完達山時(shí)隔20年重啟IPO準備工作

曾紅極一時(shí)的完達山退去了往日的榮光，如今面臨的是一波波洶涌的后浪。5月13日，完達山董事長(cháng)王貴在接受北京商報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，完達山正在準備上市工作。這意味著(zhù)，時(shí)隔20年，完達山再次啟動(dòng)IPO計劃。早在2000年就傳出完達山準備上市，但至今仍未如愿。業(yè)內人士認為，完達山屢次錯過(guò)上市機會(huì )，如今嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)的人口、政策和品類(lèi)紅利已基本結束，中國的乳業(yè)梯隊也已經(jīng)形成，未來(lái)，在各大乳企的夾擊中，如何打造品牌力和核心大單品是完達山面臨的最大難題。

重啟IPO準備工作

5月12日，北京商報記者從中國政府采購網(wǎng)獲悉，完達山IPO法律服務(wù)和會(huì )計服務(wù)機構采購項目均已成交。其中，法律服務(wù)中標單位為北京大成律師事務(wù)所，會(huì )計服務(wù)中標單位為安永華明會(huì )計師事務(wù)所。5月13日，王貴向北京商報記者確認了上述消息的真實(shí)性，表示完達山確實(shí)在準備啟動(dòng)上市工作。

值得注意的是，上述采購通過(guò)北大荒招標有限公司進(jìn)行招標。工商資料顯示，北大荒招標有限公司是完達山大股東黑龍江北大荒農墾集團總公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北大荒”)的全資子公司，而北大荒是完達山最大控股股東，持股比例為63.36%。

“該采購項目成交意味著(zhù)完達山已經(jīng)正式啟動(dòng)上市的準備工作。”乳業(yè)專(zhuān)家宋亮認為。

事實(shí)上，完達山早就在為啟動(dòng)IPO鋪路。2019年12月13日，在統一企業(yè)宣布擬將持有的合計9%股份出售給北大荒投資控股有限公司和中國農墾產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金后，北大荒發(fā)布公告稱(chēng)，統一企業(yè)與完達山分手主要是“基于完達山乳業(yè)股份有限公司未來(lái)上市規劃及規避同業(yè)競爭的考慮”。

2019年，完達山還制定了“雙百億”發(fā)展戰略目標，即完達山將在2025年前實(shí)現IPO上市，且到2025年實(shí)現營(yíng)收100億元和市值100億元。

完達山董事顧堅也曾對外表示，2019-2020年，完達山將著(zhù)力解決統一股權、明確總部與事業(yè)部管理邊界、制定人力資源提升規劃、組建牧業(yè)公司、規劃上市計劃及資本運作方案、制定奶粉和液奶業(yè)務(wù)提升計劃、加強信息化建設、提升研發(fā)創(chuàng )新能力和運營(yíng)管理效率等，為實(shí)現“雙百億”目標提供保障。

老乳企慢節奏

作為區域性乳企，完達山在IPO上起大早趕晚集，前后歷時(shí)近20年。

完達山成立于上世紀60年代，隸屬于北大荒農墾集團總公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“農墾總局”)，主營(yíng)業(yè)務(wù)有奶粉、液態(tài)奶、飲料、豆制品、米麥制品及保健食品等。

早在2000年，完達山就傳出將在 A股上市的消息。2003年4月完達山完成過(guò)會(huì )，主承銷(xiāo)商為東北證券。據知情人士透露，當時(shí)，完達山擬向社會(huì )公開(kāi)發(fā)行新股6000萬(wàn)股，募集資金4.2億元。

但是，由于完達山高管人員出現變動(dòng)，根據2003年9月中國證監會(huì )頒布的116號文件，上市公司在擬發(fā)行股票公司申報材料過(guò)會(huì )以后，如果公司發(fā)生影響到市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的重大人員變動(dòng)，其申報材料將發(fā)回重審。就這樣，完達山在距離資本市場(chǎng)只差臨門(mén)一腳的關(guān)鍵時(shí)刻，因人事變動(dòng)導致IPO戛然而止。

反觀(guān)同一方水土養出來(lái)的黑龍江飛鶴乳業(yè)，其IPO效率可謂高速。飛鶴2005年在美國納斯達克上市，2009年轉到紐交所，2013年飛鶴退市實(shí)現私有化。僅時(shí)隔六年，2019年營(yíng)收破百億元的飛鶴又成功赴港上市。

香頌資本董事沈萌表示，這些年完達山一直有運作上市的想法，但是完達山的資本結構比較復雜，與大股東存在同業(yè)競爭問(wèn)題。

天眼查數據顯示，完達山目前共有7家股東，其中統一3家子公司累計持股9%，是完達山第三大股東。

5月13日，完達山相關(guān)負責人在接受北京商報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，目前，統一股份轉讓事項已全部結束，交割也全部完成。

不過(guò)，北京商報記者查詢(xún)工商資料發(fā)現，完達山的股東信息中仍有多家統一子公司的名字。其中，昆山統一企業(yè)食品有限公司、武漢統一企業(yè)食品有限公司和成都統一企業(yè)食品有限公司累計持有完達山9%的股份。也就是說(shuō)，到目前為止，統一還未正式從完達山剝離。

核心競爭力不足

在宋亮看來(lái)，伴隨人口出生率不斷下降，使得資本市場(chǎng)對中國嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)前景有所顧慮。對乳企來(lái)說(shuō)，嬰配奶粉產(chǎn)品的人口、政策和品類(lèi)紅利已基本結束。由于完達山屢次錯過(guò)發(fā)展良機，中國的乳業(yè)梯隊早已成型。

中國乳業(yè)已形成伊利和蒙牛的雙寡頭格局，伊利和蒙牛以絕對優(yōu)勢處于第一梯隊，兩家公司合計市占率約60%。在A(yíng)股上市的乳企還有不同地區的主流區域品牌如光明、飛鶴等，營(yíng)收均在百億元以上，這些乳企構成了中國乳業(yè)第二梯隊。

有數據顯示，完達山目前的年營(yíng)收超過(guò) 40億元，只能排在第三梯隊。事實(shí)上，在2008年三聚氰胺事件爆發(fā)時(shí)，完達山未被牽涉其中，行業(yè)內對完達山的普遍評價(jià)是“底子好”，當時(shí)伊利、蒙牛都還未打開(kāi)市場(chǎng)，對完達山來(lái)說(shuō)是實(shí)現擴張的絕好時(shí)機。

但是，完達山并沒(méi)有抓住機會(huì )。反而伊利、蒙牛、光明、貝因美、澳優(yōu)、飛鶴等國內乳業(yè)紛紛上市，無(wú)論產(chǎn)品品質(zhì)還是品牌力都得到大幅提升。

宋亮分析認為，目前，完達山產(chǎn)品結構為液態(tài)奶、奶粉和米粉?？梢哉f(shuō)，產(chǎn)品結構比較完善，但完達山缺乏自身品牌的真正核心競爭力。

沈萌則表示，完達山要想更進(jìn)一步，上市是最好的選擇。上市之后，完達山可以通過(guò)再融資、發(fā)行債券等渠道獲取相對廉價(jià)的資金。另外，一旦上市，完達山還可以通過(guò)并購等方式將企業(yè)持續做大。(錢(qián)瑜 王曉)

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