A股是全球疫情升級中的真正避險資產(chǎn)！

中信證券：3月將進(jìn)入平和期，是全年絕佳的配置時(shí)機

3月市場(chǎng)將進(jìn)入四期疊加的環(huán)境，市場(chǎng)依然處于“小康牛”的途中，預計3月將進(jìn)入平和期，是全年絕佳的配置時(shí)機。首先是疫情在中國境外進(jìn)入蔓延期，但全球資本市場(chǎng)已出現較為充分的調整，美股巨震不會(huì )進(jìn)一步誘發(fā)全球系統性風(fēng)險。其次是國內經(jīng)濟進(jìn)入快速恢復期，政策層加碼，復工/復產(chǎn)開(kāi)始加速爬坡，預計4月基本接近正常水平。對A股市場(chǎng)而言，科技股將進(jìn)入業(yè)績(jì)和估值的校準期，個(gè)股將走向分化，優(yōu)質(zhì)科技白馬將最終勝出。對投資者而言，A股市場(chǎng)將進(jìn)入平和期，不會(huì )出現春節后快速“V型”反轉的態(tài)勢，是逐步配置A股的良機。

海通證券：A股估值分位數優(yōu)于美股

①這次調整誘因是外盤(pán)大跌，本質(zhì)是節后流動(dòng)性驅動(dòng)市場(chǎng)快速上漲，但基本面較差，市場(chǎng)形態(tài)類(lèi)似19年8月初-12月初。②市場(chǎng)休整的時(shí)空需跟蹤全球新冠疫情的進(jìn)展及對沖政策，A股估值分位數優(yōu)于美股，股市中期趨勢取決于內在基本面。③盈利W二次筑底后最終將回升，全年市場(chǎng)向上格局未變，堅定信心，保持耐心，休整后主線(xiàn)仍是科技+券商。

華泰證券：A股是全球疫情升級中的真正避險資產(chǎn)

疫情沖擊是一次內部問(wèn)題的集中暴露，也是一次應對實(shí)力的集中檢驗。黃金交易擁擠、美債或有估值壓力，華泰證券認為疫情這類(lèi)特殊風(fēng)險事件的真正避險資產(chǎn)是戰略物資產(chǎn)能+社會(huì )治理能力+完整工業(yè)體系帶來(lái)的與全球經(jīng)濟的較低相關(guān)性。外圍流動(dòng)性壓力緩解之下，A股所代表的產(chǎn)能是海外疫情升級中的真正避險資產(chǎn)。當前A股上行空間大于下行空間，考慮政策發(fā)力點(diǎn)從貨幣→財政、疫情應對→逆周期調節，短期內基建和新基建邏輯更順。

招商證券：A股將會(huì )保持震蕩，波動(dòng)趨緩

進(jìn)入2020年3月，A股將會(huì )保持震蕩，波動(dòng)趨緩，結構層面將會(huì )變得相對均衡。國內疫情已經(jīng)得到有效控制，新增確診人數明顯下降。國內財政政策有望更加積極、貨幣政策有望更加靈活適度，企業(yè)在加快復工，因此，國內因素是積極正面的。但是，目前疫情在向全球擴散，短期內造成了資本市場(chǎng)一定的恐慌。但各國政府已經(jīng)開(kāi)始正視疫情的擴散，正在采取一系列應對措施，尤其是美國貨幣政策可能進(jìn)一步寬松，對市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生正面支撐。因此，海外市場(chǎng)在上周大幅下跌，恐慌情緒得到釋放，未來(lái)將會(huì )回到疫情應對和政策上來(lái)，海外市場(chǎng)將會(huì )由快速下跌轉為寬幅震蕩。因此，外部風(fēng)險對于A(yíng)股的影響逐漸趨緩。

安信證券：黃金坑2.0，這次修復將更穩健

安信證券曾提出因國內疫情擔憂(yōu)產(chǎn)生的調整是“黃金坑”，此后市場(chǎng)確實(shí)快速修復了節后的跌幅，創(chuàng )業(yè)板指數更是快速創(chuàng )出新高。綜合考慮當前形勢，安信證券對A股市場(chǎng)目前狀態(tài)的看法是，當前因海外疫情擔憂(yōu)產(chǎn)生的調整是“黃金坑2.0”。

