把握中國指增投資發(fā)展大機遇 2024匯添富指數增強高峰論壇隆重舉行

1月10日，2024匯添富指數增強高峰論壇于上海證券交易所隆重舉行，匯添富攜手指數增強投資相關(guān)領(lǐng)域的領(lǐng)導、專(zhuān)家和行業(yè)領(lǐng)袖，就當下全球資產(chǎn)配置及指數增強投資環(huán)境、指數增強產(chǎn)品創(chuàng )新和發(fā)展等行業(yè)內外關(guān)心的話(huà)題進(jìn)行深入探討。匯添富基金總經(jīng)理張暉，銳聯(lián)集團創(chuàng )始人兼首席投資官、華美銀行首席經(jīng)濟學(xué)家、Smart Beta投資策略開(kāi)創(chuàng )者許仲翔，Mercer美世咨詢(xún)中國區副總裁溫易明，教育部青年長(cháng)江學(xué)者、北京大學(xué)光華管理學(xué)院研究員、博士生導師，北京大學(xué)經(jīng)濟政策研究所副所長(cháng)顏色，中信證券董事總經(jīng)理、財富管理委員會(huì )聯(lián)席主任陳佳春等業(yè)內領(lǐng)袖、專(zhuān)家出席論壇，與300余位現場(chǎng)嘉賓交流分享。

回顧剛剛結束的2023年投資環(huán)境，中國經(jīng)濟在波浪式發(fā)展的過(guò)程中經(jīng)受住了重重考驗，基本趨勢依然長(cháng)期向好。同時(shí)，在國際局勢風(fēng)云變幻、變動(dòng)不居的大環(huán)境中，投資戰勝指數、獲取穩定超額收益的難度亦不斷提升。在此背景下，指數增強類(lèi)產(chǎn)品因其規則化的投資策略和相對穩定的超額收益，成為投資者日益關(guān)注的重要投資選擇。據Wind數據，2023年，中國公募指數增強業(yè)務(wù)取得高速發(fā)展，整體規模增長(cháng)約25%，且成功邁上2000億臺階，呈現出令人矚目的爆發(fā)性。

2023年也是匯添富基金指增業(yè)務(wù)碩果累累的一年，多只指增公募產(chǎn)品超額收益排名同類(lèi)前列，實(shí)現業(yè)績(jì)、數量、規模三豐收。這背后，是匯添富基金在指數增強領(lǐng)域持續10余年的積累創(chuàng )新，旗下的指數增強類(lèi)產(chǎn)品逐漸形成了長(cháng)期信息比率行業(yè)領(lǐng)先、超額收益持續穩定等多重優(yōu)勢，"指能添富"的品牌內涵和價(jià)值持續彰顯。

全球經(jīng)驗 中國機遇 國內指增投資發(fā)展正當其時(shí)

對于如何理解中國指數增強產(chǎn)品近年來(lái)的高速發(fā)展、及各類(lèi)投資者開(kāi)始越來(lái)越多地把視線(xiàn)轉移到指數增強產(chǎn)品中來(lái)，匯添富基金總經(jīng)理張暉指出，市場(chǎng)環(huán)境這幾年發(fā)生了巨大的變化，資產(chǎn)管理行業(yè)的環(huán)境日新月異，國內和國際的投資環(huán)境正在發(fā)生重要變化，但展望未來(lái)，中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的大方向非常明確。這些變化對A股市場(chǎng)的投資方式和投資邏輯產(chǎn)生了重大的影響：一是A股市場(chǎng)投資難度變大，主動(dòng)投資跑贏(yíng)指數的難度在上升；二是規則化投資可以創(chuàng )造超額收益；三是指數增強產(chǎn)品的發(fā)展恰逢其時(shí)。

教育部青年長(cháng)江學(xué)者，北京大學(xué)光華管理學(xué)院研究員、博士生導師，北京大學(xué)經(jīng)濟政策研究所副所長(cháng)顏色圍繞“2024年宏觀(guān)經(jīng)濟形勢與政策導向”主題進(jìn)行分享。他認為，2024年盡管仍需克服一些困難和挑戰，但我們對中國經(jīng)濟進(jìn)一步回升向好的趨勢抱有堅定信心。從政策發(fā)力角度，穩增長(cháng)政策應以提升居民的收入和財富為抓手，著(zhù)力擴大有效需求，實(shí)現消費和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)，保證經(jīng)濟增速在合理范圍之內。從長(cháng)期看，促進(jìn)科技創(chuàng )新是解決我國內外問(wèn)題的根本辦法。從投資角度看，中國經(jīng)濟增長(cháng)將更多依靠效率和創(chuàng )新驅動(dòng)，而人口的質(zhì)量紅利帶來(lái)中國的第二次工業(yè)革命，因此要充分重視能源革命和人工智能革命所帶來(lái)的深遠影響；同時(shí)，也要對國際形勢的演變有足夠的認知，這有可能是2024年投資所面臨的一個(gè)重大不確定性因素。

