中超控股7年資產(chǎn)騰挪涉嫌利益輸送

7年資產(chǎn)騰挪后，中超控股(002471.SZ)無(wú)奈回歸主業(yè)。

中超控股的前身是中超電纜，主要從事電線(xiàn)電纜的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)，是國內綜合線(xiàn)纜供應商。2010年9月10日，公司在深交所中小板掛牌交易。

不過(guò)，中超控股自身產(chǎn)品競爭力不夠強，盈利能力較弱。上市次年開(kāi)始，公司就籌劃通過(guò)收購等途徑進(jìn)行產(chǎn)業(yè)擴張，以提振經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。

中超控股震驚市場(chǎng)是2015年，在互聯(lián)網(wǎng)+火熱之時(shí)，公司先是斥資1.04億元購買(mǎi)了28把紫砂壺，隨即宣布投資50億元做大做強做精紫砂壺產(chǎn)業(yè)，紫砂壺將成為公司第二大主業(yè)，并將公司更名為中超控股。

這注定是一次畫(huà)餅充饑行為。紫砂壺產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步動(dòng)作并未看到，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)依舊不佳。2017年10月，中超控股籌劃19億元易主，并設定了買(mǎi)殼對賭條款。目前來(lái)看，易主計劃也以失敗告終。

今年上半年，中超控股實(shí)現凈利潤(歸屬于上市公司股東的凈利潤，下同)為4255.31萬(wàn)元，相較去年同期幾近腰斬。

似乎是走投無(wú)路，中超控股宣布出售7年前收購的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以此增厚業(yè)績(jì)。

備受詬病的是，本次向公司監事關(guān)聯(lián)出售的資產(chǎn)，估值1.26億元卻作價(jià)7500萬(wàn)元出售，打了六折。這項資產(chǎn)，中超控股7年前獲得時(shí)耗資1.36億元。市場(chǎng)因此質(zhì)疑存在利益輸送行為。

估值1.26億資產(chǎn)7500萬(wàn)出售

中超控股再上熱搜，源于其涉嫌利益輸送。

前晚，中超控股發(fā)生了一份出售資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)交易公告。公告顯示，公司擬將控股子公司無(wú)錫錫洲電磁線(xiàn)有限公司(下簡(jiǎn)稱(chēng)錫洲電磁線(xiàn))51%股權以7500萬(wàn)元的價(jià)格轉讓給郁偉民、郁曉春。其中，郁偉民受讓公司所持有的錫洲電磁線(xiàn)26%股權，股權轉讓款3823.53萬(wàn)元，郁曉春受讓25%股權，轉讓款3676.47萬(wàn)元。轉讓完成后，公司將不再持有錫洲電磁線(xiàn)股權。

對于本次轉讓所持錫洲電磁線(xiàn)全部股權，中超控股稱(chēng)是為調整產(chǎn)業(yè)結構以減輕負擔、輕裝前行。接盤(pán)者之一郁偉民，目前為中超控股監事，同時(shí)擔任錫洲電磁線(xiàn)董事長(cháng)，因此，本次交易是一起關(guān)聯(lián)交易。郁偉民持有錫洲電磁線(xiàn)24.25%股權，本次股權轉讓完成后，郁偉民所持錫洲電磁線(xiàn)股權將達到50.25%，成為控股股東。

有意思的是，中超控股本次出售的錫洲電磁線(xiàn)原本是向郁偉民購買(mǎi)的。

2011年12月26日，中超控股披露資產(chǎn)重組預案，擬向包括大股東中超集團出資方發(fā)行股份募資不超過(guò)9億元，其中5.33億元用于收購包括錫洲電磁線(xiàn)在內的三家公司股權。彼時(shí)，錫洲電磁線(xiàn)凈資產(chǎn)8989.2萬(wàn)元，預估值約為2億元，增值率為122.49%。

