從日流入百億到僅十多億，白馬藍籌再度強勢：細數A股五大變化

上周，A股迎來(lái)本輪行情的首次調整，滬指在3000點(diǎn)徘徊不定，創(chuàng )業(yè)板錄得三連陰，特別在3月12日(周二)創(chuàng )下1789點(diǎn)高點(diǎn)后，迎來(lái)兩次較大幅度的調整。調整或還將持續，值得投資者注意的是，經(jīng)過(guò)此次調整，A股市場(chǎng)已呈現五大變化。

滬指站上3000點(diǎn)，已徘徊10個(gè)交易日，未來(lái)將選擇什么方向?

上周，A股迎來(lái)本輪行情的首次調整，滬指在3000點(diǎn)徘徊不定，創(chuàng )業(yè)板錄得三連陰，特別在3月12日(周二)創(chuàng )下1789點(diǎn)高點(diǎn)后，迎來(lái)兩次較大幅度的調整。

調整或還將持續，值得投資者注意的是，經(jīng)過(guò)此次調整，A股市場(chǎng)已呈現五大變化：

一是創(chuàng )業(yè)板調整超預期，創(chuàng )業(yè)板指13日大跌4.49%，創(chuàng )5個(gè)月最大跌幅;

二是市場(chǎng)風(fēng)格出現轉換，以白馬藍籌為主的上證50再度強勢;

三是北向資金凈流入繼續放緩，上周北向資金凈流入僅12.85億，與前幾周上百億的凈流入規模不可同日而語(yǔ);

四是期指由升水轉為貼水，3月12日，A股三大指數期貨主力合約均創(chuàng )出了近期罕見(jiàn)的特殊情況：全部貼水!而3月8日滬指大跌百點(diǎn)時(shí)，主力合約還依然是升水狀態(tài);

五是前期熱門(mén)股出現大幅回調，剛剛拿下8個(gè)漲停板的東信和平、年內股價(jià)大漲逾2倍的大智慧、實(shí)現兩波快速上漲的銀星能源、銀行板塊大妖股紫金銀行、被“唱空”的中國人保在上周均出現大跌。

變化一：創(chuàng )業(yè)板迎來(lái)大幅調整

創(chuàng )業(yè)板錄得三連陰，特別在3月12日(周二)創(chuàng )下1789點(diǎn)高點(diǎn)后，迎來(lái)兩次較大幅度的調整。

3月13日，創(chuàng )業(yè)板指大跌4.49%，創(chuàng )2018年10月13日以來(lái)5個(gè)月最大跌幅。

3月14日，創(chuàng )業(yè)板指下跌2.58%，盤(pán)中跌幅一度接近4%。

本輪行情的爆發(fā)，創(chuàng )業(yè)板充當了絕對領(lǐng)漲龍頭。數據顯示，2月1日-3月12日的23個(gè)交易日中，創(chuàng )業(yè)板指漲幅高達44.42%。

變化二：風(fēng)格轉換，上證50再度強勢

數據顯示，2月1日-3月12日期間，創(chuàng )業(yè)板指暴漲44.42%，而以白馬股、藍籌股為主的上證50指數漲幅近9.51%，不足10%，大大跑輸創(chuàng )業(yè)板。

不過(guò)，值得投資者注意的是，自上周3月11日以來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)格出現輪轉，上證50再度強勢崛起，上證50周漲幅達2.61%，遠高于創(chuàng )業(yè)板指0.49%的周漲幅。

從兩市核心指數周漲幅來(lái)看，市場(chǎng)風(fēng)格轉換明顯，漲幅靠前的均是上證380、上證50、滬深300等，而創(chuàng )業(yè)板綜、創(chuàng )業(yè)300、創(chuàng )業(yè)板指漲幅則位居后三位。

變化三：北向資金凈流入繼續放緩

數據顯示，3月11-15日，北向資金凈流入12.85億，環(huán)比下降23%。值得注意的是，在3月3日之前，北向資金周凈流入幾乎都在百億規模以上，甚至單周超過(guò)200億元。而如今只有10億多的凈流入規模。

而且，南向資金近兩周出現凈流入，而且凈流入金額已然高于北向凈流入金額。

從行業(yè)來(lái)看，食品飲料、電子表現凈流出，非銀金融、家電維持凈流入;南下資金凈流入31.13億，環(huán)比下降58%，凈流入較高的行業(yè)是銀行、農林牧漁和輕工制造。

變化四：期指由升水轉為貼水

3月12日，A股三大指數期貨主力合約均創(chuàng )出了近期罕見(jiàn)的特殊情況：全部貼水!要知道，哪怕3月8日滬指大跌百點(diǎn)時(shí)，主力合約還依然是升水狀態(tài)。

3月12日三大股指與助理合約

最新數據顯示(3月17日)，中證500期貨主力合約仍處于貼水狀態(tài)。

不過(guò)，在上證50的強勢表現下，上證50期貨主力合約則處于升水狀態(tài)。

變化五：大批熱門(mén)股集體回落

上周最大的行情變化在于，前期熱門(mén)股出現大幅回調。

數據顯示，上周跌幅超過(guò)15%的股票共有28只，其中跌幅跌幅超過(guò)20%的共有4只，分別是東信和平、網(wǎng)宿科技、高升控股、大智慧，跌幅分別是28.19%、24.81%、20.63%和20.57%。

