東方證券：宏觀(guān)信號向好 板塊業(yè)績(jì)逐步改善 重視互聯(lián)網(wǎng)板塊低估值機會(huì ) 全球熱消息

東方證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，目前港股/中概股互聯(lián)網(wǎng)板塊處于估值低位，板塊業(yè)績(jì)有望逐步企穩恢復，在外部宏觀(guān)環(huán)境出現好轉的情況下(穩健增長(cháng)政策信號釋放等)，板塊有望迎來(lái)估值修復，建議關(guān)注板塊投資機會(huì )：騰訊控股(00700)、快手-W(01024)、 拼多多(PDD.US)、 美團-W(03690)、百度集團-SW(09888)、BOSS直聘-W(02076)、東方甄選(01797)、嗶哩嗶哩-W(09626)、微盟集團(02013)、京東集團-SW(09618)、阿里巴巴-SW(09988)。

東方證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

美國國務(wù)卿布林肯將訪(fǎng)華。據外交部網(wǎng)站消息，外交部發(fā)言人汪文斌宣布：經(jīng)中美雙方商定，美國國務(wù)卿安東尼·布林肯將于6月18日至19日訪(fǎng)華。此外，多位美國企業(yè)家近期相繼訪(fǎng)華：5/30~31日特斯拉創(chuàng )始人馬斯克分別會(huì )見(jiàn)中國國務(wù)委員兼外長(cháng)秦剛、工信部部長(cháng)金壯龍、商務(wù)部部長(cháng)王文濤、中國貿促會(huì )會(huì )長(cháng)任鴻斌;6/14晚，微軟創(chuàng )始人比爾·蓋茨抵達北京。市場(chǎng)對于地緣政治風(fēng)險的擔憂(yōu)有望減弱。

(資料圖片)

央行下調OMO、SLF和MLF利率，釋放經(jīng)濟穩增長(cháng)信號。6/13，央行下調7天期逆回購(OMO)中標利率10個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)下調常備借貸便利利率(SLF)，隔夜期、7天期、1個(gè)月期分別下調10個(gè)基點(diǎn)至2.75%/2.9%/3.25%;6/15，央行開(kāi)展中期借貸便利操作(MLF)，中標利率為2.65%，較上月下降10個(gè)基點(diǎn)。調降利率為經(jīng)濟恢復提供支持，有助于傳遞穩健增長(cháng)的信號。

港股/中概股互聯(lián)網(wǎng)板塊目前處于估值底部位置。23年2月以來(lái)，由于對于地緣政治及經(jīng)濟恢復確定性的擔憂(yōu)，以及在美國加息等因素作用下，中國互聯(lián)網(wǎng)板塊持續下跌：截至5/31，中國互聯(lián)網(wǎng)指數(H11136.CSI)、港股互聯(lián)網(wǎng)指數(931638.CSI)相比1月底的高點(diǎn)分別下跌27%、30%，代表性企業(yè)騰訊、快手、美團分別下跌25%、27%、37%，6月以來(lái)板塊開(kāi)始有所恢復，但目前的估值仍然處于歷史上較低水平：中國互聯(lián)網(wǎng)指數(由31個(gè)港股、美股中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)樣本構成)截至6/15的PE_TTM為24.7(位于2017年以來(lái)的1%分位數)，港股互聯(lián)網(wǎng)指數(由30個(gè)港股中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)樣本構成)的 PE_TTM為26.0。

港股/中概股互聯(lián)網(wǎng)板塊業(yè)績(jì)逐步修復。2023年以來(lái)，消費逐漸出現回暖跡象，廣告市場(chǎng)同比增速逐漸轉正：1)消費方面，社零4、5月份同比增速分別為18.4%、12.7%，低基數下增速相較于1Q23的5.8%有所提升，計算網(wǎng)上商品和服務(wù)零售額4、5月份同比增速分別為24.7%、19.3%，增速較1Q23的8.6%有所提升；2)廣告投放方面，艾瑞咨詢(xún)的網(wǎng)絡(luò )廣告支出指數23年1~3月同比分別增長(cháng)-1.9%/26.1%/ 21.7%，增速由負轉正，CTR監測的整體市場(chǎng)廣告花費23年1~4月同比增速分別為-2.3%/-11.9% /0.2%/15.1%，3-4月呈現加速增長(cháng)趨勢。

此外，AI技術(shù)的突破，及相關(guān)應用的落地也為以?xún)热?、信息為主的互?lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)新的增長(cháng)空間。在此背景下，互聯(lián)網(wǎng)公司的業(yè)績(jì)呈現逐漸企穩狀態(tài)：我們統計了「中國互聯(lián)網(wǎng)指數」成份企業(yè)(剔除6家不公布季報公司)的總體收入增速，1Q23增速為6.7%，環(huán)比4Q22的5.1%有所提升；

另外，我們選取部分互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)行觀(guān)察(涵蓋游戲、社區、電商、本地生活、出行、招聘等細分領(lǐng)域)，發(fā)現大部分公司1Q23的收入增速相較4Q22或22全年有所改善，而B(niǎo)loomberg一致預期的2Q23收入增速預期較一季度有進(jìn)一步的提升。我們預計，在消費逐步復蘇、22年低基數的背景下，互聯(lián)網(wǎng)板塊企業(yè)整體業(yè)績(jì)有望在二季度及下半年實(shí)現進(jìn)一步改善。

投資建議

目前港股/中概股互聯(lián)網(wǎng)板塊處于估值低位，板塊業(yè)績(jì)有望逐步企穩恢復，在外部宏觀(guān)環(huán)境出現好轉的情況下(穩健增長(cháng)政策信號釋放等)，板塊有望迎來(lái)估值修復，建議關(guān)注板塊投資機會(huì )：騰訊控股(00700，買(mǎi)入)、快手-W(01024，買(mǎi)入)、 拼多多(PDD.US，買(mǎi)入)、 美團-W(03690，買(mǎi)入)、百度集團-SW(09888，未評級)、BOSS直聘-W(02076，買(mǎi)入)、東方甄選(01797，買(mǎi)入)、嗶哩嗶哩-W(09626，買(mǎi)入)、微盟集團(02013，買(mǎi)入)、京東集團-SW(09618，買(mǎi)入)、阿里巴巴-SW(09988，買(mǎi)入)。

風(fēng)險提示

地緣政治風(fēng)險，消費復蘇不及預期，互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績(jì)復蘇不及預期

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