周六福的IPO審查被“中止”加盟店猛增現金流卻不穩定

在國內珠寶首飾行業(yè)，“周氏家族”成員眾多：周大福(01929.HK)、周六福、周大生(002867.SZ)、周生生(00116.HK)?？雌饋?lái)是不是有點(diǎn)不協(xié)調?這是因為周六福尚未上市，暫時(shí)沒(méi)有股票代碼。

不過(guò)很快，周六?；驅碛凶约旱墓善贝a，成為A股市場(chǎng)第12家珠寶首飾類(lèi)上市公司。近日，周六福的運營(yíng)主體周六福珠寶股份有限公司(下稱(chēng)“周六福”)更新了招股說(shuō)明書(shū), 擬在深交所上市，募資金額10.9億元。

《投資者網(wǎng)》發(fā)現，周六福于2019年5月首次向證監會(huì )遞交了招股說(shuō)明書(shū)，但受審計單位廣東正中珠江會(huì )計師事務(wù)所(下稱(chēng)“正中珠江”)被證監會(huì )立案調查的影響，周六福的IPO審查被“中止”。

更新后的招股說(shuō)明書(shū)顯示，周六福2019年財報的審計單位仍為正中珠江。對于繼續與正中珠江合作的原因，周六福對《投資者網(wǎng)》表示，“正中珠江沒(méi)有被限制執業(yè)，可以繼續聘用，與其合作不會(huì )影響公司的IPO。”

話(huà)雖如此，審計單位被立案調查，以及公司自身存在運轉資金不足，產(chǎn)品多次被投訴等問(wèn)題，是否對IPO結果造成影響，市場(chǎng)仍在觀(guān)察。

周六福原來(lái)不姓周

與周大福、周大生和周生生的創(chuàng )始人均姓周不同，周六福的創(chuàng )始人姓李。據官網(wǎng)介紹，李偉柱、李偉蓬兄弟于2004年在廣東深圳創(chuàng )立周六福，公司業(yè)務(wù)主要包括戒指、項鏈、吊墜、手鏈等鑲嵌首飾和素金首飾的研發(fā)設計、生產(chǎn)加工、連鎖銷(xiāo)售及品牌運營(yíng)。招股說(shuō)明書(shū)顯示，李偉柱、李偉蓬兄弟通過(guò)直接、間接等方式合計持有周六福94.58%的股份，在公司擁有絕對話(huà)語(yǔ)權。

對于股權高度集中的問(wèn)題，周六福認為，眾多民企上市公司都存在實(shí)際控制人持股比例較高的情形，這也是監管部門(mén)出臺各類(lèi)上市公司規范運作指引、保護中小股東利益的原因。周六福還表示，“公司上市后將嚴格遵守相關(guān)法律法規的規定，加強與投資者之間的溝通，切實(shí)保護社會(huì )公眾投資者的合法權益。”

雖然創(chuàng )始人不姓周，但周六福一開(kāi)始就主動(dòng)加人“周氏家族”，難免讓市場(chǎng)覺(jué)得有跟風(fēng)之嫌，尤其與周大福、金六福、六福珠寶等品牌混在一起，更是給人傻傻分不清楚的感覺(jué)。

對于“將采取哪些措施提高周六福的品牌辨識度”，周六福表示，未來(lái)將通過(guò)“強化公司產(chǎn)品、打造多元結構”等措施適時(shí)推進(jìn)多品牌戰略，強化品牌差異，為消費者持續提供優(yōu)質(zhì)的珠寶首飾產(chǎn)品及服務(wù)。

突擊分紅與現金流不穩

Wind數據顯示，A股市場(chǎng)11家珠寶首飾類(lèi)上市公司2017年的平均營(yíng)收增速約為23%，同期平均凈利潤增速約為30%;2018年的平均營(yíng)收增速約為-3%，同期平均凈利潤增速約為-28%。而周大福這兩年營(yíng)收、凈利的增長(cháng)比例都遠超同行。