剛剛拿下8個(gè)漲停板的東信和平，上周拿下跌幅冠軍，下跌28.19%。

年內股價(jià)大漲逾2倍的大智慧，上周大跌20.63%

實(shí)現兩波快速上漲的妖股銀星能源，上周迎來(lái)五連陰，跌幅達18.76%。

銀行板塊大妖股——紫金銀行上周大跌15.63%。

收到一份“唱空研報”的中國人保，上周大跌17.32%。

四大樂(lè )觀(guān)信號不可忽視

國泰君安研報中提到，短期市場(chǎng)調整不改樂(lè )觀(guān)判斷，調整反而更有利于行情穩固展開(kāi)。而且，資金方面，市場(chǎng)已經(jīng)出現四大樂(lè )觀(guān)信號：

1、ETF份額周內出現回升，公募加倉

雖然年初以來(lái)創(chuàng )業(yè)板等ETF處于“邊漲邊賣(mài)”情形，但從3月12日和13日開(kāi)始，份額出現增長(cháng)，認購熱情開(kāi)始回升。此外，從公募持倉來(lái)看，粗略估算，公募開(kāi)始加倉。

2、產(chǎn)業(yè)資本：仍屬于正常波動(dòng)

1)當前相較2018年5月、2018年8月的減持階段性高點(diǎn)仍有距離;

2)在前期股權質(zhì)押?jiǎn)?wèn)題背景下，短期產(chǎn)業(yè)資本減持偏高情有可原;

3)產(chǎn)業(yè)資本在2008年10月、2014年4月均出現較為高額的減持，這反而是市場(chǎng)回暖的信號;

4)2013年6月，因錢(qián)荒帶來(lái)的流動(dòng)性緊張也導致了減持激增，流動(dòng)性沖擊的邏輯與當前的股權質(zhì)押?jiǎn)?wèn)題異曲同工。

3、兩融增長(cháng)回落但仍處強勢

上上周兩融凈流入達到589.30億元，上周兩融凈流入為248.95億元，雖然增速有所收斂，但兩融增速仍處“均值+1倍標準差”上沿，整體仍顯強勢。

4、陸股通階段性觸底

外資整體流入雖放緩，但節奏上周三觸底，上周四和上周五均大幅回升。

八大機構看后市，創(chuàng )業(yè)板將迎來(lái)第二波大機會(huì )?

中信證券：A股已從增量資金驅動(dòng)切換至存量資金博弈階段

A股已從增量資金驅動(dòng)切換至存量資金博弈階段，維持上證綜指2800~3200點(diǎn)區間震蕩分化的判斷，業(yè)績(jì)是最重要的支撐點(diǎn)。緊扣基本面，穿越分化期：自上而下關(guān)注基建、新能源汽車(chē)、醫藥三條產(chǎn)業(yè)鏈。對散戶(hù)而言，A股短期財富效應減弱，私募未來(lái)進(jìn)一步加倉的能力有限，同時(shí)外資流入A股速度短期可能放緩。

財報披露漸入高峰，A股盈利增速在2018Q4和2019Q1依然處于下行周期中。2019年以來(lái)全部A股2018/19年凈利潤一致預期累計已下調2.1%/2.5%。3月以來(lái)公布的宏觀(guān)數據整體弱于預期，且對政策的依賴(lài)依然很高。而“兩會(huì )”結束，政策全面兌現后，政策預期也將趨于理性，關(guān)注點(diǎn)將落在后續的政策執行和具體數據上。

國君策略：短期交易集中風(fēng)險釋放，行情上漲主邏輯未改

短期市場(chǎng)調整不改樂(lè )觀(guān)判斷，調整反而更有利于行情穩固展開(kāi)。政策是本輪行情核心驅動(dòng)，圍繞此后續投資主線(xiàn)有二。

第一，發(fā)展直接融資、科創(chuàng )板和國際互聯(lián)加速，外資定價(jià)和科創(chuàng )板定價(jià)仍是市場(chǎng)主線(xiàn)。市場(chǎng)預期監管的優(yōu)化和完善將創(chuàng )造新的空間，社會(huì )資金有望大量涌入，其特點(diǎn)是偏向高風(fēng)險特征的股票，包括科技類(lèi)、券商類(lèi)股票。第二，穩增長(cháng)預期、大基建政策疊加低估值因素，周期板塊或迎來(lái)表現機會(huì )。

安信策略：回歸基本面，聚焦一季報

A股在快速的整體性估值修復之后，進(jìn)一步上行需要在整固之后得到基本面的配合，而近期行情的主線(xiàn)將是一季報，同時(shí)3月社融、信貸及開(kāi)工情況也將成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。從目前數據看，春季開(kāi)工數據平淡，企業(yè)盈利底部尚未到來(lái)，盈利改善推動(dòng)的行情更可能是結構性的。短期來(lái)看，大多數必須消費品行業(yè)今年開(kāi)年總體平穩，其相對估值依然具有一定修復空間，伴隨消費促進(jìn)政策不斷落地催化，消費板塊有望取得相對收益。中期來(lái)看，在轉型升級背景和政策扶持趨勢下，未來(lái)的市場(chǎng)行情主線(xiàn)依然將圍繞“科創(chuàng )”展開(kāi)。

