至17.12倍。至于之前平均市盈率水平偏高的中小創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)，目前的估值水平也下降至階段性的新低位置。

縱觀(guān)歷年來(lái)的6月份A股市場(chǎng)，往往容易創(chuàng )出一個(gè)階段性的調整新低水平。然而，對于今年而言，一方面是金融市場(chǎng)去杠桿力度的延續，而從資金端去杠桿到資產(chǎn)端去杠桿，股市非理性波動(dòng)壓力加大;另一方面則是股權質(zhì)押平倉風(fēng)險的陸續引發(fā)，而股市跌破3000點(diǎn)之后，A股上市公司“無(wú)股不押”的問(wèn)題卻受到了較大程度上的沖擊。此外，則是外部環(huán)境的不明朗預期，而股市內外部環(huán)境的持續惡化，由此加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險。

A股入摩首月，股市大幅下挫，外資資金未必會(huì )吃虧，反而給了外資資金一個(gè)抄底的契機。但是，需要注意的是，對于A(yíng)股入摩的事件，本身具有雙刃劍的影響，而作為一個(gè)更具敏銳性、更具信息渠道的資金，外資資金對股市的抄底逃頂，可能會(huì )更具些許的優(yōu)勢。站在投資者一方思考，隨著(zhù)外資資金的加快入場(chǎng)，未來(lái)國內投資者可能會(huì )遇到更具實(shí)力優(yōu)勢的資金對手。受此影響，卻或多或少影響到A股市場(chǎng)的去散戶(hù)化過(guò)程，而A股市場(chǎng)的機構化程度也有望加快提速。

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