采取多種措施從嚴監管 上市公司治理料現三大新變化

多管齊下從嚴監管 上市公司治理料現三大新變化

中國證監會(huì )近期對《上市公司治理準則》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《準則》)進(jìn)行修訂，向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)。多位專(zhuān)家在接受中國證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，在嚴監管大背景下，上市公司治理將出現三大新變化：一是中小投資者保護將進(jìn)一步完善;二是機構投資者在公司治理中將發(fā)揮更大作用;三是ESG信息披露將使上市公司與外部溝通聯(lián)系更加全面順暢。新《準則》在公司治理規則體系中的定位，要與其他規范形成合力，必須考慮與交易所、自律組織具體規則及執行掛起鉤來(lái)，“從紙面走到現實(shí)”。

透明度是最大問(wèn)題

對于當前上市公司治理中主要存在的問(wèn)題，清華大學(xué)法學(xué)院教授湯欣認為，一是中小投資者保護還需持續加強。二是要特別關(guān)注公司整體價(jià)值提升。這又同時(shí)關(guān)聯(lián)到三個(gè)次一級的問(wèn)題：一是要維護其他利害關(guān)系人基本權益;二是履行公司社會(huì )責任;三是要注意強化來(lái)自公司外部的監督。

“從目前實(shí)踐角度來(lái)說(shuō)，控股股東問(wèn)題具有相當普遍性。”中國人民大學(xué)法學(xué)院教授葉林表示，具體來(lái)說(shuō)，影響到董事會(huì )如何發(fā)揮作用、公司社會(huì )責任如何去落實(shí)、中小股東保護、企業(yè)競爭力。所以，控股股東問(wèn)題應是中國公司治理中最難的話(huà)題。

中國人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海認為，就具體問(wèn)題而言，第一，透明度依然是最大問(wèn)題，信息披露真實(shí)性、準確性、完整性、及時(shí)性、公平性、合法性、易得性、易解性在實(shí)踐時(shí)有折扣。第二，中小股東保護存在缺陷，比如“鐵公雞”現象。第三，有些違反“董監高”忠誠義務(wù)，包括利用關(guān)聯(lián)交易掏空上市公司資產(chǎn)、違規減持提前套現、不勤勉等行為。第四，存在公司治理僵局現象。第五，對敵意收購、非合意收購有很多誤解。第六，公司社會(huì )責任方面，沒(méi)有將其作為核心價(jià)值觀(guān)和發(fā)展戰略融入公司治理體系。

修訂亮點(diǎn)紛呈

多位專(zhuān)家認為，近年來(lái)，我國上市公司數量穩步增長(cháng)、類(lèi)型逐步豐富、投資者結構日趨多元，以《公司法》《證券法》為基礎的上市公司監管法規體系不斷完善，上市公司治理出現一些新情況、新問(wèn)題，此次修訂恰逢其時(shí)、亮點(diǎn)紛呈。

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院負責人田利輝表示，這次修訂體現監管層“從新矛盾把握新期待”的理念，推動(dòng)上市公司完善治理、規范運作、提高質(zhì)量，保護投資者合法權益，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩定健康發(fā)展，從而滿(mǎn)足人民美好生活需要。修改稿具體、切實(shí)、可見(jiàn)效，亮點(diǎn)在于強調機構投資者公司治理角色和明確落實(shí)董事會(huì )作用具體措施。

北京大學(xué)法學(xué)院教授郭靂說(shuō)，《準則》修訂后，進(jìn)一步強調對中小投資者保護，增加對控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方約束，補充了機構投資者參與公司治理專(zhuān)門(mén)規定。此外，修訂對上市公司控制權變動(dòng)過(guò)渡期內，包括股東在內的各方的行為準則提出要求。

“ESG是一種責任投資理念，旨在幫助投資人理解環(huán)境(Environmen-tal)、社會(huì )(Social)和公司治理(Corporate Governance)對于投資的重要影響。”湯欣表示，ESG涉及到公司履行社會(huì )責任、披露環(huán)境信息等方面內容。在社會(huì )責任之外，加強對依法合規搞好環(huán)保方面的要求，以及披露與環(huán)境相關(guān)其他信息的內容?！稖蕜t》中ESG的信息披露基本框架和國際上目前通行的一些要求是同步的，拓展了對于原來(lái)公司社會(huì )責任的要求，但又是以相對比較柔性的信息披露的要求來(lái)做出基調式的規定。以前我們在《準則》中對于高層次、廣適用的基本性規則提的比較少，這次將ESG加入進(jìn)來(lái)也是《準則》修訂的另外一個(gè)亮點(diǎn)。

