“五月魔咒”有望破解 “紅五月”依然可期

昨日，滬指沖高回落，藍籌權重表現疲軟，創(chuàng )業(yè)板尾盤(pán)大幅回落，謹慎情緒再度上升。

從近期盤(pán)面交易的情況來(lái)看，雖然利好不斷，各板塊也均有所回升，但投資者情緒卻始終并未出現根本性改觀(guān)，所謂“五月魔咒”一直縈繞在投資者的心中。業(yè)內人士表示，歷年A股二季度表現偏弱，但從股票定價(jià)因素看，所謂“日歷效應”也好，“魔咒效應”也罷，都只會(huì )對風(fēng)險偏好形成一定擾動(dòng)，不宜以此作為決定投資的主要依據。當前，A股往下有估值和業(yè)績(jì)底支撐，隨著(zhù)情緒面的緩解，“五月魔咒”有望破解，“紅五月”依然可期。

謹慎情緒未緩解

昨日，滬指沖高回落，藍籌權重表現疲軟，創(chuàng )業(yè)板尾盤(pán)大幅回落，啤酒板塊再次大漲，領(lǐng)漲兩市;此外，海南板塊、醫藥、食品加工制造等板塊漲幅居前，金融、科技等板塊跌幅居前。截至收盤(pán)，滬指跌0.71%，報3169.57點(diǎn);深成指跌0.43%，報10701.32點(diǎn)。

周二，A股納入MSCI邁出關(guān)鍵一步，在此背景下，市場(chǎng)普遍預期前期回調幅度較大的藍籌白馬可能迎來(lái)一輪修復行情。不過(guò)，根據近期財富證券的調查顯示，目前投資者綜合倉位水平并不算高，為65.5%。

財富證券點(diǎn)評稱(chēng)，雖然本期投資者倉位水平較上期有所回升，但依舊處于歷史的較低區間，表明投資者的風(fēng)險偏好整體不高。從倉位角度反映出市場(chǎng)向下的空間相對有限，但當前亦并未釋放明顯的強勢進(jìn)場(chǎng)信號。后市流動(dòng)性在美聯(lián)儲加息、資管新規執行過(guò)程中的邊際變化或成為主導市場(chǎng)波動(dòng)的核心因素，值得重點(diǎn)關(guān)注。

回顧4月，受制于流動(dòng)性與外部因素，市場(chǎng)結構性行情明顯，只有少數題材股獲得資金青睞;而老板電器、格力電器、伊利股份等白馬股以及藍籌股的回調，使得滬指反復試探3000點(diǎn)的承接能力。進(jìn)入本月，雖然各板塊相較此前均已開(kāi)始走強，但在市場(chǎng)依舊缺乏增量資金且熱點(diǎn)快速輪動(dòng)的背景下，投資者情緒相較4月時(shí)其實(shí)并未出現根本性改觀(guān)。

那么5月行情會(huì )否如股諺所云的“五窮六絕”?

“魔咒”并不絕對

對于全球市場(chǎng)而言，近兩個(gè)交易日可謂相當不平靜。就在A(yíng)股終結此前回升態(tài)勢的同時(shí)，美股也終止其連續8個(gè)交易日的持續漲勢，周二(5月15日)美股道瓊斯工業(yè)指數收跌193點(diǎn)，收于24706.41點(diǎn)。受此影響，亞太等新興市場(chǎng)，周二也普遍有所走弱。

此外，周二，作為“錨定”全球資產(chǎn)價(jià)格的美國10年期國債收益率再度攀升至3%水平上方;而美元重拾升勢也令其他以美元計價(jià)資產(chǎn)普遍承壓，國際金價(jià)順勢跌破1300美元關(guān)口，創(chuàng )下年內單日最大跌幅。

如此行情，不禁讓投資者想起了那句華爾街的經(jīng)典諺語(yǔ)“Sell in May and Go away”，翻譯過(guò)來(lái)就是5月清倉離場(chǎng)。

單就美股來(lái)看，按歷年來(lái)的平均回報率來(lái)看，5月是表現第四差的月份，平均回報率為0.26%。不過(guò)，值得注意的是，美股表現最差的月份全都出現在五月以后的夏季。最差是10月，平均回報率為-0.28%，第二差是9月，平均回報率為0.08%;第三差為6月，平均回報率為0.14%。從這一意義上而言，五月對于美股確實(shí)可謂是一個(gè)值得注意的月份。

那么A股是否有相似的規律可資參照呢?