2012年，中超控股完成上述資產(chǎn)收購，具體為，耗資7034.9萬(wàn)元收購錫洲電磁線(xiàn)35%股權，再向其增資6564.56萬(wàn)元，合計耗資1.36億元獲取錫洲電磁線(xiàn)51%股權。

溢價(jià)收購的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)實(shí)踐證明并非如此。

錫洲電磁線(xiàn)成立于2004年5月，主營(yíng)包括電磁線(xiàn)、金屬桿等。交易對方承諾，2012年至2014年的凈利潤不低于2400萬(wàn)元、2700萬(wàn)元、3100萬(wàn)元，實(shí)際上只有2014年勉強兌現業(yè)績(jì)承諾。近三年，其凈利潤接連下降，分別為1108.83萬(wàn)元、865.16萬(wàn)元、306.29萬(wàn)元，今年上半年為213.33萬(wàn)元。

截至今年6月底，錫洲電磁線(xiàn)凈資產(chǎn)為2.2億元。本次交易，其評估值為2.48億元，增值率為12.81%，51%股權對應的出售價(jià)格為1.26億元。而實(shí)際出售價(jià)格僅為7500萬(wàn)元，約為評估價(jià)格的60%。

綜上所述，7年前購買(mǎi)時(shí)，錫洲電磁線(xiàn)溢價(jià)率122.49%，如今出售時(shí)溢價(jià)率僅為12.81%，而且還要打六折出售。7500萬(wàn)元的售價(jià)，相較于1.36億元的成本，虧損0.61億元。

昨日，針對打折出售資產(chǎn)的利益輸送嫌疑，長(cháng)江商報記者多次致電中超控股，電話(huà)一直無(wú)人接聽(tīng)。

16億并購后凈利仍原地踏步

出售資產(chǎn)的背后，是中超控股經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)欠佳。此前，公司曾大肆收購資產(chǎn)。

中超控股做大做強的心情較為急迫。公司于2010年9月上市，次年12月，就籌劃定增募資，并實(shí)施資產(chǎn)收購。2012年11月28日，公司最終完成6.06億元募資。

此次募資，除收購上述錫洲電磁線(xiàn)51%股權外，中超控股還完成了對遠方電纜、明珠電纜各51%股權收購，二者均存在溢價(jià)。2018年3月，公司又將兩家公司剩余的49%股權收入囊中，出資3.54億元。

上述收購完成2年后，即在2014年12月中超控股又耗資4.27億元，完成了對恒匯電纜51%股權、長(cháng)峰電纜65%股權、虹峰電纜51%股權及上鴻潤合金51%股權收購。

上述收購的標的，大多圍繞中超控股主業(yè)展開(kāi)。2015年，中超控股的產(chǎn)業(yè)布局，則是跨界，且引來(lái)諸多非議。

2015年，互聯(lián)網(wǎng)+概念大熱之時(shí)，中超控股也一頭扎了進(jìn)去。公司先是出資1億元注冊一家子公司中超利永，斥資1.04億元購買(mǎi)28把紫砂壺。緊接著(zhù)，公司宣布投資50億元打造紫砂壺產(chǎn)業(yè)，搭建壺聯(lián)網(wǎng)，形成以紫砂壺為代表的“文化+壺聯(lián)網(wǎng)+金融”的閉環(huán)生態(tài)，使其成為公司的常規盈利模式。公司還表示，未來(lái)，除了收購交易大師藝術(shù)作品外，還通過(guò)簽約藝人、設計和制作相分離模式生產(chǎn)普通紫砂消費品，采用線(xiàn)上線(xiàn)下相結合的模式銷(xiāo)售。此外，公司還將建設一個(gè)紫砂文化產(chǎn)權交易所。

毫無(wú)疑問(wèn)，50億元的投資是畫(huà)餅充饑。第三方對中超利永1.5億元增資未見(jiàn)實(shí)際行動(dòng)，此后，紫砂產(chǎn)業(yè)也逐漸在年報中消失。

