全市場(chǎng)首只布局A股財富管理指數基金，鵬揚財富管理ETF投資價(jià)值幾何？

2023年6月1日，由原中證指數公司研發(fā)部副總，指數編制專(zhuān)家施紅俊管理的鵬揚國證財富管理ETF(159503)基金份額發(fā)布了發(fā)售公告。根據其《基金招募說(shuō)明書(shū)》所示，該基金將選取40只財富管理券商樣本與10只財富管理銀行樣本，合計選取50只證券為成分股，是全市場(chǎng)首只布局國證財富管理指數的ETF基金。我們都知道被動(dòng)型ETF基金的收益主要來(lái)源是其跟蹤的指數，那么國證財富管理指數的投資價(jià)值幾何？

行業(yè)規模增長(cháng)迅速，財富管理指數投資價(jià)值凸顯

(資料圖)

近些年來(lái)，隨著(zhù)我國居民收入的不斷提高，家庭財富的穩步累積，國內的財富管理需求也隨之增長(cháng)。在居民財富總量上，截至2022年底，城鎮居民家庭人均年可支配收入達49,283元，相較2013年增長(cháng)了近90%，年均增長(cháng)率超7%。此外，我國近十年居民可投資資產(chǎn)總規模復合年均增長(cháng)率約為15%，預計到2025年我國居民可投資資產(chǎn)總規模將達到352萬(wàn)億元(數據來(lái)源：國家統計局《2021中國私人財富報告》)。在居民財富配置方向上，隨著(zhù)理財產(chǎn)品的凈值化轉型，我國居民財富的配置方向也發(fā)生了結構性轉變，我國居民金融資產(chǎn)在居民總財富中的占比正在持續提升。數據顯示，在2005~2021年間，中國居民金融資產(chǎn)總量從20萬(wàn)億元上升至211萬(wàn)億元，在居民財富總量中的配置比例從26%上升至31%。

過(guò)去一段時(shí)間，居民旺盛的投資需求為財富管理行業(yè)提供了可觀(guān)的規模增長(cháng)。2022年底，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總體規模達66.74萬(wàn)億元，產(chǎn)品數量超19萬(wàn)，年均規模增長(cháng)率超15%；投資者數量自19年的2222萬(wàn)人增長(cháng)至9671萬(wàn)人，增幅達335%，行業(yè)規模增長(cháng)迅速。(數據來(lái)源：中國理財網(wǎng)，基金業(yè)協(xié)會(huì ))

而顯著(zhù)增長(cháng)的財富管理需求也為券商、銀行等金融行業(yè)提供了新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。在券商端，根據信達證券研報顯示，上市券商的代銷(xiāo)金融產(chǎn)品收入在2016~2021年間連續五年實(shí)現正增長(cháng)，由28.93億元增長(cháng)至165.25億元，年化復合增速為41.69%。在銀行端，2019至2022年間，招商銀行和平安銀行的零售AUM/總資產(chǎn)分別提升了18.5%和17.1%。盡管在2022年受到市場(chǎng)下行的影響，公募基金規模和銀行個(gè)人客戶(hù)金融總資產(chǎn)的增速均出現了一定的下滑。但在進(jìn)入2023年后，隨著(zhù)中國經(jīng)濟持續增長(cháng)和市場(chǎng)情緒修復，財富管理行業(yè)的發(fā)展情況也出現一定程度的回暖，并在3月份，新發(fā)基金規模達到小高峰，同比增長(cháng)19.1%，環(huán)比增長(cháng)63%。展望未來(lái)，隨著(zhù)居民人均可支配收入和金融資產(chǎn)占比持續提升的大趨勢下，財富管理指數投資價(jià)值凸顯。

成分股更具代表性，財富管理類(lèi)銀行、券商超額收益顯著(zhù)

2022年，資管新規大幕拉開(kāi)，隨著(zhù)銀行理財產(chǎn)品打破剛性?xún)陡?，保本型理財退出資管舞臺后，銀行和證券公司的財富管理能力的重要性愈發(fā)凸顯。為了抓住居民理財需求提升的行業(yè)機遇，轉型為財富管理服務(wù)商正在成為證券業(yè)和銀行業(yè)的新一輪行業(yè)共識。

