創(chuàng )新監管對投資者“區別對待”

今年是我國資本市場(chǎng)監管模式轉型之年，隨著(zhù)科創(chuàng )板的推出，監管層有意構建機構投資者主導的市場(chǎng)，實(shí)施投資者“區別對待”的創(chuàng )新監管模式。

根據科創(chuàng )板的配套規則來(lái)看，在詢(xún)價(jià)環(huán)節，參與詢(xún)價(jià)的網(wǎng)下投資者被確定為“證券公司、基金管理公司、信托公司、財務(wù)公司、保險公司、合格境外機構投資者和私募基金管理人等專(zhuān)業(yè)機構投資者”，與此前主板市場(chǎng)規則相比，“符合要求的個(gè)人投資者”被排除在外。在定價(jià)環(huán)節，定價(jià)方式市場(chǎng)化，淡化市盈率控制。在配售環(huán)節，鼓勵優(yōu)先向公募產(chǎn)品、社?；?、養老金、企業(yè)年金基金和保險資金等六類(lèi)中長(cháng)線(xiàn)資金優(yōu)先配售，同時(shí)對上述資金的部分中簽賬戶(hù)設定限售期。

私募排排網(wǎng)研究員劉有華對《證券日報》記者表示，科創(chuàng )板配售機制向6類(lèi)機構傾斜，主要目的還是為了引入專(zhuān)業(yè)機構的資金，豐富科創(chuàng )板參與的投資者類(lèi)型。而且這6類(lèi)機構都屬于投資理念比較成熟穩健的長(cháng)線(xiàn)投資者，只有引導更多不同類(lèi)型的機構投資者入場(chǎng)，才能實(shí)現科創(chuàng )板的平衡穩定健康發(fā)展，才能真正幫助科創(chuàng )板企業(yè)合理定價(jià)，扶持企業(yè)發(fā)展。

蘇寧金融研究院研究員陸勝斌8月15日對《證券日報》記者表示，機構投資者具有專(zhuān)業(yè)的定價(jià)能力、雄厚的資金實(shí)力，無(wú)論是投研能力還是風(fēng)險承受能力均強于普通個(gè)人投資者，機構投資者可以推動(dòng)市場(chǎng)化、合理化定價(jià);因此股票配售向機構傾斜的制度安排是合理的，與科創(chuàng )板的定位相匹配。

對于“區別對待”個(gè)人投資者與機構投資者這種新的創(chuàng )新監管模式，中國人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院產(chǎn)業(yè)部副主任卞永祖8月15日對《證券日報》記者表示，科創(chuàng )板是當前進(jìn)行的一次重要的金融改革，也是在我國資本市場(chǎng)已有發(fā)展經(jīng)驗的基礎上的制度創(chuàng )新。A股的發(fā)展表明，個(gè)人投資者占比過(guò)高，不利于成熟投資文化的建立和資本市場(chǎng)穩定可持續發(fā)展。

“監管層通過(guò)制度創(chuàng )新推進(jìn)A股的市場(chǎng)化、機構化進(jìn)程，想引導市場(chǎng)從散戶(hù)為主向機構為主轉變，可以看出，監管層意在引導中長(cháng)期資金入市，減少投機行為，追求價(jià)值投資，讓股票市場(chǎng)更好的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟。”陸勝斌表示。

值得關(guān)注的是，機構投資者在獲得政策優(yōu)惠的同時(shí)，也肩負著(zhù)投資理念示范的責任。卞永祖說(shuō)，“科創(chuàng )板對于機構投資者來(lái)說(shuō)要求實(shí)際上提高了，不僅是要注重收益，更要共同營(yíng)造良好投資環(huán)境，并對市場(chǎng)健康發(fā)展有共同責任。”

卞永祖認為，對于機構投資者來(lái)說(shuō)，首先，要有更加厚重的研究能力。不僅體現在對企業(yè)經(jīng)驗的研究，也體現在對行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢，以及未來(lái)可能面臨風(fēng)險的研究上，這樣才能有理性客觀(guān)的投資策略。

其次，風(fēng)險控制更加重要。上市公司的風(fēng)險來(lái)源于方方面面，并且容易通過(guò)資本市場(chǎng)放大，因此在分析未來(lái)風(fēng)險的情況下，做好對沖策略也非常重要，這也有利于整個(gè)市場(chǎng)的穩定。

另外，科創(chuàng )板為機構投資者打開(kāi)了更廣闊的空間，機構投資者要有好的營(yíng)銷(xiāo)能力，從而吸引更多優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，為自身發(fā)展打下基礎。(孟 珂)

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