A股成交再破萬(wàn)億 機構全方位解讀巨震訊息

近兩日，A股隨著(zhù)外圍市場(chǎng)的連續暴跌而大幅震蕩，但市場(chǎng)交投始終保持高度活躍，兩市總成交量連續6個(gè)交易日保持萬(wàn)億元以上。截至昨日收盤(pán)，創(chuàng )業(yè)板2月以來(lái)合計成交3.85萬(wàn)億元，更是創(chuàng )下歷史月度最大成交量。

如何看待昨日市場(chǎng)巨震?證券時(shí)報記者對比歷史數據發(fā)現，歷史上，當創(chuàng )業(yè)板成交達天量、換手率超5%時(shí)，多預示市場(chǎng)短期過(guò)熱，有調整要求，投資者要注意短期市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險。

此外，多位機構人士認為，鑒于流動(dòng)性充裕，除非疫情大規模反復，否則股市應該還是可以期待的。目前市場(chǎng)波動(dòng)屬于過(guò)熱后的回調，仍看好股市長(cháng)期表現。

各路資金涌入市場(chǎng)

節前，A股市場(chǎng)一度處于低迷狀態(tài)，但節后迅速從低谷過(guò)渡到高潮，市場(chǎng)的亢奮與資金的不斷涌入息息相關(guān)。

節后，為應對肺炎疫情的沖擊，初期央行一度釋放出超萬(wàn)億元的流動(dòng)性。近日人民銀行黨委書(shū)記、銀保監會(huì )主席郭樹(shù)清也表示，人民銀行和銀保監會(huì )將綜合運用多種政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。多措并舉引導金融業(yè)全力支持企業(yè)有序復工復產(chǎn)，同時(shí)牢牢守住不發(fā)生系統性金融風(fēng)險的底線(xiàn)。

機構資金入市也是點(diǎn)燃本輪行情的火種。重陽(yáng)投資總裁王慶此前向證券時(shí)報記者表示，節后A股市場(chǎng)在反彈過(guò)程中持續放量，表明大量場(chǎng)外資金在疫情沖擊A股導致市場(chǎng)大跌的情況下加速入市。

外資資金的流入對A股市場(chǎng)形成提振。北上資金近幾個(gè)交易日雖因外圍巨震，導致避險情緒升溫，減持部分A股，但節后至今仍合計凈買(mǎi)入A股207億元。北上資金一方面繼續加倉貴州茅臺、格力電器、伊利股份等傳統行業(yè)白馬股，另一方面也大幅加倉寧德時(shí)代、恒生電子、啟明星辰等科技成長(cháng)股。記者從一家外資機構處了解到，該機構近期在海外新發(fā)的幾只中國市場(chǎng)基金，海外投資者認購反響都非常積極。

另?yè)仃?yáng)調研結果，以銀行理財、保險資管為代表的境內長(cháng)線(xiàn)資金在節后大幅加大對權益類(lèi)資產(chǎn)的配置力度。眾多公募基金管理人也以自有資金大量申購偏股型基金。這并非維穩要求下的被動(dòng)之舉，而是自身的主動(dòng)選擇。

國內公募爆款基金頻現，公募產(chǎn)品資金也在積極入場(chǎng)。東方財富Choice數據顯示，2月3日至今，市場(chǎng)共有130只基金新成立，有效認購金額突破1300億元。新基金募集期普遍縮短，25只基金認購天數不足5天，有12只基金發(fā)行當天就結束募集。

相關(guān)科技類(lèi)ETF也大幅吸金。Wind數據統計顯示，2月24日至25日，華夏中證5G通信主題ETF資金凈流入約63.53億元，華夏國證半導體芯片ETF、國泰CES半導體行業(yè)ETF、國聯(lián)安中證全指半導體產(chǎn)品與設備ETF、平安中證新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)ETF分別凈流入23.53億元、14.81億元、10.40億元、9.26億元。但是，昨日熱門(mén)科技類(lèi)ETF大幅回調。截至收盤(pán)，5GETF下跌7.26%，半導體50ETF下跌9.34%，芯片ETF下跌9.21%。

私募基金對股市同樣抱有積極態(tài)度。截至2月25日，本月新備案的私募基金產(chǎn)品數量達到1089只。華東一位大型私募人士表示，近期公司產(chǎn)品發(fā)行受市場(chǎng)氣氛影響較以往樂(lè )觀(guān)，公司倉位較高、對于A(yíng)股市場(chǎng)整體仍然看好。不過(guò)他也提醒，創(chuàng )業(yè)板目前熱度過(guò)高，投資者需要適當注意。

