利好頻出 券商股望重拾升勢

 8月12日，Wind券商指數上漲2.48%，板塊內華創(chuàng )陽(yáng)安漲停，華林證券、東方財富、中國銀河(06881)等個(gè)股漲幅超4%。分析指出，券商板塊近兩個(gè)月調整充分，同時(shí)利多因素不斷積聚，后市有望重拾升勢。

政策利好頻出

    近期券商行業(yè)政策利好密集釋放。8月7日，證金公司發(fā)布公告，自2019年8月8日起整體下調轉融資費率80BP，此舉能夠大幅緩解非銀金融機構流動(dòng)性。

    8月9日，證監會(huì )就修訂《證券公司風(fēng)險控制指標計算標準》公開(kāi)征求意見(jiàn)。同日，交易所對兩融標的大擴容，滬深兩市兩融標的股票由950只擴大至1600只，取消最低維持擔保比例。新增兩融標的篩選標準主要為選取一定期間內自由流通市值和成交額占比居前的個(gè)股。此次擴容后，A股兩融標的市值占A股總市值比重由70.3%升至85.6%，主板、中小板和創(chuàng )業(yè)板市值占比分別由80.4%、46.1%、23.4%升至91.2%、71.9%、59.7%，中小板和創(chuàng )業(yè)板的融資標的覆蓋范圍增長(cháng)更為顯著(zhù)。

    分析指出，兩融標的擴容有利于提升A股市場(chǎng)整體的交易活躍度，兩融余額有望回升。自2010年3月31日融資融券業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)后，上交所、深交所分別于2011年12月5日、2013年1月31日、2013年9月16日、2014年9月22日、2016年12月7日共計5次擴大融資融券標的范圍，此次為第6次大規模擴容。2010-2012年兩融余額增長(cháng)較為緩慢，2013年增速明顯加快，2014-2015年兩融余額爆發(fā)式增長(cháng)，一度超過(guò)2.2萬(wàn)億元，并催生了牛市行情。之后兩融余額快速回落至萬(wàn)億元以下。2016年以來(lái)，兩融余額大部分時(shí)間在1萬(wàn)億元上下浮動(dòng)，其短期內變動(dòng)主要受市場(chǎng)投資者情緒的影響。此次兩融標的擴容將提升A股市場(chǎng)整體的交易活躍度，兩融余額有望回升至萬(wàn)億元以上。

    此外，35家上市券商發(fā)布了7月經(jīng)營(yíng)數據，7月單月實(shí)現營(yíng)收共計201億元，凈利潤共計72億元，30家可比口徑下，同比增速分別為3%和-7%。7月增速環(huán)比出現回落，增速總體保持平穩7月單月35家上市券商營(yíng)業(yè)收入和凈利潤環(huán)比增速-17和-7%，較上月環(huán)比增速62%和66%出現明顯回落。

持續看好龍頭券商

    券商股上漲往往容易受到市場(chǎng)情緒影響，而券商股上漲則能夠進(jìn)一步帶動(dòng)市場(chǎng)人氣。隨著(zhù)市場(chǎng)風(fēng)險偏好提升，后市該如何布局券商股?

    中泰證券表示，股權管理規定及其配套規則落地，行業(yè)實(shí)行分類(lèi)管理，引導券商依據風(fēng)險管理與專(zhuān)業(yè)能力差異化發(fā)展，結合流動(dòng)性風(fēng)險管理征求意見(jiàn)，從股東實(shí)力角度看，一定程度上利好龍頭券商業(yè)務(wù)發(fā)展，結合此前2018年場(chǎng)外期權交易商資質(zhì)管理情況，建議持續關(guān)注龍頭創(chuàng )新業(yè)務(wù)發(fā)展，中小券商尋求差異化競爭，或可借鑒歐洲精品投行經(jīng)驗，把握自身優(yōu)勢打造行業(yè)、區域精品投行業(yè)務(wù)。2018年分類(lèi)評級公布，結構基本穩定，多數龍頭維持A類(lèi)評級，上市券商國信、天風(fēng)升級AA類(lèi)，國元、東北、華林升級A類(lèi)。半年報披露臨近，持續看好龍頭券商，關(guān)注具有彈性中小券商。

    天風(fēng)證券表示，券商板塊估值重新回落至低位，但考慮2019年業(yè)績(jì)大概率改善，板塊估值具有較高性?xún)r(jià)比。從長(cháng)期角度看，流動(dòng)性寬松和推動(dòng)資本市場(chǎng)改革政策是應對宏觀(guān)壓力的一大抓手，這對于券商估值的提升有著(zhù)較長(cháng)時(shí)間的積極影響。行業(yè)平均估值1.88倍PB，大型券商估值在1.1-1.5倍PB之間，行業(yè)歷史估值的中位數為2.44倍PB(2012年至今)。

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