銳聯(lián)集團創(chuàng )始人兼首席投資官、華美銀行首席經(jīng)濟學(xué)家、Smart Beta投資策略開(kāi)創(chuàng )者許仲翔做了題為《為什么指數增強策略成為海外權益投資主流選擇？——對A股投資啟示》的演講，許仲翔介紹，美國指數增強和Smart Beta的發(fā)展脈絡(luò )是先由被動(dòng)指數開(kāi)始，再發(fā)明Smart Beta去做指數的改造。他認為，縱觀(guān)中美兩國指數增強投資的成長(cháng)，大概率會(huì )是兩條不同的發(fā)展路徑，因為兩個(gè)市場(chǎng)的底層土壤、文化環(huán)境、財富管理的生態(tài)等都存在差異。目前，A股市場(chǎng)的效率性仍有進(jìn)一步提高的空間，所謂市場(chǎng)效率性，也就是市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現的能力。被動(dòng)投資在國內市場(chǎng)的發(fā)展或許會(huì )慢一點(diǎn)，但指數增強或將比美國有更大的發(fā)展空間和潛力。

Mercer美世咨詢(xún)中國區副總裁溫易明帶來(lái)了《全球視角下，海外投資者如何配置指數增強類(lèi)策略》主題分享，他介紹，從投資范式來(lái)看，海外投資機構的投資起點(diǎn)都是制定配置方案，首先會(huì )判斷資產(chǎn)配置范圍，其次，機構也會(huì )根據自身對于市場(chǎng)的認知、內部定位和資源配備進(jìn)行動(dòng)態(tài)或戰術(shù)配置。完成配置方案后就是落地和實(shí)施。從實(shí)施方式來(lái)看，分為主動(dòng)、被動(dòng)、指增、smart beta等幾類(lèi)。影響主被動(dòng)選擇的主要因素，我們總結為三個(gè)維度：第一是機構內部定位與資源稟賦，這也是決定性因素。第二是投資市場(chǎng)的特征，包括市場(chǎng)的廣度；市場(chǎng)的護城河價(jià)值；市場(chǎng)的多元化程度。第三是性?xún)r(jià)比問(wèn)題，投資過(guò)程中永遠都要在新增的Alpha和新增的費率之間做比較。同時(shí)，管理人和產(chǎn)品的研究選擇仍然十分重要。

中信證券董事總經(jīng)理、財富管理委員會(huì )聯(lián)席主任陳佳春，圍繞“中國財富管理及投顧視角下指數增強的發(fā)展與機遇”這一話(huà)題展開(kāi)演講，他表示，從整體的市場(chǎng)表現來(lái)看，公募指增策略近幾年持續有超額表現，并呈現如下幾個(gè)特點(diǎn)：一是A股市場(chǎng)的部分個(gè)股仍有定價(jià)偏差，量化指增相對更擅長(cháng)發(fā)掘和捕捉短期的定價(jià)偏差；二是量化指增寬度持股的優(yōu)勢顯著(zhù)。其和主觀(guān)投資在收益來(lái)源上存在差異，是權益投資中重要的策略賽道；三是指數增強產(chǎn)品具有費率優(yōu)勢，在力爭實(shí)現較高年化收益目標的同時(shí)，也能夠幫助客戶(hù)節省管理費等成本；四是雖然國內量化指增策略的競爭日趨激烈、機構化程度逐漸提升，但優(yōu)秀的量化管理人仍在持續精進(jìn)、不斷更新迭代策略，以適應市場(chǎng)變化。因此，量化指增類(lèi)策略的長(cháng)期發(fā)展機遇值得期待。

