程序化交易要好好管管

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近日，證監會(huì )有關(guān)負責人就活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心答記者問(wèn)時(shí)表示，適時(shí)推出程序化交易報告制度。筆者認為，通過(guò)實(shí)施報告制度，可進(jìn)一步提升此類(lèi)交易的監管透明度，降低信息不對稱(chēng)帶來(lái)的風(fēng)險，從而維護市場(chǎng)的穩定和健康發(fā)展。

所謂程序化交易，是指通過(guò)既定程序或特定軟件，自動(dòng)生成或執行交易指令的交易行為。與傳統的人工交易相比，程序化交易能夠更快速地處理大量的交易信息，在瞬間做出決策并執行交易操作，大大提高了交易效率和靈活性，有增加流動(dòng)性等積極作用。

但是，在市場(chǎng)大幅波動(dòng)期間，程序化交易頻繁申報和頻繁撤銷(xiāo)申報等操作手法也會(huì )對市場(chǎng)產(chǎn)生助漲助跌作用?？梢哉f(shuō)，程序化交易是一把“雙刃劍”，對資本市場(chǎng)運行有利有弊，需要不斷完善監管措施。

近年，隨著(zhù)程序化交易的廣泛使用，世界各國對程序化交易的監管力度不斷加大。如德國在2013年出臺了全球第一部針對程序化高頻交易的法案，內容涵蓋“最小報價(jià)單位、程序化交易的定義、金融服務(wù)機構獲取高頻交易許可”等多個(gè)方面；美國從公司內控、行業(yè)自律和外部監管三個(gè)層次建立了對程序化交易的監管制度。

我國證券監管部門(mén)在2015年提出了加強程序化交易監管的基本思路。經(jīng)過(guò)多年努力，證券監管部門(mén)已針對程序化交易可能引發(fā)的風(fēng)險，建立了部分監管規則和執法措施。

在2019年頒布的《證券法》中規定，程序化交易須向證券交易所報告。今年發(fā)布的滬深主板交易規則中也增加了程序化交易報告制度的相關(guān)規定，明確程序化交易應當符合相關(guān)規定，并履行報告義務(wù)。

適時(shí)推出程序化交易報告制度，有利于市場(chǎng)公平公正公開(kāi)原則的落實(shí)，有利于防止此類(lèi)交易帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)和風(fēng)險，促進(jìn)程序化交易有序發(fā)展。

筆者認為，在推出程序化交易報告制度、完善此類(lèi)交易監管手段的基礎上，應當整體梳理關(guān)于此類(lèi)交易監管的規則，形成系統性的監管框架。要進(jìn)一步完善程序化交易不同策略類(lèi)型的差異化監管；進(jìn)一步優(yōu)化事前、事中、事后三個(gè)維度的監管，打造立體化的程序化交易風(fēng)控體系?？傊?，要通過(guò)制度完善和監管優(yōu)化，努力實(shí)現證券交易效率與安全的動(dòng)態(tài)平衡。

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