7年吃出一個(gè)上市公司！“國民零食第一股”三只松鼠登陸A股

從一袋堅果起家，到正式登陸A股市場(chǎng)，中國零食行業(yè)巨頭三只松鼠僅用了7年時(shí)間。目前三只松鼠在天貓粉絲超過(guò)2700萬(wàn)，累計銷(xiāo)售零食超過(guò)200億元，堪稱(chēng)“國民零食第一股”，三只松鼠的上市，可以說(shuō)是被吃貨們“吃出來(lái)”的。

三只松鼠正式上市

7月12日，三只松鼠正式登陸A股市場(chǎng)，在深交所創(chuàng )業(yè)板掛牌上市，股票代碼300783，發(fā)行價(jià)為14.68元。截至收盤(pán)每股報價(jià)21.14元，漲幅44.01%，公司總市值達84.77億元。

早在2017年，三只松鼠就計劃上市，但因種種原因IPO臨停，又經(jīng)過(guò)了兩年的發(fā)展，三只松鼠終于成功上市。

值得一提的是，在12日上午的交易所敲鐘環(huán)節，三只松鼠一改慣常由企業(yè)創(chuàng )始人、合伙人、高管或其他相關(guān)人員敲鐘的形式，而是由品牌超級IP——三只萌態(tài)松鼠人偶上臺敲鐘，開(kāi)啟了A股無(wú)人敲鐘的先河。

創(chuàng )始人章燎源身家超35億

此次IPO最大受益者當屬公司實(shí)控人、董事長(cháng)章燎源。根據招股書(shū)，發(fā)行后章燎源直接持有公司39.97%的股份，并通過(guò)松果投資、燎原投資間接控制公司1.76%、1.67%的股份，合計控制公司43.40%且是有表決權的股份，是公司的控股股東和實(shí)際控制人。

目前，章燎源合計持有17402萬(wàn)股，按照21.14元收盤(pán)價(jià)計算，章燎源身價(jià)達36.79億元，與創(chuàng )業(yè)時(shí)投入的100萬(wàn)元相比，其投資收益翻了3600多倍。

IDG資本等多家投資方收獲頗豐

與此同時(shí)，多家投資方收獲頗豐。

圖片來(lái)源：國金證券

IDG資本在2012年至2014年間，連續參與三只松鼠A輪至C輪融資。目前，IDG資本通過(guò)NICE GROWTH LIMITED 和GAO ZHENG CAPITAL LIMITED 合計持股24.83%，為公司第二大股東。

同時(shí)，“投資女王”徐新的今日資本參與三只松鼠的B輪和C輪融資，通過(guò)LT GROWTH INVESTMENT IX (HK)LIMITED持股16.73%，為公司第三大股東。徐新本人也兼任三只松鼠董事。

第三位重要投資者是峰瑞資本創(chuàng )始合伙人李豐，他也是前IDG資本合伙人，三只松鼠的每一輪融資都有李豐的影子。2015年，李豐在創(chuàng )辦峰瑞資本后，對三只松鼠進(jìn)行1.66億元的D輪投資。另外，章燎源還出讓了0.57%的老股給峰瑞資本。根據招股書(shū)，李豐通過(guò)自友松鼠和自友投資合計持有三只松鼠4.82%的股權，是公司第四大股東。

7年！零食界巨頭成長(cháng)史

從一袋堅果起家，到正式登陸資本市場(chǎng)，三只松鼠僅用了7年時(shí)間。

2012年6月19日，章燎源在安徽蕪湖創(chuàng )立“三只松鼠”，這是一家以自有品牌休閑食品的研發(fā)、檢測、分裝及銷(xiāo)售為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司，產(chǎn)品覆蓋堅果、干果、花茶及零食等品類(lèi)。創(chuàng )業(yè)之初公司僅5人，以電商為主戰場(chǎng)，以堅果為切入點(diǎn)。

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三只松鼠的零食采取委托生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行加工生產(chǎn)的模式，也就是說(shuō)它沒(méi)有自己的工廠(chǎng)，產(chǎn)品全部從供應商處采購。

不同于其他堅果店傳統線(xiàn)下銷(xiāo)售方式，章燎源將戰場(chǎng)放在了線(xiàn)上，從產(chǎn)品、渠道、服務(wù)三個(gè)方面來(lái)吸引消費者。上線(xiàn)淘寶店鋪、瘋狂投廣告吸流量，大規模的曝光使三只松鼠在“雙十一”一戰成名，自此一路領(lǐng)先。

數據顯示，2012年，三只松鼠上線(xiàn)半年實(shí)現銷(xiāo)售收入3000余萬(wàn)元，2013年至2015年分別為3.3億元、11億元和25億元。2016年至2018年，三只松鼠分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入44.23億元、55.54億元和70.01億元，同比增幅分別為116.47%、25.58%和26.05%;實(shí)現凈利潤2.37億元、3.02億元和3.04億元。

進(jìn)入2019年，三只松鼠業(yè)績(jì)依然呈現出穩定增長(cháng)態(tài)勢。第一季度，三只松鼠的營(yíng)收達到28.68億，凈利潤為2.49億元，同比增幅分別為27.17%和6.95%。