謀定而動(dòng) 順勢而為 指數增強產(chǎn)品投資價(jià)值凸顯

大資管時(shí)代之下，指數增強產(chǎn)品不僅僅是市場(chǎng)短期追逐的熱點(diǎn)，更在投資者長(cháng)期資產(chǎn)配置中充當重要工具，相較于海外成熟市場(chǎng)，中國正在進(jìn)入資產(chǎn)配置加速的拐點(diǎn)，個(gè)人及機構長(cháng)期配置需求助推指數和指增類(lèi)產(chǎn)品快速發(fā)展，如何把握指數增強投資機會(huì )，成為行業(yè)內外關(guān)注的焦點(diǎn)。圍繞這一話(huà)題，與會(huì )嘉賓與匯添富基金量化投資團隊展開(kāi)《匯添富指數增強業(yè)務(wù)繼往開(kāi)來(lái)》《指數增強產(chǎn)品當下投資價(jià)值分析》兩場(chǎng)主題圓桌對話(huà)，進(jìn)行深入交流分享。

關(guān)于近年來(lái)指數增強投資發(fā)展速度較快的原因，匯添富指數與量化投資部總監助理、量化專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理李小龍表示，近年來(lái)，指增產(chǎn)品快速發(fā)展，其中原因主要包括三方面。第一，客戶(hù)的需求和認知的提升，這是最為客觀(guān)也是最為首要的原因。第二，隨著(zhù)我國市場(chǎng)的發(fā)展，指增策略運作的基礎設施在不斷地完善和完備。一是A股市場(chǎng)的交易規則和運行環(huán)境相對穩定，給指增策略和量化指增提供了好的環(huán)境；二是市場(chǎng)的深度、廣度不斷演進(jìn)，各類(lèi)寬基指數推陳出新，可投資性不斷增強；三是數據和新技術(shù)的推陳出新，為管理人提供了從0到1的發(fā)展機會(huì )。第三是市場(chǎng)上指增產(chǎn)品管理人的快速發(fā)展和百家爭鳴，為市場(chǎng)提供了多樣性的指增策略和研究方法。

對于如何應對市場(chǎng)α衰退的挑戰，匯添富滬深300、中證500、中證800指數增強基金經(jīng)理許一尊認為隨著(zhù)市場(chǎng)有效性不斷提升，指數增強超額收益的獲取難度也在加大，為此匯添富指增團隊持續從三個(gè)方面積極應對，保持量化投資的生命力。一是因子投資視角，盡管因子衰減是客觀(guān)的現象，但隨著(zhù)人工智能技術(shù)的發(fā)展，現在可采集數據的廣度得到很大擴充和優(yōu)化；二是數據科學(xué)視角，可以通過(guò)進(jìn)一步覆蓋更多另類(lèi)數據，建立高度標準化、系統化的流程，縮短從信息獲取到生成交易組合清單中間的流程，充分利用AI等技術(shù)成果，提升數據分析的廣度、速度和深度；三是系統工程視角，從建立比較好的系統量化模型到將它轉化為投資組合的超額收益，中間涉及很多環(huán)節，需要盡可能降低各個(gè)環(huán)節中間的損耗，通過(guò)高度系統化、規律化的體系，實(shí)現超額收益的穩定性和投資結果的可復制性。

匯添富中證1000、國證2000指數增強基金經(jīng)理王星星亦著(zhù)重強調人工智能技術(shù)對量化投資的影響。他認為，在投資領(lǐng)域，量化投資是少有的數據驅動(dòng)的投資方式。量化投資從本質(zhì)來(lái)講就是發(fā)現市場(chǎng)錯位定價(jià)的機會(huì )，通過(guò)數據化的方法、規則化的方式，加以利用并將之轉化為超額收益。AI技術(shù)的進(jìn)步使我們可以通過(guò)算法，去發(fā)現之前由于人的思維限制或者時(shí)間精力有限的緣故錯失的投資機會(huì )，撈到過(guò)去在魚(yú)塘里難以撈到的魚(yú)。要實(shí)現這一點(diǎn)，不僅需要對技術(shù)及其應用場(chǎng)景進(jìn)行反復琢磨、理解，更為重要的是在策略上不斷積淀。想要業(yè)績(jì)擁有長(cháng)期的競爭力，關(guān)鍵就在于策略的迭代能力。我們核心的優(yōu)勢就在于多年來(lái)慢慢積累了對市場(chǎng)和量化投資方法的朦朧認知，這種朦朧的認知可以促使我們迭代投資策略，在不斷變化的市場(chǎng)中增加發(fā)現優(yōu)秀策略的概率，而這種概率長(cháng)此以往將有機會(huì )轉變成確定性的收益。

