積極推動(dòng)打造航母級證券公司

這個(gè)周末，對于頭部券商來(lái)說(shuō)是個(gè)好日子。11月29日，證監會(huì )在答復政協(xié)十三屆全國委員會(huì )第二次會(huì )議第3353號提案時(shí)稱(chēng)，積極推動(dòng)打造航母級證券公司，并提出了六項舉措和工作重點(diǎn)。這也是監管層首次明確提出打造航母級證券公司。

筆者認為，隨著(zhù)證券業(yè)對外開(kāi)放的提速，外資控股的合資證券公司不斷增多，行業(yè)競爭日趨激烈，大型券商競爭優(yōu)勢突出，頭部效應顯著(zhù)，行業(yè)整合需求持續攀升，打造航母級證券公司也是順勢而為。

今年8月份證券業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布的《中國證券業(yè)發(fā)展報告(2019)》顯示，截至2018年底，全國共有證券公司131家，總資產(chǎn)6.27萬(wàn)億元，凈資產(chǎn)1.89萬(wàn)億元，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2662.87億元，實(shí)現凈利潤666.20億元。

同時(shí)，頭部券商的“先占優(yōu)勢”非常明顯，行業(yè)集中度持續提升。2016年-2018年，前十大券商利潤占行業(yè)總利潤的比重從2016年的52%大幅上升至2018年的87%。

根據Wind數據顯示，2018年營(yíng)收最高的前5家和前10家證券公司占行業(yè)總營(yíng)收的比重分別為26.39%和42.14%，分別比2017年高出1.26個(gè)百分點(diǎn)和1.8個(gè)百分點(diǎn)， 而在凈利潤集中度方面，行業(yè)前5家和前10家證券公司的占比分別達到46.2%和69%，分別比2017年高出13.34個(gè)百分點(diǎn)和19.47個(gè)百分點(diǎn)。

另外，2018年，大型證券公司市場(chǎng)份額明顯提升。以IPO業(yè)務(wù)為例，全年僅有45家證券公司攬得承銷(xiāo)項目，承銷(xiāo)規模排名前5和前10的證券公司的市場(chǎng)份額分別達到65.56%和77.67%，分別比2017年增加了29.78個(gè)百分點(diǎn)和20.09個(gè)百分點(diǎn)。

由此來(lái)看，券商行業(yè)高利潤的時(shí)代已經(jīng)結束，競爭越來(lái)越激烈，頭部效應越來(lái)越強，頭部券商不管是從資本實(shí)力、專(zhuān)業(yè)能力、人才資源，還是風(fēng)險控制及管理能力方面都優(yōu)勢凸顯，具有引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展方向并展開(kāi)國際競爭的實(shí)力。

監管層明確提出推動(dòng)打造航母級頭部證券公司的具體安排計劃，更為做強頭部券商提供有力支持：繼續鼓勵和引導證券公司充實(shí)資本、豐富服務(wù)功能、優(yōu)化激勵約束機制、加大技術(shù)和創(chuàng )新投入、完善國際化布局、加強合規風(fēng)險管控;在依法合規的前提下，積極支持各類(lèi)國有資本通過(guò)認購優(yōu)先股、普通股、可轉債、次級債等方式注資證券公司，推動(dòng)證券行業(yè)做大做強，促進(jìn)證券行業(yè)持續健康發(fā)展。

實(shí)際上，從中信證券收購廣州證券，到天風(fēng)證券與恒泰證券的橫向聯(lián)合，再到華創(chuàng )證券接手轉讓股權入主太平洋證券等。證券業(yè)并購整合的大戲已開(kāi)始上演。

這也意味著(zhù)以少數頭部券商為代表的規模較大的全牌照、綜合類(lèi)券商的市場(chǎng)份額將不斷提高。

但是，筆者認為，在打造航母級券商的同時(shí)，鼓勵中小券商向特色化精品化發(fā)展是做強券商的另一面。因為，差異化不代表單一化，一個(gè)完整的行業(yè)生態(tài)應該是建立在特色化、差異化的發(fā)展基礎之上。

在今年9月10日召開(kāi)的全面深化資本市場(chǎng)改革工作座談會(huì )上，證監會(huì )也提出要加快建設高質(zhì)量投資銀行，完善差異化監管舉措，支持優(yōu)質(zhì)券商創(chuàng )新提質(zhì)，鼓勵中小券商特色化精品化發(fā)展。

因此，中小券商需要結合自身情況選擇差異化路徑。發(fā)揮區域資源優(yōu)勢，縮小行業(yè)研究的范圍，在細分行業(yè)形成自身特色，錯開(kāi)與大型券商的競爭，形成自己的經(jīng)營(yíng)特色，在某些領(lǐng)域做到行業(yè)領(lǐng)先，只有這樣才有利于打造我國證券行業(yè)多層次化、多元化發(fā)展格局。

標簽： 證券公司