此外，伴隨A股的上漲，散戶(hù)對于股市的熱情有所升溫。一位中型券商相關(guān)負責人向記者表示，該公司節后開(kāi)戶(hù)量整體逐周上漲，并沒(méi)有受到疫情的影響。中國證券登記結算有限公司此前公布的數據顯示，2020年1月，新增投資者數量為80.07萬(wàn)戶(hù)，其中自然人為79.75萬(wàn)戶(hù)。期末投資者數量為1.606億戶(hù)，其中自然人為1.602億戶(hù)。

創(chuàng )業(yè)板短期或過(guò)熱

面對巨額資金的流入，以及連創(chuàng )新高的成交量，一部分投資者認為牛市來(lái)臨，也有部分投資者認為短期市場(chǎng)過(guò)熱，市場(chǎng)有調整要求。那么，A股強勢表現還能持續多久?

以近期火熱的創(chuàng )業(yè)板為例。截至昨日收盤(pán)，創(chuàng )業(yè)板2月以來(lái)合計成交3.85萬(wàn)億元，創(chuàng )歷史月度最大成交量。此前創(chuàng )業(yè)板也有4次月度成交超3萬(wàn)億元，分別是2015年5月成交3.29萬(wàn)億元、2015年6月成交3.49萬(wàn)億元、2015年11月成交3.55萬(wàn)億元、2019年3月成交3.01萬(wàn)億元。

但這4次天量成交后，創(chuàng )業(yè)板表現并不樂(lè )觀(guān)。2015年5月成交天量后，創(chuàng )業(yè)板牛市已近尾聲，6月前期略沖高后就開(kāi)始了大幅下挫。2015年11月因超跌反彈，創(chuàng )業(yè)板成交也一度急劇放大，但那也是行情末端，當年12月整體小幅波動(dòng)，次年1月市場(chǎng)再度暴跌。2019年初，市場(chǎng)再度回暖，到3月創(chuàng )業(yè)板成交又一次突破3萬(wàn)億元，但行情再次轉折，隨后兩個(gè)月連跌，并在之后半年多里整體橫盤(pán)震蕩，到年底才再度開(kāi)始緩慢上升。

另有業(yè)內人士認為，由于新股的發(fā)行，市場(chǎng)規模已不一樣，現在的3萬(wàn)億成交和之前不能簡(jiǎn)單對比，用換手率或更能說(shuō)明問(wèn)題。

Wind數據統計顯示，昨日創(chuàng )業(yè)板整體換手率高達5.99%，連續第7個(gè)交易日換手率超過(guò)5%，周一、周二換手率甚至超過(guò)6%。

歷史上創(chuàng )業(yè)板換手率也有4次超過(guò)5%，分別是2015年3月17日～2015年4月13日，持續19個(gè)交易日內，創(chuàng )業(yè)板指上漲27.73%，略微調整之后加速上漲，1個(gè)多月最大漲幅超60%;2015年5月11日～2015年6月4日，18個(gè)交易日換手率維持在5%左右，期間創(chuàng )業(yè)板指最高漲幅為39%;2015年10月12日～2015年11月30日，33個(gè)交易日內創(chuàng )業(yè)板換手率維持在5%附近，期間創(chuàng )業(yè)板指漲幅最高達35%，但隨后也進(jìn)入頂部區域;2019年2月25日～2019年3月13日，12個(gè)交易日創(chuàng )業(yè)板換手率維持在5%左右，期間指數最大漲幅為20%，但隨后也進(jìn)入頂部區域震蕩。

科技股屬于正?；卣{

昨日，科技股的全線(xiàn)回調致創(chuàng )業(yè)板下跌超4.6%。這也引發(fā)市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

“科技股回調，這是很正常的事情，科技類(lèi)公司分化將越來(lái)越大，科技股在過(guò)去一段時(shí)間是一枝獨秀的走勢，這樣一個(gè)走勢中間有一些調整是正常情況，可能會(huì )出現一些回調的壓力和動(dòng)能。”華商基金研究部副總經(jīng)理童立表示，“核心還是關(guān)注產(chǎn)業(yè)的趨勢。”