而鵬揚國證財富管理ETF正是高度聚焦于財富管理類(lèi)銀行、券商板塊的市場(chǎng)指數基金。其創(chuàng )新性的使用財富管理因子來(lái)挑選標的。在券商樣本池中，鵬揚國證財富管理ETF通過(guò)資產(chǎn)管理規模和代銷(xiāo)收入這兩個(gè)指標代表券商的財富管理能力，選出財富管理能力更強的代表性券商；在銀行樣本池中，則是通過(guò)非利息收入占比和手續費和傭金收入占比這兩個(gè)指標來(lái)代表銀行的財富管理發(fā)展水平，選出財富管理能力更強的代表性銀行。最后選出的前十大權重股分別為：中信證券、東方財富、華泰證券、東方證券、交通銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、國泰君安、光大證券、中金公司。

前十大權重股

數據來(lái)源：國證指數官網(wǎng)，截至時(shí)間2023年5月31日(所列示股票為指數成份股，僅做示意不作為個(gè)股推薦。過(guò)往持倉情況不代表基金未來(lái)的投資方向，也不代表具體的投資建議，投資方向、基金具體持倉可能發(fā)生變化，投資需謹慎。)

可以說(shuō)，鵬揚國證財富管理ETF相較普通的證券ETF和銀行ETF最大的差別就在于它更注重標的的財富管理能力。那么財富管理這個(gè)因子是否有效呢？從歷史收益率來(lái)看，財富管理指數在2018年至2022年間的年化收益為8.4%，分別跑贏(yíng)了同類(lèi)型的證券公司指數和中證銀行指數3.9%和7.4%。其中，財富管理類(lèi)券商在2018年至2022年間，相較普通的證券行業(yè)指數，累計超額收益為25%，年化超額收益為5.3%。財富管理類(lèi)銀行在2018年至2022年中，相較普通的銀行行業(yè)指數，累計超額收益為27.5%，年化超額收益達6.0%。由此可見(jiàn)，財富管理因子的有效性得到了市場(chǎng)的驗證。

(指數表現并不代表基金業(yè)績(jì)，指數歷史表現也不預示基金未來(lái)收益。)

最近兩年A股市場(chǎng)持續調整，整體市場(chǎng)情緒低迷。受損于市場(chǎng)調整，券商行業(yè)2022年的預期凈利潤增速為-37.7%，處于近三年來(lái)的低點(diǎn)水平；銀行業(yè)預期凈利潤增速則約為9.7%，處于近三年中等水平。不過(guò)我們認為不必悲觀(guān)，從兩融數據和Wind全A成交額數據來(lái)看，當前市場(chǎng)情緒已經(jīng)明顯回暖。從2008年和2014年的歷史行情來(lái)看，金融板塊往往領(lǐng)先于經(jīng)濟周期的變化，順周期經(jīng)濟復蘇態(tài)勢下，券商行業(yè)行情或將啟動(dòng)。隨著(zhù)市場(chǎng)情緒的修復，市場(chǎng)預期券商行業(yè)的凈利潤增速約為34.1%，相較2022年改善顯著(zhù)；預期銀行業(yè)凈利潤增速約為11.9%，相較2022年有一定上修。而鵬揚國證財富管理ETF作為市場(chǎng)首只跟蹤國證財富管理指數的產(chǎn)品，將為普通投資者分享財富管理行業(yè)成長(cháng)紅利提供便捷投資工具。

風(fēng)險提示：本產(chǎn)品由鵬揚基金管理有限公司發(fā)行與管理，銷(xiāo)售機構不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責任?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。本材料所載觀(guān)點(diǎn)以及陳述的信息不構成任何投資建議或承諾，不應被接收者作為對其獨立判斷的替代或投資決策依據。鵬揚基金管理有限公司(“鵬揚基金”)不對任何人使用本材料全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等基金法律文件，全面認識基金產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征，在了解產(chǎn)品情況及銷(xiāo)售機構適當性意見(jiàn)的基礎上，根據自身的風(fēng)險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹慎。

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