嘉曼服飾曾警示函 業(yè)績(jì)遭到質(zhì)疑

成立近30年的北京嘉曼服飾股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)：嘉曼服飾)在2018年10月31日更新招股說(shuō)明書(shū)后，最終將在2020年1月9日上會(huì )?！督鹑谕顿Y報》記者發(fā)現，雖然嘉曼服飾在近幾年有著(zhù)不錯的業(yè)績(jì)表現，但其自身存在的問(wèn)題也不少，并遭到業(yè)內人士質(zhì)疑。值得注意的是，嘉曼服飾曾在2019年7月收到監會(huì )下發(fā)的警示函，也為其上市蒙上了一層陰影。

存貨計提比例低于同行

嘉曼服飾招股書(shū)顯示，公司近幾年業(yè)績(jì)有著(zhù)不錯表現，然而在靚麗業(yè)績(jì)背后，公司“粉飾”業(yè)績(jì)的質(zhì)疑一直不斷。從嘉曼服飾對存貨跌價(jià)準備來(lái)看，公司的具體計提方法按照過(guò)季服裝庫齡計提。公司對4季以?xún)?1年內)庫齡的存貨計提比例為0%，而有近七成的存貨庫齡在1年內。對此，有市場(chǎng)人士質(zhì)疑指出，如公司對1年內庫齡的存貨進(jìn)行比例計提，將明顯吞噬利潤，公司此舉無(wú)疑存在粉飾業(yè)績(jì)的嫌疑。

此外，再從嘉曼服飾與同行業(yè)上市公司存貨跌價(jià)準備計提情況來(lái)看，行業(yè)2015年-2018年上半年存貨跌價(jià)準備計提分別為15.64%、16.96%、15.84%、15.97%?？梢钥吹?，行業(yè)存貨跌價(jià)準備計提比例均超過(guò)15%，而公司該比例同期分別為 7.14% 、 7.37% 、 8.15% 、8.77%。就比例來(lái)看，公司存貨跌價(jià)準備計提比例常年僅為行業(yè)平均水平的五成。

固定資產(chǎn)相關(guān)內控不健全

在存貨規模方面，嘉曼服飾與同行業(yè)上市公司相差甚遠，庫存過(guò)高的問(wèn)題備受關(guān)注。

從存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比來(lái)看，2015年-2018年上半年，行業(yè)平均值 分 別 為 33.89% 、 34.48% 、30.71%、32.32%，而嘉曼服飾同期分別為65.11%、52.79%、58.84%、55.79%。再從存貨占資產(chǎn)總額比來(lái)看，2015年-2018年上半年，行業(yè)平均值分別為20.94%、20.42%、18.39%、18.94%，而公司同期分別為 52.3% 、 52.79% 、 47.48% 、44.5%。從兩項數據對比來(lái)看，公司存貨存在明顯異常，潛在風(fēng)險凸顯。

值得一提的是，嘉曼服飾曾在2019年7月收到證監會(huì )警示函。經(jīng)查，證監會(huì )發(fā)現嘉曼服飾在申請首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市過(guò)程中，存在刷單與自買(mǎi)貨行為、固定資產(chǎn)相關(guān)內控不健全、使用個(gè)人賬戶(hù)支付款項或費用、未能充分抵消內部交易未實(shí)現利潤、存貨及其減值計提存在瑕疵等問(wèn)題。對此，有分析指出，公司存在刷單與自買(mǎi)貨等行為背后，或與公司存貨過(guò)多有關(guān)。

西北地區銷(xiāo)售現負增長(cháng)

可以看到，嘉曼服飾雖然銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )遍布全國，但實(shí)際上主要收入來(lái)源地區還是集中在華北、華東區，其他區域占比均較小，然而部分區域銷(xiāo)售增長(cháng)緩慢甚至下滑的情況更值得關(guān)注。

具體來(lái)看，截至2018年6月末，嘉曼服飾已在全國開(kāi)設有758家門(mén)店，其中直營(yíng)店324家，加盟店434家。從區域上看，門(mén)店多集中于華北地區。截至2018年6月末，華北地區直營(yíng)聯(lián)營(yíng)和自營(yíng)合計168家，加盟店有216家。招股書(shū)顯示，2015-2018年1-6月，公司線(xiàn)下業(yè)務(wù)第一大銷(xiāo)售區域華北地區的銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分 別 為 50.18% 、 43.68% 、37.91%、32.83%，占比較高。

從銷(xiāo)售收入增長(cháng)角度來(lái)看，嘉曼服飾2017年銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)達到37%，而公司線(xiàn)下渠道中的大多數區域的銷(xiāo)售增長(cháng)遠不及上述水平。其中，中南區2017年銷(xiāo)售收入同比增速不足兩成，東北區不足一成，西北區銷(xiāo)售收入則出現7%的負增長(cháng)。

品牌代理權存不確定性

在業(yè)內諸多質(zhì)疑中，嘉曼服飾國際品牌零售代理權問(wèn)題受到廣泛關(guān)注。從公司營(yíng)業(yè)收入分品牌類(lèi)型構成來(lái)看，國際零售代理品牌銷(xiāo)售金額占營(yíng)業(yè)收入比重在三成上下，如該業(yè)務(wù)業(yè)績(jì)出現波動(dòng)，將對公司業(yè)績(jì)產(chǎn)生較大影響。

可以看到，截至2018年6月末，嘉曼服飾的國際零售代理業(yè)務(wù)主要為“ARMANI JUNIOR”、“KENZO KIDS”、“Catimini”、“YOUNG VERSACE”等21個(gè)國際品牌的零售代理銷(xiāo)售，但均未與上述品牌方簽署長(cháng)期合作協(xié)議，也并未與品牌方達成鎖定每年的交易量、價(jià)格、品類(lèi)等相關(guān)約定。有市場(chǎng)人士質(zhì)疑，公司未能和多家國際品牌簽訂合作協(xié)議，上述國際品牌隨時(shí)可以更換零售代理商;若品牌授權到期不再被授權經(jīng)營(yíng)，公司業(yè)績(jì)恐將大幅萎縮。

《金融投資報》記者注意到，嘉曼服飾招股書(shū)中反應出來(lái)的諸多問(wèn)題在被業(yè)內詬病的同時(shí)，在2019年7月收到監會(huì )下發(fā)的警示函，也為其上市蒙上了一層陰影。(林珂)

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