和“黃金坑1.0”可能有所不同的是，市場(chǎng)的位置尤其是科技股的位置相對更高一些，當然同時(shí)全球無(wú)風(fēng)險利率也進(jìn)一步降低。安信證券認為，從市場(chǎng)規律來(lái)說(shuō)，“黃金坑2.0”的修復行情可能會(huì )走得更為穩健一些，市場(chǎng)風(fēng)險偏好可能相對略降一些，這使得市場(chǎng)修復的速度和結構上也會(huì )和“黃金坑1.0”的修復行情有所不同，預計修復速度相對更緩和一些，結構上不會(huì )過(guò)于極端，市場(chǎng)不會(huì )再過(guò)度追捧題材股，更關(guān)注基本面：一季報，今年景氣及中長(cháng)期空間，機會(huì )將主要以?xún)?yōu)質(zhì)成長(cháng)股為主，同時(shí)受益于穩增長(cháng)力度加碼的低估值股也會(huì )有適當表現。近期行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：醫藥(生物醫藥、醫療設備等)、傳媒(互聯(lián)網(wǎng)、游戲等)、通信、計算機(云計算等)、電子(半導體、蘋(píng)果鏈等)、新能源汽車(chē)(特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈等)、汽車(chē)、地產(chǎn)、建筑、環(huán)保等，指數重點(diǎn)關(guān)注：創(chuàng )業(yè)板50指數、創(chuàng )業(yè)板指數、中證500指數等。主題建議關(guān)注新基建(5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等)、WiFi6等。

方正證券：在調整中逢低布局

從市場(chǎng)情緒來(lái)看，成長(cháng)風(fēng)格出現短期過(guò)熱跡象，體現為階段性漲幅較大、漲停數量明顯抬升、基金整體倉位接近歷史高位、兩融余額加速增長(cháng)、外資持續流出等，考慮到國債收益率正處于下行通道中，股權溢價(jià)水平進(jìn)一步下行的空間受限，權益資產(chǎn)性?xún)r(jià)比仍不錯，在調整中逢低布局仍是不錯的策略。

逢低布局兩個(gè)方向，一是逆周期政策加碼相關(guān)的基建、地產(chǎn)和金融，關(guān)注建材、房地產(chǎn)、工程機械、建筑、券商等;二是中期布局成長(cháng)，逢低可關(guān)注TMT、先進(jìn)制造、醫療服務(wù)等細分領(lǐng)域。

西南證券：A股的漲跌主要由內部因素決定，無(wú)需太過(guò)擔憂(yōu)

近期疫情在海外快速擴散，引發(fā)全球投資者擔憂(yōu)。各國股市持續走低，恐慌指數創(chuàng )出新高。受外圍市場(chǎng)大跌影響，北上資金階段性撤出，A股也出現了顯著(zhù)回調。周內上證綜指下跌5.2%，深證成指下跌5.6%。中小板指下跌5.6%，創(chuàng )業(yè)板指下跌7%，變現出明顯的短期擾動(dòng)。但從歷史經(jīng)驗可以看到，A股的漲跌主要由內部因素決定，外因只是跟隨或者輔助作用，無(wú)需太過(guò)擔憂(yōu)。

過(guò)去十年，美股有過(guò)三次大跌，A股也有三次大的調整，但美股的波動(dòng)對A股并未造成實(shí)質(zhì)性影響。A股在2015年6月、2016年初以及2018年全年的下跌主要是由內部因素導致的，或者是杠桿牛中斷，或者是熔斷機制助跌，或者是資管新規導致流動(dòng)性收緊。

粵開(kāi)證券：A股依舊具備較高的投資價(jià)值

全球多數市場(chǎng)出現較大幅度調整，短期A(yíng)股可能會(huì )受到一定拖累，但A股與外圍市場(chǎng)走勢并不完全相關(guān)，考慮到基本面、政策面以及估值情況，中長(cháng)期來(lái)看，A股受外圍市場(chǎng)影響相對較小。事件性因素對A股的影響逐漸下滑，后續逆周期政策有望進(jìn)一步發(fā)力，A股現階段仍然具有較強的投資價(jià)值。