財務(wù)數據顯示，2016年至2018年及2019年上半年(下稱(chēng)“報告期內”)，周六福的營(yíng)業(yè)收入為5.32億元、9.62億元、16.79億元和9.85億元，2017年的營(yíng)收同比增長(cháng)81%，2018年同比增長(cháng)75%;同期凈利潤為0.56億元、1.40億元、3.03億元和1.78億元，2017年同比增長(cháng)153%，2018年同比增長(cháng)115%。

周六福表示，加盟店數量的增加提升了公司業(yè)績(jì)。截至2019年6月底，周六福共有加盟店3050家，報告期內分別增加了182家、489家、529家和269家，而自營(yíng)店的數量一直只有20家。報告期內，加盟模式收入在公司營(yíng)收中的占比為90.69%、86.45%、82.18%和80.50%。

雖然加盟商助推了周六福的業(yè)績(jì)，但其現金流卻不穩定。報告期內，周六福的經(jīng)營(yíng)現金流凈額為0.53億元、1.28億元、0.82億元和-0.42億元。周六福表示，經(jīng)營(yíng)現金流不穩定，是為了迎接2019年8月初舉行的“加盟商大會(huì )”，需要提前籌備必要的存貨，“加盟商大會(huì )”結束后，資金回籠，存貨和現金流狀況很快改善。

但也有分析指出，周六福經(jīng)營(yíng)現金流不穩定的另外一個(gè)原因是“突擊分紅”。據招股說(shuō)明書(shū)披露，周六福曾于2017年6月、2017年8月、2018年5月和2018年8月四次分紅，累計分紅金額2.31億元。

對于這個(gè)問(wèn)題，周六福對《投資者網(wǎng)》表示，“不存在突擊分紅的情形，而是在不影響公司穩健經(jīng)營(yíng)的前提下，比照優(yōu)質(zhì)上市公司的標準，給予股東合理的現金回報，與股東分享成長(cháng)收益，這也能從另一方面證明公司業(yè)績(jì)的真實(shí)性。”

對標周大生能否上市?

在招股說(shuō)明書(shū)中，周六福提到，自己的對標公司是周大生。周六福認為，公司的銷(xiāo)售模式和產(chǎn)品結構與周大生類(lèi)似，兩家公司都以加盟為主，都主要銷(xiāo)售鑲嵌類(lèi)珠寶首飾。另外在業(yè)務(wù)發(fā)展策略上，周六福也與周大生驚人的一致，即堅持渠道下沉，深耕三四線(xiàn)市場(chǎng)。

據招股說(shuō)明書(shū)披露，周六福希望通過(guò)IPO募得10.9億元，主要用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設、研發(fā)及品控中心建設、信息化建設項目及補充流動(dòng)資金?？梢灶A見(jiàn)的是，一旦募資到位，兩家公司可能會(huì )進(jìn)行全方位的短兵相接。

不過(guò)在現階段，周六福還得叫周大生一聲“大哥”。據年報顯示，周大生2017年、2018年的營(yíng)收為38.1億元、48.7億元，同期凈利潤為5.92億元、8.06億元。周大生目前的業(yè)務(wù)規模和盈利能力都明顯強于周六福。

而周六福眼下還面臨對加盟商品控不力、商標侵權糾紛等情形，這些問(wèn)題都可能對周六福的IPO造成影響。

據《中國質(zhì)量新聞網(wǎng)》等媒體的報道，周六福旗下的加盟門(mén)店所售商品曾多次被曝出貴金屬質(zhì)量、標識不合格等問(wèn)題，由此被廣州、上海、深圳等地的質(zhì)檢部門(mén)處罰。另?yè)泄烧f(shuō)明書(shū)披露，自公司成立以來(lái)，周六福還被香奈兒、卡地亞、廣東原創(chuàng )動(dòng)力、深圳詩(shī)普琳珠寶、宏聯(lián)國際貿易等多家公司起訴商標侵權。

對于上述問(wèn)題，周六福對《投資者網(wǎng)》表示，公司一直高度重視對加盟店銷(xiāo)售產(chǎn)品質(zhì)量關(guān)的把控，從上游采購、中游生產(chǎn)、下游督導等各環(huán)節的把控措施，未來(lái)將繼續嚴格、細化流程及實(shí)務(wù)操作，不斷減少此類(lèi)問(wèn)題。