長(cháng)江商報記者初步統計發(fā)現，不算紫砂產(chǎn)業(yè)投資，2012年以來(lái)，中超控股完成的并購涉及資金約為16億元。不過(guò)，并購標的貢獻的業(yè)績(jì)十分有限。如公司出資4.27億元收購的恒匯電纜等4家公司在承諾期內均未兌現業(yè)績(jì)承諾。

上市9年來(lái)，借助并購，中超控股的營(yíng)業(yè)收入實(shí)現了持續增長(cháng)，已從上市首年的12.55億元增長(cháng)至去年的76.36億元，但凈利潤基本上沒(méi)有什么增長(cháng)。2010年，其實(shí)現凈利潤0.66億元，2011年為0.80億元，2017年、2018年為0.84億元、0.85億元，幾乎是原地踏步。不僅如此，去年，其扣非凈利潤只有0.19億元，同比下降74.26%。

30億短期債務(wù)壓頂

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)欠佳，中超控股自身及大股東極度缺錢(qián)，財務(wù)風(fēng)險一觸即發(fā)。

今年一季度，中超控股實(shí)現營(yíng)業(yè)收入35.64億元，同比微增1.55%，凈利潤4255.31萬(wàn)元，同比下降47.39%。

經(jīng)過(guò)8年努力依舊不能改變經(jīng)營(yíng)現狀，大股東及實(shí)控人楊飛早有撤退之心。早在2017年10月，中超集團與深圳鑫騰華簽署股權轉讓協(xié)議，后者擬受讓3.67億股，約占總股本的29%，交易金額為19億元，如果交易順利完成，深圳鑫騰華取代中超集團成為公司控股股東，黃錦光、黃彬父子晉升為公司實(shí)控人。

在這起控股權轉讓的交易中，還設立了業(yè)績(jì)對賭，即2018年至2022年，中超控股的凈利潤分別不低于9000萬(wàn)元、9675萬(wàn)元、1.04億元、1.12億元、1.20億元。此外，深圳鑫騰華也有將旗下資產(chǎn)注入上市公司安排，并為此設立了廣東中超鵬錦日化科技公司，從事日化業(yè)務(wù)。

不過(guò)，這起A股首例“對賭式賣(mài)殼”案也以失敗告終。在先期轉讓20%股權后，因交易對方未按期支付第一期股份轉讓尾款，中超集團宣告合作終止，并在臨時(shí)股東大會(huì )上宣布罷免黃錦光、黃潤明董事職務(wù)，并改選了部分董事會(huì )成員、選舉了新董事長(cháng)。去年底，深圳鑫騰華方面向法院起訴。

今年7月25日，公司公告稱(chēng)，法院裁決，解除上述股權轉讓協(xié)議，剩余股份不再交割，已經(jīng)交割的20%股份由中超集團回贖。

賣(mài)殼不成，中超集團面臨較大的資金壓力。截至目前，中超集團持有中超控股2.17億股，約占總股本的17.08%，其中17.07%處于質(zhì)押狀態(tài)，質(zhì)押率高達99.89%。

資金原本不足，中超集團還要完成20%股權回購。按照當初轉讓5.19元/股計算，至少需要13.16億元，這對中超集團而言資金壓力可見(jiàn)一斑。

值得一提的是，深圳鑫騰華所持的中超控股20%股權也全部處于質(zhì)押狀態(tài)，可見(jiàn)深圳鑫騰華也缺錢(qián)。要想完成20%股權交割，先要解除質(zhì)押，這也需要資金。

中超控股同樣缺錢(qián)。截至去年底，公司短期借款26.16億元、一年內到期的非流動(dòng)負債3.70億元，一年內需償還的短期債務(wù)合計為29.86億元，而去年底，公司貨幣資金為10.34億元，不考慮資產(chǎn)受限情況，今年的償債壓力之大可想而知。

二級市場(chǎng)上，中超控股股價(jià)走勢較弱，截至昨日收盤(pán)，公司市值僅為34.11億元。

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