(1)當前A股估值仍相對合理，性?xún)r(jià)比高。相比于美股三大股指、富時(shí)100、韓國綜合指數、日經(jīng)225，當前A股上證綜指、滬深300的估值仍處低位，上證綜指、滬深300當前估值僅為12.44倍、11.77倍，A股自2015年6月以來(lái)的估值分位數也明顯低于其他股指，僅高于日經(jīng)225。(2)流動(dòng)性持續寬松。央行近期多次下調利率，維持了較為寬松的流動(dòng)性環(huán)境，3月1日起存量房貸利率正式“換錨”，利在長(cháng)遠，改革后，所有的貸款都將受到LPR利率的牽引，貨幣市場(chǎng)利率和政策利率對貸款利率的影響將顯著(zhù)提升，貸款端的利率市場(chǎng)化推進(jìn)大幅向前，央行貨幣政策傳導的效果也會(huì )大幅提升。(3)政策托底經(jīng)濟，逆周期調控有望持續發(fā)力。2月21日召開(kāi)的政治局會(huì )議中指出積極的財政政策要更加積極，穩健的貨幣政策要更加靈活適度;近期，中央多部委陸續推出政策，加速推動(dòng)重大項目開(kāi)工建設。事件性因素擾動(dòng)導致內生性復蘇動(dòng)力不足，后續逆周期政策有望持續發(fā)力，托底經(jīng)濟。

國金證券：市場(chǎng)波動(dòng)或加大，但指數震蕩向上趨勢仍將延續

珍惜震蕩帶來(lái)再次布局的機會(huì )。當前A股市場(chǎng)所處的宏觀(guān)環(huán)境與2019年一季度所處的宏觀(guān)環(huán)境相似。如：穩增長(cháng)的逆周期政策頻頻出臺，公開(kāi)市場(chǎng)利率下調以及定向降準等貨幣政策后市可期;再則，科技板塊紅利進(jìn)一步釋放，與此同時(shí)，對于A(yíng)股業(yè)績(jì)來(lái)講，當前A股以及2019年一季度A股，均處于季報業(yè)績(jì)真空期，短期內業(yè)績(jì)沒(méi)法證偽。

由此，國金證券預計當前A股有望演繹2019年Q1行情。從A股運行節奏上看，由于當前所處的指數估值高于2019年同期水平，市場(chǎng)波動(dòng)或加大，但指數震蕩向上的趨勢仍將延續。A股風(fēng)格及行業(yè)配置方面，“新基建”將優(yōu)于“老基建”，科技創(chuàng )新仍是當前配置的主線(xiàn)，國金證券建議投資者3月份A股可重點(diǎn)配置“5G及5G應用端(云計算、云服務(wù)、游戲、安全可控)、光伏、電網(wǎng)”等。

國盛證券：全球劇震，A股將率先走出沖擊

海外疫情蔓延引發(fā)全球劇震，兩點(diǎn)優(yōu)勢將讓中國率先走出沖擊。

1)體制優(yōu)勢下政策的迅速有效應對。面對疫情沖擊，國內監管層反應迅速。一方面，立刻自上而下全面防疫控疫。截至當前，國內疫情沖擊拐點(diǎn)已現，新增病例大幅下降。反觀(guān)海外，與國內疫情早已迎來(lái)轉折、逐步被控制不同，多國在初期應對不力之后當前逐漸進(jìn)入蔓延、擴散階段。國內與海外疫情所處階段不同，對市場(chǎng)的后續影響也將不同。另一方面，國內各項托底經(jīng)濟、維穩市場(chǎng)的舉措早早出臺，明確對實(shí)體及資本市場(chǎng)市場(chǎng)的呵護，海外無(wú)論反應及應對均較國內明顯滯后。

2)A股對政策反應敏感，具備以我為主的韌性。金融危機爆發(fā)后，A股市場(chǎng)在政策由緊轉松、發(fā)力維穩后領(lǐng)先全球4個(gè)月即觸底反轉。本輪疫情沖擊下，A股市場(chǎng)面對全力有效的疫情防控、監管的多重呵護同樣反應迅速，開(kāi)年首日大跌之后一次性調整到位隨即迎來(lái)修復。因此，盡管海外疫情防控不力、全球恐慌蔓延下A股再受沖擊，但仍需堅持以我為主，主要矛盾是國內自身疫情防控的卓有成效及逆周期調控的持續加碼。

綜上，無(wú)論從體制優(yōu)勢下的疫情防控有效性和政策呵護力度、抑或是A股市場(chǎng)本身的政策敏感性和韌性，均將引領(lǐng)A股率先走出本輪疫情沖擊。

標簽：