(　在國內珠寶首飾行業(yè)，“周氏家族”成員眾多：周大福(01929.HK)、周六福、周大生(002867.SZ)、周生生(00116.HK)?？雌饋?lái)是不是有點(diǎn)不協(xié)調?這是因為周六福尚未上市，暫時(shí)沒(méi)有股票代碼。 　　不過(guò)很快，周六?；驅碛凶约旱墓善贝a，成為A股市場(chǎng)第12家珠寶首飾類(lèi)上市公司。近日，周六福的運營(yíng)主體周六福珠寶股份有限公司(下稱(chēng)“周六福”)更新了招股說(shuō)明書(shū), 擬在深交所上市，募資金額10.9億元。

《投資者網(wǎng)》發(fā)現，周六福于2019年5月首次向證監會(huì )遞交了招股說(shuō)明書(shū)，但受審計單位廣東正中珠江會(huì )計師事務(wù)所(下稱(chēng)“正中珠江”)被證監會(huì )立案調查的影響，周六福的IPO審查被“中止”。

更新后的招股說(shuō)明書(shū)顯示，周六福2019年財報的審計單位仍為正中珠江。對于繼續與正中珠江合作的原因，周六福對《投資者網(wǎng)》表示，“正中珠江沒(méi)有被限制執業(yè)，可以繼續聘用，與其合作不會(huì )影響公司的IPO。”

話(huà)雖如此，審計單位被立案調查，以及公司自身存在運轉資金不足，產(chǎn)品多次被投訴等問(wèn)題，是否對IPO結果造成影響，市場(chǎng)仍在觀(guān)察。

周六福原來(lái)不姓周

與周大福、周大生和周生生的創(chuàng )始人均姓周不同，周六福的創(chuàng )始人姓李。據官網(wǎng)介紹，李偉柱、李偉蓬兄弟于2004年在廣東深圳創(chuàng )立周六福，公司業(yè)務(wù)主要包括戒指、項鏈、吊墜、手鏈等鑲嵌首飾和素金首飾的研發(fā)設計、生產(chǎn)加工、連鎖銷(xiāo)售及品牌運營(yíng)。招股說(shuō)明書(shū)顯示，李偉柱、李偉蓬兄弟通過(guò)直接、間接等方式合計持有周六福94.58%的股份，在公司擁有絕對話(huà)語(yǔ)權。

對于股權高度集中的問(wèn)題，周六福認為，眾多民企上市公司都存在實(shí)際控制人持股比例較高的情形，這也是監管部門(mén)出臺各類(lèi)上市公司規范運作指引、保護中小股東利益的原因。周六福還表示，“公司上市后將嚴格遵守相關(guān)法律法規的規定，加強與投資者之間的溝通，切實(shí)保護社會(huì )公眾投資者的合法權益。”

雖然創(chuàng )始人不姓周，但周六福一開(kāi)始就主動(dòng)加人“周氏家族”，難免讓市場(chǎng)覺(jué)得有跟風(fēng)之嫌，尤其與周大福、金六福、六福珠寶等品牌混在一起，更是給人傻傻分不清楚的感覺(jué)。

對于“將采取哪些措施提高周六福的品牌辨識度”，周六福表示，未來(lái)將通過(guò)“強化公司產(chǎn)品、打造多元結構”等措施適時(shí)推進(jìn)多品牌戰略，強化品牌差異，為消費者持續提供優(yōu)質(zhì)的珠寶首飾產(chǎn)品及服務(wù)。

突擊分紅與現金流不穩

Wind數據顯示，A股市場(chǎng)11家珠寶首飾類(lèi)上市公司2017年的平均營(yíng)收增速約為23%，同期平均凈利潤增速約為30%;2018年的平均營(yíng)收增速約為-3%，同期平均凈利潤增速約為-28%。而周大福這兩年營(yíng)收、凈利的增長(cháng)比例都遠超同行。

財務(wù)數據顯示，2016年至2018年及2019年上半年(下稱(chēng)“報告期內”)，周六福的營(yíng)業(yè)收入為5.32億元、9.62億元、16.79億元和9.85億元，2017年的營(yíng)收同比增長(cháng)81%，2018年同比增長(cháng)75%;同期凈利潤為0.56億元、1.40億元、3.03億元和1.78億元，2017年同比增長(cháng)153%，2018年同比增長(cháng)115%。

