醫療保?。褐攸c(diǎn)關(guān)注好賽道里的優(yōu)質(zhì)標 薦3股

投資要點(diǎn)：

醫藥工業(yè)收入與利潤正在放緩，上市公司增速高于全行業(yè)。

2018年醫藥制造業(yè)實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)收入23986.3億元，同比增長(cháng)12.60%，增速較上年同期提高0.1個(gè)百分點(diǎn);實(shí)現利潤總額3094.2億元，同比增長(cháng)9.50%，增速較上年下降8.3個(gè)百分點(diǎn)。隨著(zhù)集中帶量采購及招標降價(jià)政策影響，行業(yè)收入增速有所放緩，行業(yè)利潤增速降幅較大，2019年一季度行業(yè)利潤為753億元，增速已經(jīng)降至7.6%左右。

上市公司方面，醫藥行業(yè)整體保持了較高的增長(cháng)態(tài)勢，2018年醫藥上市公司實(shí)現營(yíng)收12588億，增長(cháng)19.3%，增速同比提升0.34個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現歸母凈利993億元，同比提升13.54%，增速下降6.13個(gè)百分點(diǎn)，利潤增速大幅落后于收入增速，上市公司的營(yíng)收和凈利潤增長(cháng)速度均高于醫藥工業(yè)的營(yíng)收和利潤增速。

醫療服務(wù)與醫療器械子行業(yè)表現好于全行業(yè)細分板塊來(lái)看，以歸母凈利潤為主要參考指標，2018年醫療服務(wù)、醫療器械、化學(xué)制劑的增速均在20%以上，化學(xué)原料藥、生物制品表現次之，增速在10%-20%之間。在2019年1季度，醫療服務(wù)、醫療器械增速超過(guò)25%，中藥與醫藥商業(yè)增速介于10%-20%之間，原料藥與化學(xué)制劑2019年Q1同比下降，原料藥因去年同期基數較高，降幅達到22.7%。

重點(diǎn)關(guān)注好賽道里的優(yōu)質(zhì)標的。

通過(guò)2018年報及2019年1季報看出，醫藥行業(yè)的整體增速在放緩，但是上市公司的財務(wù)數據好于全行業(yè)數據，上市公司作為醫藥行業(yè)內比較優(yōu)質(zhì)的標的，這一現象正印證行業(yè)集中度正在提升，隨著(zhù)行業(yè)改革不斷推進(jìn)，行業(yè)集中度提升趨勢將會(huì )持續，最先受到?jīng)_擊的化學(xué)制劑領(lǐng)域已經(jīng)在財務(wù)報表中有所反映，中藥注射劑受限，也影響了中藥板塊的表現，影響相對弱一些的醫療服務(wù)與醫療器械板塊明顯好于其它板塊，這兩個(gè)板塊的營(yíng)業(yè)收入增速遠高于行業(yè)平均增長(cháng)速度，凈利潤也是同樣的情形，我們中長(cháng)期關(guān)注這兩個(gè)領(lǐng)域的投資機會(huì )，例如我們一直在重點(diǎn)推薦歐普康視(300595.SZ)、通策醫療(600763)(600763.SH)等。中藥領(lǐng)域，我們看到財務(wù)表現較好的普遍都是品牌OTC企業(yè);醫藥商業(yè)方面，我們重點(diǎn)關(guān)注連鎖藥房的龍頭企業(yè)一心堂(002727)(002727.SZ)。

風(fēng)險提示政策風(fēng)險，系統性風(fēng)險。

標簽： 醫療保健 優(yōu)質(zhì)標