兩次特別國債的發(fā)行 對股市走勢有什么影響？

繼1998年8月18日、2007年6月18日后，中國即將第三次發(fā)行特別國債。

業(yè)內人士表示，本次發(fā)行特別國債一旦予以落實(shí)，中國經(jīng)濟和中國股市有望探明底部并迎來(lái)長(cháng)期繁榮的景象。

發(fā)行特別國債意在穩定經(jīng)濟增速

在經(jīng)濟下行壓力下，財政收入下行壓力較大，通過(guò)發(fā)行政府債券彌補財政支出不足，加大財政的逆周期調節作用勢在必行。由此可見(jiàn)，“發(fā)行特別國債”是接下來(lái)宏觀(guān)調控“逆周期調節”的重要組成部分，目的是有效彌補財政支出不足，提高穩增長(cháng)的能力。

歷史上2次特別國債，對A股影響走勢迥異

相信對絕大多數投資者而言，“特別國債”是一個(gè)非常陌生的東東，其原因在于管理層發(fā)行“特別國債”的頻率極低。實(shí)際上，截至目前，中國僅僅只發(fā)行過(guò)2次“特別國債”：一次是1998年8月18日，另一次是2007年6月18日——這兩次發(fā)行特別國債，對當時(shí)和日后的中國股市影響非同小可。

【第一次】

1998年8月18日，財政部向四大國有獨資商業(yè)銀行發(fā)行了2700億元長(cháng)期特別國債，所籌集的資金全部用于補充國有獨資商業(yè)銀行資本金。

二級市場(chǎng)上，就在“特別國債”發(fā)行當天，上證指數結束了為期54天、幅度為26.70%的暴跌行情，當日見(jiàn)到了長(cháng)期大底1043.02點(diǎn)，并于隨后3個(gè)月反彈至1300.15點(diǎn)，漲幅為24.65%。值得一提的是，1043.02點(diǎn)這個(gè)長(cháng)期大底，支撐了接近7年的時(shí)間。

【第二次】

2007年6月18日，財政部批準發(fā)行1.55萬(wàn)億元特別國債，用于購買(mǎi)約2000億美元外匯，作為即將成立的國家外匯投資公司的資本金。需要注意的是，2017年8月29日，2007年第一期6000億元特別國債到期兌付，是經(jīng)國務(wù)院批準，財政部采取了滾動(dòng)發(fā)行的方式，依法合規、穩妥有序地向有關(guān)銀行定向發(fā)行6000億元特別國債。

二級市場(chǎng)上，當時(shí)的“特別國債”發(fā)行后2個(gè)交易日，上證指數見(jiàn)到短期頂部4311.99點(diǎn)，隨即大幅下跌至3563.54點(diǎn)，13個(gè)交易日區間跌幅17.36%。不過(guò)之后4個(gè)多月，上證指數68個(gè)交易日一路飆升71.85%至6124.04點(diǎn)牛市大頂后，1年狂瀉72.81%。

【原因探析】

華龍證券人民大道總經(jīng)理牛陽(yáng)對記者表示：“前兩次特別國債發(fā)行后股市的走勢截然相反，與當時(shí)的經(jīng)濟形勢與貨幣政策密切相關(guān)。第一次特別國債發(fā)行時(shí)，我國正遭受亞洲金融危機和南北特大洪水的雙重打擊，因此發(fā)行特別國債本質(zhì)上是采取寬松貨幣政策來(lái)穩定經(jīng)濟，事實(shí)上發(fā)行特別國債后的1999年6月9日，央行審時(shí)度勢地在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)革命高潮來(lái)臨前宣布降息，讓實(shí)體經(jīng)濟在互聯(lián)網(wǎng)信息革命的提振下由冷變暖，所以股市走出了慢牛行情。第二次特別國債發(fā)行時(shí)，我國經(jīng)濟處于高度繁榮的過(guò)熱階段，流動(dòng)性泛濫使得通脹壓力不斷加大，于是在特別國債發(fā)行前，管理層對股市雙倍上調印花稅遏制過(guò)度投機，2007年6月12日又宣布對經(jīng)濟政策由‘穩健’變?yōu)?lsquo;適度從緊’，因此當年6月18日發(fā)行特別國債，具有分流資金對抗通脹壓力的作用。事實(shí)上特別國債發(fā)行后半年時(shí)間，央行3次加息5次提升準備金，終于化解了經(jīng)濟過(guò)熱的危險，但A股也因此由盛轉衰，6124點(diǎn)至今亦未能超越。”

本次特別國債發(fā)行后

經(jīng)濟股市將長(cháng)期走牛

“如果本次發(fā)行特別國債得到落實(shí)，那么中國經(jīng)濟和中國股市將結束探底筑底并開(kāi)啟全面繁榮的新時(shí)代。”華龍證券新華路總經(jīng)理鄧丹對記者表示，“本次提到的發(fā)行特別國債，既不是畫(huà)餅充饑也不是望梅止渴，而是腳踏實(shí)地拉需求穩就業(yè)。保經(jīng)濟必定是永恒不變的主線(xiàn)，但已經(jīng)不再是傳統的基建!很簡(jiǎn)單的一點(diǎn)，2008年新增就業(yè)中超過(guò)50%是農民工且呈現老齡化趨勢，而現在農民工占比只有15%，核心已經(jīng)不是農民工。國內一季度的疫情直接沖擊以批發(fā)零售、餐飲住宿為主的服務(wù)業(yè)，這些服務(wù)業(yè)不僅就業(yè)占比大(占到整個(gè)城鎮就業(yè)人口的40%)，而且受疫情影響持續時(shí)間長(cháng)，所以將大幅影響城鎮就業(yè)。統計局3月16日發(fā)布的數據顯示，1月全國城鎮調查失業(yè)率錄得5.3%，2月數據則升至自6.2%，為2015年以來(lái)最高水平。因此，未來(lái)保經(jīng)濟的重點(diǎn)穩就業(yè)，而要穩就業(yè)，政策轉向穩就業(yè)，那么促消費將成為政策主要抓手，因為消費不僅是國內經(jīng)濟第一增長(cháng)引擎，也直接帶動(dòng)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的需求，從而對穩定就業(yè)提供支撐。”

鄧丹還指出：“消費將成為國內經(jīng)濟最關(guān)鍵的一輛‘馬車(chē)’，后續諸如發(fā)行特別國債這樣的財政政策可能將重點(diǎn)圍繞促消費展開(kāi)?，F在基建本身占GDP比例25%左右，第三產(chǎn)業(yè)占比接近60%。所以遠水不解近渴的時(shí)候，必須重點(diǎn)選擇可以最快有效拉動(dòng)經(jīng)濟和解決就業(yè)的產(chǎn)業(yè)——這些，將是未來(lái)中國經(jīng)濟和中國股市走出低谷走向黎明并迎來(lái)新一輪長(cháng)期繁榮的關(guān)鍵!”

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