對于如何為投資者差異化的需求匹配相應的投資管理能力，匯添富量化專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理張曉霖介紹，他會(huì )將客戶(hù)整體分為兩類(lèi)，一類(lèi)是相對收益目標，一類(lèi)是類(lèi)絕對收益目標。相對收益目標的客戶(hù)也分為兩類(lèi)，一類(lèi)是有清晰的基準和訴求，可以根據這個(gè)基準制定指數增強型策略；另外一類(lèi)客戶(hù)例如高凈值客戶(hù)，更希望配置偏權益型資產(chǎn)，針對這類(lèi)客戶(hù)主要還是以量化選股為主。第二大類(lèi)客戶(hù)主要是類(lèi)絕對收益的需求，如果客戶(hù)接受衍生品工具，可以配置相對傳統的絕對收益對沖型策略，如果客戶(hù)能接受一定幅度的回撤，也會(huì )根據客戶(hù)的風(fēng)險偏好來(lái)釋放權益敞口。

厚積薄發(fā) 創(chuàng )新發(fā)展 匯添富指數增強業(yè)務(wù)獲佳績(jì)

多年來(lái)，匯添富始終秉持“客戶(hù)第一”的價(jià)值觀(guān)，建立了寬廣且有長(cháng)期生命力的指數產(chǎn)品線(xiàn)，其中，指數增強產(chǎn)品線(xiàn)也已經(jīng)較為完備，產(chǎn)品覆蓋了幾乎所有主流的A股寬基指數并均取得優(yōu)秀的投資業(yè)績(jì)。截至2024年1月1日，匯添富滬深300指數增強過(guò)去一年超額收益位列同類(lèi)排名第一，中證500指數增強過(guò)去兩年超額收益位列同類(lèi)排名第三（注1）。2023年5月19日成立的中證1000指數增強半年多時(shí)間超額收益已經(jīng)達到10.78%，33只同類(lèi)產(chǎn)品中超額收益排名第一（注2）。在持續推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng )新的同時(shí)，匯添富基金更為客戶(hù)提供了針對性的資產(chǎn)配置解決方案，并創(chuàng )造了良好的投資體驗，獲得了投資者的廣泛認可。

匯添富指數與量化投資部負責人吳振翔介紹，匯添富對指數增強產(chǎn)品的布局已有十余年時(shí)間，產(chǎn)品線(xiàn)布局齊全并取得有競爭力的業(yè)績(jì)表現。吳振翔認為，優(yōu)秀業(yè)績(jì)背后，既有投研技術(shù)層面作為立身之本，更有管理層面的獨特競爭力。

投研技術(shù)層面，匯添富的量化投資，有著(zhù)獨特的成長(cháng)土壤。他們生根于善于主動(dòng)選股的匯添富基金，通過(guò)把基本面投資邏輯的規則化，實(shí)現了主動(dòng)邏輯和量化投資的結合。通過(guò)獨特的主動(dòng)邏輯+量化選股，匯添富量化團隊在多變的市場(chǎng)環(huán)境下，體現了極強的適應性。在因子研究、組合構建、交易執行、風(fēng)控管理等量化投資的各個(gè)環(huán)節，每一個(gè)步驟都形成了自己獨特的優(yōu)勢。

具體落實(shí)到指數增強產(chǎn)品的投資上，匯添富基金采用了統一的底層因子庫+差異化的產(chǎn)品模型構建，相比于傳統量化投資的多因子模型，匯添富已經(jīng)完成了模型的迭代。早在十多年前，匯添富量化團隊就積累了超過(guò)10萬(wàn)行的代碼，自主研發(fā)了超3000個(gè)的因子，以及20多個(gè)風(fēng)險篩查因子與多個(gè)風(fēng)控模型。這也是匯添富量化投資團隊最大的一筆財富，通過(guò)團隊10年的投入，不斷積累自己的超額收益能力，并最終展示出優(yōu)秀的阿爾法。

在團隊管理層面，吳振翔介紹，匯添富指增團隊規模已有幾十人，覆蓋了指數增強、專(zhuān)戶(hù)投資、被動(dòng)指數、量化研究、交易、風(fēng)控。整個(gè)團隊如同一臺精密運作的機器，每個(gè)人都專(zhuān)注在自己擅長(cháng)的領(lǐng)域，投資過(guò)程的不同模塊都有專(zhuān)業(yè)的團隊成員負責，并且整個(gè)流程有清晰的歸因分析和組合目標，能夠形成一個(gè)自我優(yōu)化的反饋系統。

