全球迎來(lái)降息潮

“企業(yè)貸款實(shí)際利率水平也在明顯下降。”3月22日，央行副行長(cháng)陳雨露在國新辦新聞發(fā)布會(huì )上表示，3000億元的專(zhuān)項再貸款實(shí)際融資成本只有1.26%左右;增加5000億元的再貸款、再貼現額度，貸款的利率水平也明顯要低于國務(wù)院4.55%的要求。

新冠肺炎疫情蔓延加速去年以來(lái)的降息潮，全球迎來(lái)大范圍的低利率時(shí)代。

據不完全統計，截至北京時(shí)間3月20日16時(shí)，2020年以來(lái)，全球已至少有35個(gè)國家或地區先后宣布了57次降息。其中，3月15日美聯(lián)儲再度宣布緊急降息至零利率影響最大，引發(fā)全球金融市場(chǎng)波動(dòng)。瑞典、瑞士、匈牙利、挪威、歐元區以及日本甚至出現存款負利率。

3月21日，中國社科院金融研究所金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立對時(shí)代周報記者分析表示，歐美國家陸續出現零利率，側面反映的是人口老齡化和經(jīng)濟放緩問(wèn)題，融資需求下降;而中國雖然實(shí)際負利率，但是名義利率為正，亦說(shuō)明中國經(jīng)濟活力和融資需求依然旺盛。利率水平本質(zhì)上反映的是整個(gè)市場(chǎng)“賺錢(qián)”的水平。

與全球央行輪番降息形成反差，3月LPR報價(jià)結果意外“原地踏步”，走出了“中國節奏”。

3月20日公布的最新貸款市場(chǎng)報價(jià)利率(LPR)結果顯示，1年期LPR4.05%，5年期以上LPR4.75%，均與上月持平。此前，市場(chǎng)普遍認為1年期LPR可能會(huì )下調5個(gè)基點(diǎn)。

“CPI大于LPR造成中國目前實(shí)質(zhì)的負利率，但這是短期情況。”3月21日，某股份行戰略研究部總經(jīng)理對時(shí)代周報記者表示，經(jīng)濟長(cháng)期負增長(cháng)才需要負利率政策配合對沖，但中國經(jīng)濟遠遠未到這一地步。當下中國高通脹導致負利率是暫時(shí)的，油價(jià)現在創(chuàng )新低，相信全面復工后CPI會(huì )回落。

一面是急劇波動(dòng)的境外金融市場(chǎng);一面是疫情初愈，嗷嗷待哺的國內經(jīng)濟，顯然，新的政策節點(diǎn)已至，下一步貨幣政策走向如何以及如何落地，是當下市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

經(jīng)濟復蘇需求爬升

3月19日，國際評級機構惠譽(yù)發(fā)布經(jīng)濟報告預測，在各國全面封鎖的情況下，一季度全球GDP環(huán)比將下降3%?5%，最大的風(fēng)險在于主要經(jīng)濟體將同步出現顯著(zhù)下滑。

3月16日，國家統計局數據顯示，今年1?2月份，規模以上工業(yè)增加值同比下降13.5%;全國固定資產(chǎn)投資(不含農戶(hù))33323億元，同比下降24.5%。

3月22日，中遠集團下屬某省分公司負責人對時(shí)代周報記者表示，1月份疫情以來(lái)沒(méi)有發(fā)生現金流問(wèn)題，但是營(yíng)收受到一定影響，應收賬款的賬期明顯拉長(cháng)。隨著(zhù)國外疫情擴大，預計第二季度對外貿和遠洋運輸的影響將逐步顯現。

經(jīng)濟活動(dòng)直接影響企業(yè)需求。

央行數據顯示，2月當月，社會(huì )融資規模增量為8554億元，比上年同期少1111億元。其中，對實(shí)體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加7202億元，同比少增439億元。

