券商分類(lèi)監管將現兩大變化 A類(lèi)券商競爭優(yōu)勢更突出

2017年7月6日，中國證監會(huì )公布了《關(guān)于修改〈證券公司分類(lèi)監管規定〉的決定》。時(shí)隔34個(gè)月之后，中國證監會(huì )再次對證券公司分類(lèi)評級指標進(jìn)行修訂，并向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)。

證券公司分類(lèi)監管規定作為證券行業(yè)一項基礎性的監管法規，被業(yè)內稱(chēng)作是券商業(yè)務(wù)長(cháng)期發(fā)展的“風(fēng)向標”及風(fēng)險合規的“戒尺”。券商每年的各項業(yè)務(wù)能力表現將決定分類(lèi)評級的加分與扣分，諸多業(yè)務(wù)資格也與分類(lèi)評級結果掛鉤，是券業(yè)名副其實(shí)的“大考”。

此次《證券公司分類(lèi)監管規定(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《征求意見(jiàn)稿》)有兩大方面變化值得關(guān)注：分別是“優(yōu)化”和“新增”。優(yōu)化內容包括優(yōu)化營(yíng)業(yè)收入指標計算口徑、改進(jìn)盈利能力評價(jià)指標、調整證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)評價(jià)方式、優(yōu)化投行業(yè)務(wù)評價(jià)方式、優(yōu)化資管業(yè)務(wù)評價(jià)方式、優(yōu)化信息技術(shù)投入評價(jià)方式。新增內容包括新增機構客戶(hù)服務(wù)及交易評價(jià)指標、財富管理業(yè)務(wù)相關(guān)指標、資本約束指標、風(fēng)險管理全覆蓋及風(fēng)險監測有效性評價(jià)指標四大指標。

從券商業(yè)務(wù)結構來(lái)看，《征求意見(jiàn)稿》更加關(guān)注券商的資管主動(dòng)管理能力、財富管理業(yè)務(wù)發(fā)展水平及機構客戶(hù)服務(wù)業(yè)務(wù)，引導行業(yè)增加專(zhuān)業(yè)能力，并根據券業(yè)發(fā)展趨勢，引導行業(yè)向大資管、財富管理、機構服務(wù)進(jìn)行轉型。

同時(shí)，《《征求意見(jiàn)稿》延續了以往注重風(fēng)險管理控制的核心監管風(fēng)格，更加強調了券商中后臺技術(shù)系統的重要性，還在優(yōu)化資本充足與風(fēng)險管理能力指標上增加了加分項，以促進(jìn)券商風(fēng)險管理能力的提升。

實(shí)際上，在2017年7月份證券公司分類(lèi)監管新規實(shí)施后，監管部門(mén)已經(jīng)提高了凈資本加分門(mén)檻、增加立案調查、風(fēng)險事件等扣分規則。同時(shí)，合規管理能力和信息系統建設投入也在2018年首次正式納入加分項目，在分類(lèi)評級加分與扣分項目逐漸增多的背景下，引導行業(yè)聚焦主業(yè)。

從近幾年的整體發(fā)展來(lái)看，券業(yè)在良性發(fā)展的同時(shí)，資源正逐步向優(yōu)質(zhì)券商傾斜。從券商分類(lèi)評級標準來(lái)看，龍頭券商在新規下獲得了更多的加分項目。而在此次新增加分項的預測名單當中，頭部券商依舊拔得頭籌。

事實(shí)上，在分類(lèi)評級中評級越高，越有利于券商業(yè)務(wù)開(kāi)展，成績(jì)優(yōu)異的券商將在不少業(yè)務(wù)中獲得“優(yōu)先權”。例如，股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)方面，證券公司開(kāi)展質(zhì)押業(yè)務(wù)，A、B、C類(lèi)證券公司自有資金融資余額分別不得超過(guò)公司凈資本的150%、100%、50%。另外，在場(chǎng)外期權業(yè)務(wù)方面，一級交易商最近一年分類(lèi)評級在A(yíng)類(lèi)AA級以上，二級交易商須最近一年分類(lèi)評級在A(yíng)類(lèi)A級以上，一級交易商可直接開(kāi)展對沖交易，二級交易商只能通過(guò)一級交易商開(kāi)展對沖交易。

證券公司分類(lèi)結果將作為新產(chǎn)品試點(diǎn)范圍等新業(yè)務(wù)順序的依據。例如，2018年6月份發(fā)布的《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法》中明確表示，在試點(diǎn)期間，10家證券公司為試點(diǎn)期間創(chuàng )新企業(yè)自主選擇的境內發(fā)行上市主保薦機構，而這10家證券公司均為2018年A類(lèi)AA級券商。其他券商僅能擔任聯(lián)合保薦或聯(lián)合主承銷(xiāo)。

不難看出，優(yōu)質(zhì)券商未來(lái)將持續獲益于當前的監管格局，券商強者恒強的馬太效應正逐步增大。

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