科創(chuàng )板市盈率表現是市場(chǎng)選擇的結果

首批科創(chuàng )板25家企業(yè)將在下周一掛牌上市。而近期圍繞著(zhù)科創(chuàng )板的諸如中簽率、市盈率、超募、棄購、跟投制度等問(wèn)題，也成為業(yè)界熱議的話(huà)題。

對此，接受《證券日報》記者采訪(fǎng)的多位專(zhuān)家普遍認為：目前高中簽率現象是比較合理的;目前的市盈率的表現是市場(chǎng)選擇的結果，是改革的結果;“超募”是偽命題，關(guān)鍵在于資金怎么用;棄購可能還會(huì )發(fā)生，但須付出代價(jià);券商子公司跟投是風(fēng)險與收益同在，會(huì )倒逼證券公司提升定價(jià)能力。

從目前科創(chuàng )板企業(yè)申購情況看，中簽率中值比其他板塊要高。對于這一現象，萬(wàn)博新經(jīng)濟研究院副院長(cháng)劉哲認為是由兩方面原因造成的，一是高門(mén)檻推動(dòng)高中簽率，二是部分公司網(wǎng)上發(fā)行規模較大，提升了中簽率。

至于高中簽率是否會(huì )成為常態(tài)，益學(xué)投資金融研究院院長(cháng)張翠霞給出的答案是“不會(huì )”。隨著(zhù)投資者數量越來(lái)越多，中簽率會(huì )出現下降的態(tài)勢。

德勤中國全國上市業(yè)務(wù)組A股資本市場(chǎng)主管合伙人吳曉輝對此表示認同。他表示，近日科創(chuàng )板打新人數呈穩步增長(cháng)態(tài)勢，預計中簽率會(huì )隨之逐漸下降，直至市場(chǎng)步入較為穩定的階段。預計屆時(shí)中簽率會(huì )穩定在中等水平。

科創(chuàng )板新股的市盈率問(wèn)題一直都是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。吳曉輝表示，科創(chuàng )板新股雖然實(shí)行市場(chǎng)化發(fā)行，但卻不乏約束機制，因此，目前的市盈率的表現可以說(shuō)是市場(chǎng)選擇的結果，也是改革的結果。

聯(lián)儲證券首席投資顧問(wèn)鄭虹表示，科創(chuàng )板首次提出了創(chuàng )新的五種上市標準，因此對市盈率的分析不能一概而論，單純的市盈率分析并不能體現出科創(chuàng )板的包容性。

隨著(zhù)科創(chuàng )板的高定價(jià)、高市盈率發(fā)行，超募現象也成為大家關(guān)注的一個(gè)點(diǎn)。對此，吳曉輝表示，科創(chuàng )板最大的特征就是市場(chǎng)化定價(jià)。既然是市場(chǎng)化定價(jià)，就不會(huì )限制發(fā)行規模和價(jià)格，這些能動(dòng)變化恰恰是保障市場(chǎng)有效定價(jià)的基本保障。因此不能將科創(chuàng )板高定價(jià)、高市盈率的發(fā)行模式定義為“超募”。

談及日前出現的券商“棄購”現象，劉哲表示，科創(chuàng )板在上市制度、交易制度等方面都有了很大的突破，為更多的科技創(chuàng )業(yè)企業(yè)提供了融資和再融資渠道，但新的制度突破也伴隨著(zhù)新的可能的交易風(fēng)險，但這并不能成為機構投資者棄購的合理理由。對于過(guò)于頻繁棄購的機構投資者，應該承擔一定的違約責任。

科創(chuàng )板設立了保薦機構子公司跟投機制。吳曉輝表示，券商以自有資金參與新股跟投，既可以在市場(chǎng)上獲得發(fā)行人股票上漲帶來(lái)的資本紅利，又能夠顯著(zhù)地提升券商的資本實(shí)力、風(fēng)控等專(zhuān)業(yè)能力。

劉哲表示，在科創(chuàng )板實(shí)行跟投制度，有利于建立投行與投資者的一致利益關(guān)系，成為風(fēng)險共擔方，提升上市發(fā)行的質(zhì)量，同時(shí)倒逼證券公司提升研究定價(jià)能力，打造投行端的中長(cháng)期核心競爭力。

張翠霞表示，科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制明確了券商子公司跟投機制，這會(huì )促使投行在選擇項目時(shí)會(huì )更加謹慎。同時(shí)，對券商的凈資本金提出了更高的要求。

鄭虹表示，對于科創(chuàng )板保薦機構在跟投過(guò)程中可能出現的利益輸送及非公平交易等違法行為，證券公司要進(jìn)行嚴格的盡調和合規審查，同時(shí)證監會(huì )也會(huì )通過(guò)日常監管的方式，對保薦機構進(jìn)行檢查。

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