諾德基金曾文宏：創(chuàng )業(yè)板和科創(chuàng )板或增厚打新收益

創(chuàng )業(yè)板注冊制漸行漸近、中概股回歸一波接一波、新三板精選層即將推出，背后蘊含的打新機遇被市場(chǎng)所關(guān)注，各大機構都積極在籌備。中國基金報記者專(zhuān)訪(fǎng)了創(chuàng )金合信資管投資部副總監何媛、海富通量化投資部投資經(jīng)理石恒哲、諾德基金經(jīng)理曾文宏來(lái)談?wù)?ldquo;打新股”話(huà)題。

這些投資人士認為，若創(chuàng )業(yè)板真正注冊制改革后，“創(chuàng )業(yè)板+科創(chuàng )板”打新帶來(lái)的收益可能會(huì )稍稍高于去年至今單一科創(chuàng )板的平均水平，投資者要注意篩選“入圍率”高、報價(jià)能力強的公司旗下產(chǎn)品。

“創(chuàng )業(yè)板+科創(chuàng )板”

或增厚打新收益

中國基金報記者：創(chuàng )業(yè)板注冊制漸行漸近、中概股回歸一波接一波、新三板精選層即將推出，請問(wèn)您如何看待背后打新股的投資價(jià)值?是否較之前會(huì )增大?

曾文宏：創(chuàng )業(yè)板注冊制給打新帶來(lái)了較大機會(huì )，中概股回歸一波接一波以及新三板精選層的推出也可能會(huì )增強打新帶來(lái)的收益。參考科創(chuàng )板情況，預計創(chuàng )業(yè)板實(shí)施注冊制后，融資規模將會(huì )大幅提升，網(wǎng)下投資者獲配比例可能大幅度增加，只要(新的創(chuàng )業(yè)板注冊發(fā)行股票和之后科創(chuàng )板注冊發(fā)行股票)發(fā)行規模和首日上市的表現，維持科創(chuàng )板去年至今的平均水平，打新收益就會(huì )不錯。

何媛：從去年科創(chuàng )板的推出，打新的盈利模式就發(fā)生了根本性的轉變。從之前的“定價(jià)”發(fā)行，到現在的市場(chǎng)價(jià)詢(xún)價(jià)發(fā)行，機構之間的投資收益也出現了明顯的分化。目前機構報價(jià)的準確性直接決定了機構的入圍率，也就直接決定了打新的收益率高低。因此在市場(chǎng)化新股發(fā)行的機制下，各個(gè)機構的定價(jià)能力將顯得尤為重要，也有一波定價(jià)能力強的管理人將會(huì )極大受益于新股帶來(lái)的收益。預計下半年打新的投資機會(huì )和潛在的收益會(huì )有明顯的增加。去年科創(chuàng )板打新收益貢獻就有非常明顯的增加，今年疊加創(chuàng )業(yè)板、新三板精選層的打新，相當于有三個(gè)部分的市場(chǎng)化打新收益。

打新穩健收益率不俗

中國基金報記者：能否談?wù)勀壳皡⑴c新股策略，預期收益率會(huì )有多高?

何媛：從科創(chuàng )板實(shí)際運行的經(jīng)驗來(lái)看，收益率明顯高于預期。就去年以打新為主要策略的產(chǎn)品來(lái)看，若規模在1~1.5億，半年收益在10%以上產(chǎn)品不在少數。

今年預計科創(chuàng )板和創(chuàng )業(yè)板注冊制推出以后的打新機會(huì )確定性較大，新股發(fā)行的規則也會(huì )與科創(chuàng )板一脈相承，所以是可以積極去參與的，收益率這塊可以簡(jiǎn)單比照去年科創(chuàng )板的收益率進(jìn)行預測。但新三板精選層的打新還存在一些不確定性，預計前期參與不會(huì )特別多，獲配規?？梢云诖?。

曾文宏：以主流的公募產(chǎn)品作為機構投資者參與打新為例，打新策略是底倉配置+所有網(wǎng)下能申購的新股都去參與。創(chuàng )業(yè)板注冊制之后，就打新增強貢獻而言，雙邊(滬市+深市)都應該滿(mǎn)足門(mén)檻去參與。以已經(jīng)發(fā)行的科創(chuàng )板新股為例，需要努力提高中簽率，畢竟106只新股絕大多數首日上市均有不錯漲幅。

底倉布局行業(yè)龍頭為主

中國基金報記者：在目前情況下，底倉會(huì )更傾向于配置哪些領(lǐng)域?