回顧這7年，三只松鼠也創(chuàng )下諸多紀錄：連續7年“雙11”天貓食品銷(xiāo)售額第一名、累計銷(xiāo)售堅果零食產(chǎn)品超過(guò)200億元、產(chǎn)品熱銷(xiāo)167個(gè)國家和地區、天貓店鋪粉絲數第一品牌……

從線(xiàn)上到線(xiàn)下

早在2016年，三只松鼠就在線(xiàn)下開(kāi)設了第一家投食店，希望通過(guò)線(xiàn)下引流到線(xiàn)上，并進(jìn)行數據的打通，但在2018年上半年，章燎原自己推翻了這一邏輯。

在他看來(lái)，線(xiàn)下的銷(xiāo)售結構非常分散，比價(jià)不夠充分，爆品和非爆品也并不突出，但線(xiàn)下的消費頻次遠高于線(xiàn)上，大多數是沖動(dòng)性、隨意性購物。“線(xiàn)上是線(xiàn)上、線(xiàn)下是線(xiàn)下，不存在融合。而所謂的融合其實(shí)是要把線(xiàn)下很多環(huán)節，搬到云上去。”

如今這一理念再次被推翻。

數據顯示，線(xiàn)上是三只松鼠主要的收入來(lái)源，貢獻將近90%的收入，但線(xiàn)下收入增速加快，占收入的比重也不斷提升。2018年公司線(xiàn)上收入62.3億，占總收入的89.2%，線(xiàn)下收入7.5億，占收入的10.76%。2016-2017年間線(xiàn)下收入比重從3.18%增至10.76%%，渠道結構更加多元化。

目前，三只松鼠線(xiàn)下已開(kāi)設80多家專(zhuān)注于線(xiàn)下體驗的自營(yíng)“投食店”、80多家“松鼠小店”，并結合阿里零售通平臺、松鼠聯(lián)盟小店等形式拓展線(xiàn)下零售市場(chǎng)。

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這些線(xiàn)下直營(yíng)店多向低線(xiàn)城市發(fā)展，瞄準下沉市場(chǎng)、輻射更多的區域和人群，三只松鼠的野心已可見(jiàn)一斑。

不過(guò)，在線(xiàn)下這個(gè)戰場(chǎng)，既有開(kāi)了2000多家的良品鋪子，還有成立十多年的來(lái)伊份，三只松鼠想要在這里搶奪份額，并不容易。

對于接下去的發(fā)展，章燎原表示，上市只是工具，三只松鼠未來(lái)需要利用好這個(gè)工具，建設數字化渠道，讓企業(yè)得到更好的發(fā)展。三只松鼠接下來(lái)將進(jìn)入到新的發(fā)展階段，即創(chuàng )新供應鏈，公司將加快從電商品牌向數字化供應鏈平臺企業(yè)轉型。

吃貨撐起2萬(wàn)億市場(chǎng)

中國食品工業(yè)協(xié)會(huì )《中國休閑食品行業(yè)發(fā)展研究報告》數據顯示，從2005-2014年，全國休閑食品行業(yè)年均復合增長(cháng)率為17.2%，小品類(lèi)休閑食品行業(yè)年均復合增長(cháng)率為22%。預計到2020年，休閑零食整體市場(chǎng)規模接近2萬(wàn)億元。

對于三只松鼠而言，堅果是其核心品類(lèi)，堅果炒貨也是休閑食品各分品類(lèi)中最具發(fā)展潛力的品類(lèi)之一，三只松鼠等企業(yè)近幾年的快速發(fā)展也推動(dòng)了堅果炒貨年產(chǎn)值的增長(cháng)。根據中國食品工業(yè)協(xié)會(huì )的數據，2007-2017年間，我國堅果炒貨行業(yè)總產(chǎn)值從283.1億迅速增長(cháng)至1214億元，年復合增長(cháng)15.7%。

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值得關(guān)注的是，據不完全統計，2018年以來(lái)，有近10家休閑零食企業(yè)及其背后代工廠(chǎng)相繼開(kāi)啟IPO。例如，今年6月，以“勁仔”品牌馳名的華文食品股份有限公司也遞交了招股書(shū)，擬沖刺A股。同時(shí)，以生產(chǎn)“蟹黃味瓜子仁”“青豌豆”等堅果類(lèi)產(chǎn)品出名的甘源食品也打算奔赴A股市場(chǎng)。2018年提交招股書(shū)的良品輔子同樣在上市途中。

國金證券指出，我國休閑食品市場(chǎng)經(jīng)歷了十年快速成長(cháng)期方興未艾，全面的消費升級是行業(yè)增長(cháng)的核心和內生動(dòng)力，渠道多元化背景下各企業(yè)不斷升級轉變?yōu)榫C合零食品牌商，網(wǎng)絡(luò )購物和快遞等配套產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也是行業(yè)增長(cháng)的重要推動(dòng)力。短期內各企業(yè)將享受行業(yè)增長(cháng)紅利共同成長(cháng)，中長(cháng)期渠道張力更大、新品運作能力更強的企業(yè)更具競爭力。

(文章來(lái)源：東方財富證券研究所)

標簽： 上市公司 第一股 三只松鼠 A股