周六福表示，加盟店數量的增加提升了公司業(yè)績(jì)。截至2019年6月底，周六福共有加盟店3050家，報告期內分別增加了182家、489家、529家和269家，而自營(yíng)店的數量一直只有20家。報告期內，加盟模式收入在公司營(yíng)收中的占比為90.69%、86.45%、82.18%和80.50%。

雖然加盟商助推了周六福的業(yè)績(jì)，但其現金流卻不穩定。報告期內，周六福的經(jīng)營(yíng)現金流凈額為0.53億元、1.28億元、0.82億元和-0.42億元。周六福表示，經(jīng)營(yíng)現金流不穩定，是為了迎接2019年8月初舉行的“加盟商大會(huì )”，需要提前籌備必要的存貨，“加盟商大會(huì )”結束后，資金回籠，存貨和現金流狀況很快改善。

但也有分析指出，周六福經(jīng)營(yíng)現金流不穩定的另外一個(gè)原因是“突擊分紅”。據招股說(shuō)明書(shū)披露，周六福曾于2017年6月、2017年8月、2018年5月和2018年8月四次分紅，累計分紅金額2.31億元。

對于這個(gè)問(wèn)題，周六福對《投資者網(wǎng)》表示，“不存在突擊分紅的情形，而是在不影響公司穩健經(jīng)營(yíng)的前提下，比照優(yōu)質(zhì)上市公司的標準，給予股東合理的現金回報，與股東分享成長(cháng)收益，這也能從另一方面證明公司業(yè)績(jì)的真實(shí)性。”

對標周大生能否上市?

在招股說(shuō)明書(shū)中，周六福提到，自己的對標公司是周大生。周六福認為，公司的銷(xiāo)售模式和產(chǎn)品結構與周大生類(lèi)似，兩家公司都以加盟為主，都主要銷(xiāo)售鑲嵌類(lèi)珠寶首飾。另外在業(yè)務(wù)發(fā)展策略上，周六福也與周大生驚人的一致，即堅持渠道下沉，深耕三四線(xiàn)市場(chǎng)。

據招股說(shuō)明書(shū)披露，周六福希望通過(guò)IPO募得10.9億元，主要用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設、研發(fā)及品控中心建設、信息化建設項目及補充流動(dòng)資金?？梢灶A見(jiàn)的是，一旦募資到位，兩家公司可能會(huì )進(jìn)行全方位的短兵相接。

不過(guò)在現階段，周六福還得叫周大生一聲“大哥”。據年報顯示，周大生2017年、2018年的營(yíng)收為38.1億元、48.7億元，同期凈利潤為5.92億元、8.06億元。周大生目前的業(yè)務(wù)規模和盈利能力都明顯強于周六福。

而周六福眼下還面臨對加盟商品控不力、商標侵權糾紛等情形，這些問(wèn)題都可能對周六福的IPO造成影響。

據《中國質(zhì)量新聞網(wǎng)》等媒體的報道，周六福旗下的加盟門(mén)店所售商品曾多次被曝出貴金屬質(zhì)量、標識不合格等問(wèn)題，由此被廣州、上海、深圳等地的質(zhì)檢部門(mén)處罰。另?yè)泄烧f(shuō)明書(shū)披露，自公司成立以來(lái)，周六福還被香奈兒、卡地亞、廣東原創(chuàng )動(dòng)力、深圳詩(shī)普琳珠寶、宏聯(lián)國際貿易等多家公司起訴商標侵權。

對于上述問(wèn)題，周六福對《投資者網(wǎng)》表示，公司一直高度重視對加盟店銷(xiāo)售產(chǎn)品質(zhì)量關(guān)的把控，從上游采購、中游生產(chǎn)、下游督導等各環(huán)節的把控措施，未來(lái)將繼續嚴格、細化流程及實(shí)務(wù)操作，不斷減少此類(lèi)問(wèn)題。(張偉)

標簽： 周六福