何媛：今年宏觀(guān)經(jīng)濟和微觀(guān)企業(yè)層面都受到疫情的沖擊，波及到了很多行業(yè)和領(lǐng)域，因此底倉配置上，更偏向于選擇滬深300或者中證500這樣可實(shí)現對沖策略的底倉，或者是在指數的基礎上做部分增強。最終思路還是打新收益相對確定，底倉波動(dòng)正貢獻最好，但是底倉波動(dòng)侵蝕掉打新收益是不劃算的，所以從整體策略上看還是中性打新策略比較好。

石恒哲：如果是以絕對收益型產(chǎn)品看的話(huà)，底倉會(huì )更加注重組合整體的波動(dòng)和盈利能力，從風(fēng)格上更偏向于各個(gè)細分行業(yè)的龍頭白馬為主，這幾個(gè)行業(yè)今年的確定性更高，科技也屬于不能忽視的板塊，但是會(huì )基于動(dòng)量、成長(cháng)和行業(yè)的景氣度來(lái)綜合考量。

曾文宏：目前情況下，穩妥型的機構投資者底倉配置或會(huì )以藍籌股為主，并去貼合一些寬基指數或者優(yōu)選其中性?xún)r(jià)比高的標的進(jìn)行配置。具體領(lǐng)域與基金經(jīng)理的風(fēng)格有關(guān)，以打新增強為主的貼合指數配置或是主動(dòng)管理的基金經(jīng)理可以配置大消費、科技成長(cháng)等各個(gè)領(lǐng)域。

規模1.5~3億

混合型基金更適宜

中國基金報記者：若普通投資者希望布局打新，您在產(chǎn)品規模和類(lèi)型等方面有哪些建議?

何媛：規模越大對于打新收益的攤薄越明顯，基金規模太小又不滿(mǎn)足底倉的要求，建議考慮1.5~3億左右的基金規模最合適。其二是基金性質(zhì)，一般打新基金選擇靈活配置型或者偏股混合型的基金會(huì )比較好，也有部分固收+的產(chǎn)品是可以選擇的，適合風(fēng)險偏好低一些的投資者。再次就是考慮機構的入圍率，機構的入圍率會(huì )直接決定基金的收益率，所以投資者在選擇基金的時(shí)候要尤其關(guān)注基金管理人的定價(jià)能力和入圍率?？梢詤⒄杖ツ昕苿?chuàng )板的入圍率，選擇機構整體入圍率較高的或者定價(jià)能力很強的基金經(jīng)理管理品種。不同的機構和不同的基金經(jīng)理，最后的打新收益率可能差別非常大。

石恒哲：從最優(yōu)產(chǎn)品規模上看，對于絕對收益型產(chǎn)品，規模在4~5億具有較優(yōu)的打新規模，這樣組合在控制整體波動(dòng)性和回撤的基礎上，能兼具科創(chuàng )板和創(chuàng )業(yè)板的同時(shí)打新，這樣在收益上增厚更大。

曾文宏：底倉的倉位和配置決定了底倉給公募基金帶來(lái)的波動(dòng)情況，風(fēng)險偏好高而且看好股票市場(chǎng)的投資者可以考慮靈活配置型或者偏股混合型基金，甚至是全面參與網(wǎng)下打新的股票型基金，風(fēng)險偏好低的可以選擇倉位低的靈活配置型基金。

標簽： 創(chuàng )業(yè)板和科創(chuàng )板