郭靂表示，ESG信息披露將使上市公司與外部溝通聯(lián)系更加全面順暢，也是落實(shí)上市公司綠色發(fā)展理念和對利益相關(guān)主體責任的重要組成部分。上市公司由此可更好地展示自身在這方面的愿景和努力，在社會(huì )監督下不斷取得進(jìn)展。

“ESG信息披露的基本框架確定意味著(zhù)，投資者在投資時(shí)不應只看企業(yè)財務(wù)業(yè)績(jì)，還要看其社會(huì )責任感。”田利輝說(shuō)，對上市公司而言，要實(shí)現可持續發(fā)展，就要有高質(zhì)量的公司治理，這意味著(zhù)對投資者保護和對社會(huì )環(huán)境擔責。只有符合環(huán)境要求、維護社會(huì )利益，才能為投資者長(cháng)期認同，才能讓企業(yè)獲得便利適宜的資本資源配置，企業(yè)才能實(shí)現長(cháng)期可持續發(fā)展。

將與其他規范形成合力

郭靂提醒，新《準則》在公司治理規則體系中的定位，要與其他規范形成合力。一方面，《準則》要在《公司法》《證券法》框架下發(fā)揮作用。另一方面，證監會(huì )此前就上市公司股東大會(huì )、章程指引、信息披露、股權激勵、與投資者關(guān)系等分別有規范指引，這次《準則》修訂對上述內容做了整體性呈現，新《準則》實(shí)施后應有一定銜接。此外，新《準則》要求落到實(shí)處，還須考慮與交易所、自律組織具體規則及執行掛起鉤來(lái)，“從紙面走到現實(shí)”。

湯欣認為，很重要的就是需要對一些基本法律進(jìn)行修改。比如《公司法》需完善保護中小股東的部分規定，股東如何行使提案權、召集和召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì )會(huì )議的權利，以及少數股東如何便捷、低成本、高效地提起股東代表訴訟。這些都必須要在《公司法》作為基本法的層面修改，才能營(yíng)造中小股東得到充分保護的空間。從《證券法》層面來(lái)說(shuō)，湯欣表示，要使信息披露規定更加具體化，把違反信息披露義務(wù)和從事其他資本市場(chǎng)違法行為所導致的法律責任具體化。

湯欣強調，上市公司治理畢竟是個(gè)非常寬泛的概念，其中有很多細節治理要求沒(méi)有辦法在單個(gè)文件當中容納，所以此次《準則》修改時(shí)設想了“1+X”結構的總體設計方案。“1”就是主干的規定，以證監會(huì )規范性文件形式發(fā)布;上市公司協(xié)會(huì )、交易所及其它自律性機構可能要設計一系列關(guān)于上市公司治理更具體的規則，“X”就是多個(gè)子項治理準則，包括如何規范上市公司敵意收購及其防御行為、如何引導公司做好ESG包括環(huán)保合規和履行社會(huì )責任方面的披露。再比如，機構投資者如何更加具體地發(fā)揮在公司治理當中的作用等。

“基本規則和多個(gè)子規則相互配合，逐步使公司治理的要求具體到位，才能形成內容豐富、區分層次的‘1+X’概念的公司治理整體框架，這是未來(lái)需逐步落實(shí)的相當復雜的工作。”湯欣表示。

還有不少專(zhuān)家提出了建議。葉林建議，增加新的規定，“董監高”不能從控股股東、實(shí)際控制人處收受利益，增強“董監高”獨立性，站在公司立場(chǎng)正確履行職責。

劉俊海建議，下一步要同步修改上市公司章程指引，允許上市公司做個(gè)性化的量身定制，按照企業(yè)不同文化、不同產(chǎn)業(yè)、不同發(fā)展階段，或長(cháng)或短，或傳統或創(chuàng )新。另外，交易所關(guān)于上市公司治理相關(guān)規則也應細化。

標簽： 從嚴 上市公司 三大