團隊成員大多是應屆生招進(jìn)來(lái)自己培養，這樣的方式能夠較好地傳承研究成果，團隊從文化和發(fā)展的可持續性上有著(zhù)自己獨特的優(yōu)勢。同時(shí)，團隊也非常受益于公司偏中長(cháng)期的考核制度，這種長(cháng)期主義避免掉短期考核的規模導向，引導團隊投研動(dòng)作不會(huì )變形，避免追逐短期的有效因子，保持超額收益的持續性。

匯添富量化團隊中的許多成員都已經(jīng)共事超過(guò)10年，形成了很強的協(xié)作能力，團隊成員只進(jìn)不出，這樣的穩定默契配合也讓投研效率大大提升，讓團隊成員間建立起神奇的化學(xué)反應。這也是最大的護城河。

方興未艾，星辰大海。展望未來(lái)，匯添富的量化團隊將繼續做好指數增強產(chǎn)品的投資管理工作，為投資者提供更多、更好的底層產(chǎn)品，通過(guò)專(zhuān)業(yè)的投資能力、穩健的產(chǎn)品業(yè)績(jì)和一流的客戶(hù)服務(wù)，為廣大投資者持續提供更好的投資體驗，彰顯“指能添富”的品牌價(jià)值，為中國資產(chǎn)管理行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展貢獻力量，助力中國資本市場(chǎng)長(cháng)期健康發(fā)展。

注1：數據來(lái)源：匯添富滬深300指數增強A于2020年11月03日由匯添富價(jià)值多因子量化策略股票型證券投資基金轉型更名而來(lái)；匯添富中證500指數增強 A自2023-4-25由添富成長(cháng)多因子股票A轉型更名而來(lái)；匯添富滬深300指數增強與匯添富中證500指數增強同類(lèi)排名數據來(lái)自招商證券《多重因素共振下的小盤(pán)股量化掘金》-2024/1/3，排名截至2024/1/1；同類(lèi)指滬深300指數增強產(chǎn)品和中證500指數增強產(chǎn)品。

注2：數據來(lái)源：匯添富中證 1000 指數增強成立以來(lái)業(yè)績(jì)經(jīng)托管行復核，基準來(lái)自匯添富，2023/5/19-2023/11/20

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資須謹慎。

本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jì)并不預示未來(lái)表現，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jì)和其投資人員取得的過(guò)往業(yè)績(jì)并不構成基金表現的保證，投資人應當仔細閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》和《產(chǎn)品資料概要》等法律文件以詳細了解產(chǎn)品信息。上述基金屬于中等風(fēng)險等級（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶(hù)風(fēng)險承受等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者，客戶(hù) - 產(chǎn)品風(fēng)險等級匹配規則詳見(jiàn)匯添富官網(wǎng)。在代銷(xiāo)機構認申購時(shí)，應以代銷(xiāo)機構的風(fēng)險評級規則為準，本產(chǎn)品由匯添富基金管理股份有限公司發(fā)行與管理，代銷(xiāo)機構不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責任。本宣傳材料所涉任何證券研究報告或評論意見(jiàn)在未經(jīng)發(fā)布機構事前書(shū)面許可前提下，不得以任何形式轉發(fā)。所涉相關(guān)研究報告觀(guān)點(diǎn)或意見(jiàn)僅供參考，不構成任何投資建議或咨詢(xún)，或任何明示、暗示的保證、承諾，閱讀者應自行審慎閱讀或參考相關(guān)觀(guān)點(diǎn)意見(jiàn)。匯添富滬深 300 指數增強 A 自 2020-11-03 由匯添富價(jià)值多因子量化策略股票轉型而來(lái)，2018-3-23 成立以來(lái)各年以及 2023 上半年業(yè)績(jì)和基準分別為 (%):-16.13/-22.76、38.74/32.22、10.87/9.86、-1.93/-4.85、-16.81/-20.58、1.69/-0.69; 匯添富中證 500 指數增強 A 自 2023-4-25 由添富成長(cháng)多因子股票 A 轉型而來(lái)，匯添富成長(cháng)多因子量化策略股票自 2015-02-16 成立以來(lái)各年以及 2023 上半年業(yè)績(jì)和基準分別為 (%):18.8/26.85、-3.96/-15.77、-0.7/-0.05、-22.51/-30.36、37.13/23.8、40.2/18.99、17.59/14.08、-13.9/-18.28。匯添富中證 1000 成立不滿(mǎn)半年，無(wú)可披露業(yè)績(jì)。數據來(lái)源于基金各年年報及 2023 年半年報。

免責聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據。

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