不過(guò)，3月份以來(lái)，國內企業(yè)經(jīng)營(yíng)活躍的跡象逐漸明顯。

3月22日，銀保監會(huì )副主席周亮在國新辦新聞發(fā)布會(huì )上表示，近期抽樣調查，顯示企業(yè)的賬戶(hù)活躍度明顯提升，企業(yè)資金的往來(lái)、資金的周轉速率都明顯加快，3月初的樣本小微企業(yè)賬戶(hù)動(dòng)帳率比2月下旬提高了29個(gè)百分點(diǎn)，這從一個(gè)側面反映出經(jīng)濟的活躍度已經(jīng)開(kāi)始逐步恢復。

當前，全國都在緊鑼密鼓推動(dòng)全面復工復產(chǎn)，在經(jīng)歷疫情洗禮之后，流動(dòng)資金是企業(yè)復工的金鑰匙。

“我們目前工作重點(diǎn)就是5000億再貸款發(fā)放，3月份已經(jīng)發(fā)放10多億。受疫情影響大的行業(yè)融資需求大于一般企業(yè)，剛剛推出專(zhuān)門(mén)針對文旅行業(yè)的低息貸款，效果良好。”3月22日，某城商行廣州分行行長(cháng)向時(shí)代周報記者表示，目前需求多為短期融資，新增中長(cháng)期需求不多，銀行也較為謹慎。

該人士稱(chēng)，現在企業(yè)復工遇到供應鏈互相牽制的問(wèn)題，比如廣汽集團，即使本部工廠(chǎng)復工，但是全國幾百家供應商尚未完全復工，此外，還需物流、銷(xiāo)售和消費端同步才能真正產(chǎn)生經(jīng)濟效益。

3月18日，中央政治局常委會(huì )提出，要提高復工復產(chǎn)效率，圍繞解決企業(yè)用工、資金、原材料供應等需求，有針對性地精準施策，打通“堵點(diǎn)”、補上“斷點(diǎn)”。

上述人士預計，第三季度市場(chǎng)情況才會(huì )明顯好轉，但是，對于后續經(jīng)濟恢復有信心。“我們今年的經(jīng)營(yíng)任務(wù)并沒(méi)有因疫情而減少。”

最新數據顯示，截至3月16日，廣東省企業(yè)復工率為86.7%，復產(chǎn)率為81.8%，分別比復工首日(2月10日)增加32個(gè)百分點(diǎn)和49.6個(gè)百分點(diǎn)。

以量換價(jià)托底經(jīng)濟

從2019年8月20日，LPR形成機制改革后的首次報價(jià)公布，至2020年3月20日LPR第八次報價(jià)，1年期LPR和5年期以上LPR為分別下降20個(gè)和10個(gè)基點(diǎn)。

“超低利率對全球金融市場(chǎng)和經(jīng)濟同樣有副作用。一方面大量低成本資金可能會(huì )涌向股票、地產(chǎn)和生產(chǎn)、生活物資，引發(fā)通貨膨脹;另一方面，銀行的息差收到壓縮，盈利無(wú)法全面覆蓋風(fēng)險資產(chǎn)，導致系統風(fēng)險問(wèn)題。”3月21日，深圳某私募基金經(jīng)理表示。

實(shí)際上，中國銀行業(yè)已經(jīng)處于息差收窄的通道中。

2019年三季報顯示，盡管盈利數據仍然不錯，國有六大行凈息差同比卻均處于下滑趨勢：建行數據顯示，去年前三季度凈息差為2.27%，較上年同期下降7bp;工行凈息差2.26%，較去年同期下滑4bp;中行凈息差1.84%，同比下降5bp;郵儲銀行凈息差2.52%，同比下降15bp。

國盛證券最新的銀行業(yè)分析報告認為，綜合來(lái)看，若pr、存款基準利率、同業(yè)存單利率、存款基準利率、同業(yè)存單利率均下降20bps，同時(shí)降準0.5pc，上市銀行的息差將下降3bps，對營(yíng)收、利潤分別負面影響0.8%、2.20%。

國盛證券分析師馬婷婷指出，當前環(huán)境下，市場(chǎng)對銀行息差較為擔憂(yōu)，但政策的最終目的一定是合理引導全社會(huì )融資成本下降，因而會(huì )通過(guò)降準、降低銀行負債端綜合成本等多種方式提供支持。