海通策略：當前正值牛市孕育準備期，輪漲普漲回撤較大

①交易層面看，市場(chǎng)熱度類(lèi)似歷史上牛市中后期，觀(guān)測指標如指數月(周)漲幅、漲停股占比、換手率、融資交易占比、創(chuàng )業(yè)板成交占比、分級基金和新股溢價(jià)率。②資金層面看，年初至今增量資金整體溫和，類(lèi)似歷史上牛市第一階段，其中外資和杠桿資金上升較明顯。市值繼續增長(cháng)需要場(chǎng)外資金持續入場(chǎng)，靠存量換手活躍和杠桿資金還不夠。③目前是牛市第一階段即孕育準備期，特征是輪漲普漲、回撤較大，保住收益是重點(diǎn)。牛市第二階段即全面爆發(fā)期的信號是基本面見(jiàn)底，屆時(shí)出現主導產(chǎn)業(yè)。

海通宏觀(guān)姜超也表示，便宜才有好貨，A股慢牛重啟。反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果買(mǎi)便宜的東西，其實(shí)虧錢(qián)的概率就會(huì )小很多，甚至大概率是賺錢(qián)的。比如說(shuō)，大家印象當中跑的最慢的銀行股，其實(shí)長(cháng)期持有下來(lái)的回報率并不算差。

華泰策略：中樞抬升，輪動(dòng)加快

全年科技成長(cháng)的主線(xiàn)沒(méi)有改變，短期或輪動(dòng)加快。盈利拐點(diǎn)未現的提估值行情潛在的風(fēng)險因素包括：(1)寬信用趨勢明朗，但斜率或保持穩定，難以形成對估值的單邊拉伸;(2)“快牛”一定程度透支了估值提升的空間，與海外和歷史可比時(shí)期相比，A股估值演繹或有限制;(3)資金面多空博弈，產(chǎn)業(yè)資本、北向資金有逆勢屬性。此外，美債美股走勢、財報公布季等增加股票市場(chǎng)的不確定性。

光大策略：震蕩期，重結構

A股震蕩趨勢將延續，一方面前兩月經(jīng)濟數據并不樂(lè )觀(guān)，另一方面，金融數據邊際改善，政策逆周期調節仍然沿著(zhù)“寬財政”的供給側主線(xiàn)推進(jìn)，短期適當增配滯漲的醫藥、金融等藍籌板塊、基建板塊，中期布局有業(yè)績(jì)支撐的科創(chuàng )股，網(wǎng)絡(luò )安全、自主可控、AI等有望成為貫穿全年的主題。港股方面，由于短期內人民幣匯率和A股波動(dòng)可能繼續困擾港股，預計大盤(pán)在急跌后將維持橫盤(pán)整理。

天風(fēng)策略：創(chuàng )業(yè)板大概率迎來(lái)第二波大機會(huì )

2019年A股市場(chǎng)的節奏將類(lèi)似縮小版的2009年，市場(chǎng)有望從年初反彈到3月底，4-5月震蕩調整，6月左右科創(chuàng )板開(kāi)板，此后創(chuàng )業(yè)板大概率迎來(lái)第二波大機會(huì )，繼續較大幅度跑贏(yíng)主板。

2019年政策和盈利則大概率類(lèi)似于2012年，信用擴張相對緩和，對應市場(chǎng)脈沖式估值抬升;非金融A(yíng)股盈利增速Q1快速下行，Q3企穩，Q4由于基數原因回升。

廣發(fā)策略：“新經(jīng)濟、新制造”行業(yè)迎配置良機

核心邏輯未破壞、核心矛盾未轉移，看好“金融供給側慢牛”。與“實(shí)體供給側慢牛”一樣，“金融供給側慢牛”存在三點(diǎn)顯著(zhù)預期差：看重基本面變化而忽視貼現率驅動(dòng)更強，認為是“大水牛”而忽視了風(fēng)險偏好的影響更大，對金融供給側改革的戰略定位及持續性認識不足。

此前多次提示在盈利周期、流動(dòng)性拐點(diǎn)、科創(chuàng )周期、監管周期“四位一體”的條件下本輪科技成長(cháng)股的大底已經(jīng)筑成，一季度成長(cháng)風(fēng)格顯著(zhù)領(lǐng)跑。監管升級使高風(fēng)險成長(cháng)股迎來(lái)休整期，建議配置“新基建+民企制造”受益的“新經(jīng)濟、新制造”行業(yè)：工程機械、重卡、電氣設備等在“金融供改下”寬信用需求將率先受益，且逆周期盈利增長(cháng)將在震蕩期經(jīng)受考驗。

標簽： A股 白馬藍籌