數據顯示，A股歷年二季度同樣表現偏弱。以滬綜指為例，2008年至2017年的這十年來(lái)，除了2009年、2014年和2015年二季度錄得上漲之外，其余年份二季度均以下跌報收。值得注意的是，其中5月又容易成為一年之中的分水嶺。2015年、2016年、2017年都是從5月開(kāi)始發(fā)動(dòng)行情，開(kāi)啟此后長(cháng)達半年的上攻。

為何5月份經(jīng)常出現變盤(pán)?分析人士指出，每年4月份，都是上市公司年報和一季報業(yè)績(jì)集中披露的時(shí)候。而此前，市場(chǎng)都是圍繞上市公司業(yè)績(jì)預期進(jìn)行一系列的炒作。當業(yè)績(jì)披露完成之后，這種大規模的炒作也將告一段落。同時(shí)，4月末基本面往往比較平淡，而進(jìn)入五月后，事件性因素往往會(huì )成為左右行情的重要因素。

除了“五月魔咒”外，細究之下，A股市場(chǎng)靠經(jīng)驗總結出來(lái)的“魔咒”還有不少，比如“419魔咒”、“中石油魔咒”等。不過(guò)，分析人士表示，所謂“魔咒”也不能視之為倒因為果的自然現象，更多的是客觀(guān)因素所形成的一種投資者對盤(pán)面的心理預期，其作用并非絕對，但有一定參考價(jià)值。

“紅五月”仍有戲

今年，5月會(huì )再次成為年內的分水嶺嗎?

業(yè)內人士表示，A股歷年二季度表現雖然偏弱，但從股票定價(jià)因素看，所謂“日歷效應”也好，“魔咒效應”也罷，即便可能對風(fēng)險偏好形成一定的擾動(dòng)，但也仍不宜以此作為投資的最重要參考。

經(jīng)歷了4月的調整后，此前不少機構也都對A股5月行情表示樂(lè )觀(guān)。中信證券、申萬(wàn)宏源、平安證券、中信建投、中泰證券、中金公司等多家機構認為，市場(chǎng)將迎來(lái)情緒和估值修復，5月有望成為重要的做多窗口期。

中金公司表示，市場(chǎng)對于長(cháng)期支撐位的積極反饋，或說(shuō)明上證綜指等權重板塊開(kāi)始于2月上旬的趨勢性回調走勢基本結束，指數繼續向下的空間已不大。事實(shí)上，上證50等權重板塊自2月初以來(lái)的趨勢性下跌已經(jīng)持續超過(guò)3個(gè)月時(shí)間，回調的時(shí)間、空間和結構均已較為充分;雖然日線(xiàn)級別走勢早有背離跡象，但事件性因素使得市場(chǎng)新增了對預期不確定性的定價(jià)，因此，權重指數并沒(méi)有出現明顯的階段性反彈走勢;而伴隨投資者對于外部因素影響長(cháng)期化的認識，對事件脫敏的市場(chǎng)氛圍有望逐步形成，未來(lái)整體關(guān)注度將更多向業(yè)績(jì)增長(cháng)等基本面因素轉移。

值得注意的是，當前上半年業(yè)績(jì)預告正在持續發(fā)布中，部分已獲機構提前布局。數據顯示，截至5月16日，已有1094家A股上市公司發(fā)布了上半年業(yè)績(jì)預告，有756家業(yè)績(jì)預喜，占比近7成。業(yè)績(jì)預喜企業(yè)中，有112家在一季度獲機構增持。

針對后市，近期中信證券在其發(fā)布的下半年投資策略中表示，當前市場(chǎng)風(fēng)格趨于均衡，熱點(diǎn)分散。后市，A股往下有估值和業(yè)績(jì)底支撐，往上又缺乏估值合理且成體量的投資主線(xiàn);風(fēng)險偏好修復驅動(dòng)市場(chǎng)震蕩修復;期間邊際影響最大的政策變量是潛在的“持續降準”。均值回歸運動(dòng)料將是下半年各板塊的常態(tài)，市場(chǎng)風(fēng)格也趨于均衡，熱點(diǎn)比較分散。策略上機會(huì )在兩個(gè)方面：首先是需求增長(cháng)彈性有限下的結構性機會(huì );其次，由于市場(chǎng)情緒波動(dòng)，上有估值頂下有業(yè)績(jì)底，市場(chǎng)震蕩修復過(guò)程中投資者亦可把握超調機會(huì )。

標簽： 市場(chǎng) 滬指