一方面，中國已然處于“負利率”;另一方面，降息對金融機構收入造成重壓，更難言降息。

3月22日，國新辦新聞發(fā)布會(huì )上，央行副行長(cháng)陳雨露在回應是否會(huì )繼續跟隨全球降息問(wèn)題時(shí)表示，企業(yè)貸款實(shí)際利率水平已經(jīng)在明顯下降。今年2月，一般貸款利率是5.49%，已經(jīng)比貸款市場(chǎng)報價(jià)利率(LPR)改革之前下降了0.61個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，陳雨露表示，下一階段始終保持流動(dòng)性的合理充裕，特別是要實(shí)現M2和社會(huì )融資規模增速與名義GDP增速的基本匹配，并且可以略高一些。

3月19日，央行貨幣政策委員會(huì )委員馬駿在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，鑒于外匯占款已經(jīng)不是基礎貨幣供應的主渠道，而穩定經(jīng)濟又需要適度的廣義貨幣增速，未來(lái)人民銀行在全面降準、定向降準方面還會(huì )有較大的空間，在必要情況下也可以加大公開(kāi)市場(chǎng)操作的力度。

流動(dòng)性充裕下的融資難題

眾多企業(yè)融資需求嗷嗷待哺的另一面是資金充裕的金融市場(chǎng)。

從2月3日，央行進(jìn)行1.2萬(wàn)億元的逆回購開(kāi)始，先后在公開(kāi)市場(chǎng)投放接近3萬(wàn)億的流動(dòng)性。加上近期8000億的再貸款再貼現和5500億定向降準資金，市場(chǎng)流動(dòng)性總體充裕。

某大行廣東省分行公司信貸部負責人3月22日對時(shí)代周報記者表示，“現在國內市場(chǎng)其實(shí)并不缺錢(qián)，相比之下更缺有效的企業(yè)需求。降息固然有利于降低企業(yè)融資成本，增加融資需求，但是從以往經(jīng)驗看，受益的首先是大企業(yè)和上市公司這類(lèi)優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，中小企業(yè)受益程度排在后面。”

3月18日，銀行間隔夜資金利率連續兩日跌破1%。同時(shí)，罕見(jiàn)的是體現非銀流動(dòng)性的交易所國債逆回購隔夜利率也首次跌破1%，均顯示市場(chǎng)資金面較為寬松。

“資金是核心生產(chǎn)要素，必然要有一定的篩選機制。對于未能滿(mǎn)足銀行機構要求的客戶(hù)，可以考慮支持擔保、民間融資、小貸公司等渠道來(lái)滿(mǎn)足短期融資需求。”3月21日，香港某中資銀行信貸部負責人對時(shí)代周報記者說(shuō)。

該人士同時(shí)表示，中小企業(yè)數量繁多，但需求和情況不盡相同，應該建立多層次多元化的金融生態(tài)，對應滿(mǎn)足不同類(lèi)型的企業(yè)和融資需求，僅依靠貸款和上市、發(fā)債，難以全面覆蓋。

盡管如此，全球降息背景下，境內外越來(lái)越大的利差正推動(dòng)部分企業(yè)通過(guò)新的融資方式獲取信貸資金。

3月18日，康佳集團公告，通過(guò)內保外貸的方式為子公司向中銀(香港)申請融資性貸款2000萬(wàn)美元。

就在3月16日，香港金管局宣布，跟隨美聯(lián)儲將基準利率降至0.86%，遠低于3月份1年期LPR4.05%的利率水平。

上述香港某中資銀行信貸部負責人對時(shí)代周報記者表示，“康佳的貸款屬于典型內保外貸案例，它和外保內貸屬于一種創(chuàng )新的跨境融資方式，可以合理利用香港的金融資源優(yōu)勢。不過(guò)，過(guò)程受到國家外管局的嚴格監管，目前僅限于合資格企業(yè)，業(yè)務(wù)量還不算很大。”(梁聲)

標簽： 降息