博時(shí)基金表示，北向資金已連續四天凈流出，而兩融余額逐步走高，兩者出現一定程度背離。隨著(zhù)新冠疫情在海外確診人數的增加，海外市場(chǎng)近期出現較大幅度回調，國內市場(chǎng)特別是科技板塊前期快速上漲，短期存在一定回調壓力。短期來(lái)看，疫情仍是影響市場(chǎng)的主要因素之一，兩市或短期保持震蕩行情。

鵬華基金表示，流動(dòng)性寬松仍是當前行情最大驅動(dòng)力，目前仍在蜜月階段。流動(dòng)性寬松格局成為市場(chǎng)結構性行情演繹的重要推手，而定增等資本市場(chǎng)政策的松綁進(jìn)一步助推了短期市場(chǎng)風(fēng)險偏好。后續宏觀(guān)經(jīng)濟和市場(chǎng)的核心主要集中在三個(gè)方面：一是疫情會(huì )否反復，尤其是海外回流的壓力;二是政策落地節奏，以及流動(dòng)性寬松可能的拐點(diǎn);三是復工實(shí)際進(jìn)度對實(shí)體經(jīng)濟的拉力。目前來(lái)看，前兩個(gè)方面都處于相對友好的階段，尤其是流動(dòng)性格局，因此整體市場(chǎng)仍處于可為階段，結構性行情大概率延續。

諾德基金首席資產(chǎn)配置官、FOF投資總監鄭源也認為，近期兩市交易量破萬(wàn)億，反映出投資者情緒高昂，科技行情應該是貫穿全年的主題。后續仍將看好TMT、新能源汽車(chē)以及光伏等板塊，市場(chǎng)行情或將在這些主題中輪動(dòng)。對于偏中游的周期板塊，還需要持續觀(guān)察。

招商安盈基金經(jīng)理姚爽表示，中期看，隨著(zhù)再融資政策落地，上市公司的并購活動(dòng)和市值管理有望再度活躍，資本市場(chǎng)的改革紅利、政府推動(dòng)直接融資占比提升的政策導向，仍構成市場(chǎng)估值中樞震蕩上行的主要動(dòng)力。

險資看好

股市長(cháng)期表現

在連續多日上漲之后，股市步入調整。作為A股第二大機構投資者，險資如何調整股票投資策略?證券時(shí)報記者采訪(fǎng)的多位保險機構投資人士認為，目前市場(chǎng)波動(dòng)屬于市場(chǎng)過(guò)熱后的回調，仍看好股市長(cháng)期表現。

一家保險資管公司權益投資負責人昨日對記者表示，短期市場(chǎng)不排除還會(huì )震蕩一段時(shí)間，但預估長(cháng)期上行趨勢不變，后面應該還是成長(cháng)股占優(yōu)的行情。

另一家中型壽險公司投資負責人亦認為，鑒于流動(dòng)性充裕，除非疫情發(fā)生大規模反復，否則股市應該還是可以期待的。

中國平安首席投資執行官陳德賢前幾天接受媒體專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，今年股票相對債券表現可能會(huì )好一點(diǎn)。因為債券收益率已經(jīng)很低，所以目前是在往下走，股票在目前水平上相對吸引力比債券大，但他表示不會(huì )太看重具體時(shí)點(diǎn)。“有波段機會(huì )肯定會(huì )抓住和操作，但結構性機會(huì )、波段性操作占比很小。”他說(shuō)。

對于主流險資來(lái)說(shuō)，股市短期漲跌并不會(huì )影響險資權益投資整體策略，這與險資的長(cháng)期特性和投資模式有關(guān)。險資權益投資策略一般要在公司大類(lèi)資產(chǎn)配置策略的指導下進(jìn)行，在外部環(huán)境、公司風(fēng)險偏好沒(méi)有重大變化的情況下，短期內不會(huì )大調。例如平安保險資金投資組合規模達3.21萬(wàn)億元，但屬于短期操作的ETF和委外投資加起來(lái)約1200億元。

選股風(fēng)格方面，保險機構偏向以長(cháng)期投資眼光尋找股票資產(chǎn)，此前重倉股多在“金融、地產(chǎn)、消費”，偏好“流動(dòng)性好、股息率高、盈利能力強”的行業(yè)龍頭股。近來(lái)，隨著(zhù)高科技應用提速和大健康養老產(chǎn)業(yè)興起，科技成長(cháng)股、醫療健康股也成為其關(guān)注的熱門(mén)行業(yè)。

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